【財經皓角 Podcast 筆記】2026-02-24 軟體股股災！AI 受害股為何越來越多？
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AI 的方向確定了，但最後的冠軍是誰，我們已經不確定了。
圖片來源：游庭皓的財經皓角 YouTube 頻道
美股昨天全面下殺——道瓊狂瀉 800 點、標普跌 1%、那斯達克跌 1.1%。但真正的重災區不在指數，而在軟體股全面崩跌。IBM 單日暴跌 13%、法國達梭系統（Dassault Systèmes）暴跌 20% 創史上紀錄、顧問巨頭 ACN（Accenture）一年跌了快四成。
市場正在用最殘酷的方式重新定價一件事：AI 到底會取代誰？
本文整理自游庭皓的財經皓角 2026/2/24 Podcast 內容，加入個人補充與觀點。
美股全面下殺
| 指數 | 漲跌 | 跌幅 |
|---|---|---|
| 道瓊工業指數 | -821 點 | -1.66% |
| S&P 500 | -71 點 | -1.14% |
| Nasdaq | -258 點 | -1.13% |
| 費城半導體 | -46 點 | -0.57% |
核心賣壓集中在軟體股，軟體類 ETF 平均跌幅約 5%。硬體股（半導體）相對撐得住，費半跌幅最小。
軟體股為什麼崩？三大原因
1. AI 取代恐慌——從故事變成現實
Anthropic 宣布 Claude Code 可以協助現代化 COBOL 語言，直接衝擊 IBM 長年靠 COBOL 維護建立的護城河，IBM 單日暴跌 13%，是 2000 年 10 月以來最差單日表現。
不只 IBM，多種 AI Agent 工具已經能直接切入寫程式、稅務規劃、文件流程和調度場景。投資人開始意識到——這不是遠期想像，真的會動到飯碗的落地案例已經出現了。
市場的反應很簡單：只要你可能被貼上「被 AI 取代」的標籤，不管你是什麼類型的軟體股，先撤再說。
2. 估值過高 + 資金輪動
科技七巨頭一度佔 S&P 500 權重高達 45%（2020 年才 25%），市場本來就不安。資金開始輪動到能源股、工業股，科技股比重持續下滑。
3. 威脅距離突然拉近
以前大家是聽 AI 的故事，現在是面對 AI 的衝擊。越來越多從業者和學者指出 AI 已經能大量吃掉知識型白領工作，生產力數據也開始出現。加上開源模型和中國模型用更低成本快速逼近，商業模式的壓力正在成形。
災情一覽：
| 代號 | 名稱 | 重點 |
|---|---|---|
| IBM | IBM | 暴跌 13%，COBOL 護城河受 Claude Code 威脅 |
| ACN | Accenture | 一年跌近四成，顧問業首當其衝，AI 納入員工 KPI |
| DSY.PA | Dassault Systèmes | 暴跌 20%，史上最大單日跌幅，2026 營收展望僅 3-5% |
| ARM | ARM | 晶片授權模式受波及，軟體標籤連帶拋售 |
私募資本巨頭（ARES、APO、BX、KKR）也被捲入賣壓，整體跌幅 5-9%。
科技七巨頭：穩盤還是失守？
七巨頭昨天全面收跌，MSFT（微軟）更是失守 $400 生命線——這是 2024 年以來的核心支撐。
| 代號 | 名稱 | 跌幅 | 收盤價 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| MSFT | 微軟 | -3.21% | $384 | 失守 $400，2024 核心支撐破了 |
| TSLA | 特斯拉 | -2.9% | $399 | — |
| META | Meta | -2.8% | $637 | SPV 隱藏資料中心負債 |
| AMZN | 亞馬遜 | -2.3% | — | — |
| GOOGL | Alphabet | -1.02% | $311 | CDS 合約放量 |
| AAPL | 蘋果 | 相對穩 | ~$280 | 七巨頭中唯一非 AI 重資本股 |
| NVDA | NVIDIA | — | — | 財報即將公布，一季僅漲 1.7% |
