160 又回來了：日本面臨另一個日圓干預困境

歡迎來到日本的土撥鼠日：日元兌主要全球貨幣持續嚴重表現不佳，並且（再次）接近兌美元 160.00 的門檻。日本銀行於 6 月 16 日以升息的形式提供的支持肯定會減輕痛苦，但目前尚不清楚日本當局是否可以等到那時。最近的干預措施提供了短期喘息的機會，但未能扭轉局勢，因為它們沒有解決日元疲軟的根本原因。此外，地緣政治和央行政策因素使日元面臨進一步走弱的風險。日本會再次發射日元火箭筒嗎？ 由於伊朗戰爭引發的經濟擔憂，日元面臨巨大的拋售壓力。日本從中東進口超過 90% 的原油，因此極易受到荷姆茲海峽關閉造成的供應鏈中斷的影響。事實上，日本超過 90% 的原油進口和絕大多數的液化天然氣 (LNG) 依賴於該戰略水道。瓶頸直接影響日本工廠，導致原材料成本膨脹，加劇通貨膨脹，並擠壓消費者購買力。 這使日本央行陷入嚴重的政策困境：在通貨膨脹威脅下提高利率可能會削弱脆弱的經濟，而維持低利率則可能導致貨幣進一步貶值。今年 4 月，日本央行 4 月會議上罕見的投票分歧反映出在短期內提高利率的壓力越來越大。4 月關於升息可能性的討論，加上日元持續疲軟，使經濟學家相信，日本央行確實將在 6 月 16 日的下次會議上提高借貸成本。 儘管如此，目前尚不清楚升息是否能解決日元的問題。這是因為日本央行仍然落後於其他主要央行，這些央行在大流行後積極升息以應對通貨膨脹。這導致了巨大的利率差距，進一步加劇了日元的疲軟。 為了支撐陷入困境的貨幣，日本當局在 4 月下旬至 5 月初期間，花費了創紀錄的 11.73 兆日元（740 億美元以上）進行干預。然而，此舉僅為日元帶來了暫時的緩解，因為上述基本面因素繼續推動日元走低。此外，日本的財政資源是有限的，這表明真正的轉向依賴於日本央行。在此之前，任何政府干預，即使是與美國的潛在聯合行動，也不太可能扭轉日元更廣泛的看跌趨勢。 日元仍然陷於日本無法輕易控制的兩種力量之間：全球高能源價格以及與其他主要央行（尤其是聯準會）之間巨大的利率差距。在外匯市場上的另一次干預可能會減緩向 160.00 邁進的步伐，但除非日本央行發出更強烈的政策信號，否則任何緩解都可能證明是短暫的。這讓交易員面臨一個熟悉的問題：日本會再次捍衛這條線嗎？