NVDA 的處境很微妙：基本面成長還在，但過去一季只漲 1.7%，「漲不動」本身就變成利空。歐洲 AI 投資也從原本高調宣布的 $1,000 億縮減至 $300 億，想像空間正在收窄。
巨頭的三大隱憂
CAPEX 軍備競賽到底燒多少？
七巨頭的資本支出在 ChatGPT 發布後從 $900 億暴漲到 $1,800 億，兩三年內飆了 4-5 倍。
| 公司 | 2026 CAPEX | 年增幅 | 重點 |
|---|---|---|---|
| AMZN（亞馬遜） | $2,000 億 | +60% | 七巨頭最高，重壓雲端與資料中心 |
| GOOGL（Google） | $1,800 億 | — | — |
| META（Meta） | $1,250 億 | +70% | 增幅最猛 |
| MSFT（微軟） | $1,175 億 | +40% | — |
| TSLA（特斯拉） | $200 億 | 年增幅最高 | 算力與自駕訓練投入加速 |
| AAPL（蘋果） | $130 億 | 個位數 | 唯一低 CAPEX，非 AI 重資本股 |
錢砸這麼多，股票回購的現金就變少了。以前巨頭靠回購推升股價，現在現金都拿去蓋資料中心——除非 AI 能馬上帶來生產力爆發，否則股價推動力道會明顯減弱。
CDS 市場的警訊
過去一年幾乎沒什麼交易量的科技巨頭 CDS（信用違約交換），現在變成市場上最活躍的合約之一。GOOGL、META、AMZN 的保護性合約明顯放量——有人開始押注巨頭暴雷。
SPV 隱藏負債
穆迪警告：美國會計規則可能讓大型公司把數百億美元的 AI 資料中心負債藏在表外。META 等公司透過 SPV（特殊目的公司）蓋資料中心再租回來用，表面上不是自己舉債，但長期租金加保證條款其實就是另一種形式的負債。
中國 AI 逆勢崛起
美股殺聲隆隆的同時，港股卻大漲。恆生指數 +2.5%、科技指數 +3.3%，走勢完全相反。
| 代號 | 名稱 | 漲幅 |
|---|---|---|
| 9988.HK | 阿里巴巴 | ~3% |
| 3690.HK | 美團 | ~3% |
| 1810.HK | 小米 | ~3% |
| 0700.HK | 騰訊 | >2% |
農曆年期間，中國 AI 公司密集發布：字節跳動推出影片生成模型、DeepSeek 砸 30 億人民幣補貼、文心 PIMI 2.5 主打高效寫程式。
Podcast 指出一個關鍵差異：美國追求效能頂尖化，中國追求商品化 + 實體落地。中國不追最強模型，而是快速把 AI 導入工廠和實體生活空間。
人形機器人領域，2025 年新創投資達 $26.5 億，中國有 23 家專注新創 vs 美國 22 家，首度超越。榮耀也宣布發表首款人形服務機器人，主打購物導覽。
其他市場
| 資產 | 表現 | 備註 |
|---|---|---|
| BTC（比特幣） | 跌破 $65,000 | 年初至今 -22.3%，今年最差資產 |
| 黃金 | 逼近 $5,200 | 持續走強 |
| 美國 10 年期殖利率 | ~4.03% | 回落 |
| 台股 | +167 點 | 成交量 $9,200 億（今年第三高） |
台股定期定額突破 80 億大關，內資買盤撐盤，觀察能否持續與美股脫鉤。
結論
AI 方向確定，但最終贏家不確定。軟體股護城河被侵蝕、巨頭資本支出何時變現、中國低成本追趕——三大壓力同時夾擊美股高估值。
Podcast 最後用了一個很有趣的比喻：投資就像選馬、驢、騾——馬跑得快但不耐勞，驢耐操但跑不快，騾最均衡但生不出下一代。你選擇高成長就得承受高波動，選擇穩定就得放棄爆發，市場沒有完美的組合。
不是說不要相信 AI，而是不會所有人都贏。決勝點在於：誰能守住利潤、誰能把資本支出變成現金流、誰能解決電力和成本問題。
- Podcast 來源：游庭皓的財經皓角 2026/2/24
References
關鍵字
軟體股崩跌, AI取代, IBM, Dassault Systèmes, Accenture, 科技巨頭, CAPEX, 中國AI, DeepSeek, 字節跳動, 人形機器人, 比特幣, 黃金, 台股, 財經皓角, 游庭皓, Podcast筆記
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