美國政府首次解禁加密永續合約，對市場意味什麼？ - Odaily

5 月 29 日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）釋出 7*24 交易監管指引，其中強調，由於具備數字化基礎設施與全球連續交易特徵，加密資產相關衍生品更適合全天候交易與清算。這意味著，以往被視為“加密永續合約禁區”的美國第一次得以放開，美國成為“加密之都”再添了一把火。諸多加密交易平臺及傳統交易所聞風而動，紛紛上線對應交易入口。 據不完全統計，2025 年，加密衍生品永續合約交易量在 60 萬億到 85 萬億美元間，單日最高交易量高達 7500 億美元；約佔加密交易總量的 75% 到 80%。但對於美國加密平臺而言，監管一直未對這塊巨大的蛋糕給出明確的規則。而現在，美國 CFTC 正式將這個原份額幾乎為 0 的市場開放給了美國公民和國內部分加密平臺及 CME 交易所。同時，美國機構與個人使用者以後也可以 7*24 小時無縫交易加密永續合約，過往的“時差”將不復存在。美 CFTC 主席 Michael S. Selig 稱，這是“把全球最活躍的加密衍生品帶入美國監管框架”的歷史性一步。 當天，美 CFTC 向指定合約市場 KalshiEX, LLC 釋出上市批准令，同意其將參考比特幣現貨價格的永續合約 BTCPERP 作為期貨產品掛牌交易。該合約於 2026 年 5 月 29 日根據 CFTC《監管條例 40.3》提交審批。此外，Kalshi 計劃後續推出十餘種加密永續合約。 此外，Coinbase 宣佈成為美國首家、也是目前唯一一家受美 CFTC 監管的期貨佣金商（FCM），為美國客戶提供接入全球加密衍生品市場的機會，包括加密永續合約及期權；同時，Coinbase 還獲批允許用客戶加密資產/穩定幣作為保證金（附再利用權條件）。最後，作為傳統交易平臺的 CME（芝商所）也是這一政策變動的直接受益方。其旗下 Globex 平臺上的比特幣期貨和期權自本週五起轉為 7*24 交易，結束此前從週五至週日的固定休市安排，機構客戶可無縫對衝現貨波動。 不過，這並不意味著交易量將突然攀升——儘管此前因週末休市形成的“CME 缺口”隨之結束，但市場流動性仍主要集中在 ETF 期權和離岸永續合約；IBIT 期權未平倉合約規模顯著高於 CME 加密期權市場。目前，大額交易者空頭倉位持續下降，短期空頭壓力減弱，但多頭佈局尚未形成明確趨勢。 昨日，美 CFTC 有關部門在對 Coinbase 平臺做出“不執法宣告”（No-Action Letter）以外，還特意強調了農產品等大宗商品的 7*24 小時永續交易目前尚不允許；且任何想開放衍生品 7*24 小時交易的機構必須提前與 CFTC 工作人員溝通，提交詳細計劃和風險分析，CFTC 將逐案審查合規性。由此可見，美 CFTC 此舉更像是針對加密資產的“特事特辦”，為更多加密平臺開放衍生品板塊開啟口子，進一步強化自己在加密資產衍生品監管權威。 美 CFTC 的監管指引，代表著美國市場的加密衍生品真正實現了本土化的全天候交易，以往被排斥在美國市場的諸多本土使用者流動性有望快速回流，並進一步提升本土機構的參與度、資本效率，並在一定程度上降低風險管理成本。Strategy 創始人 Michael Saylor 發文稱，CFTC 指引推動比特幣資本市場發展。Coinbase CEO Brian Amstrong 歡呼道：“美國使用者一直被排除在這一佔比 80% 的全球加密市場之外，但現在不一樣了！”Kalshi CEO Tarek Mansour 表示，這標誌著 Kalshi 正從預測市場領導者演變為下一代衍生品交易所。 2008 年金融危機之後成立的第三方消費者保護組織 Better Markets 官方發文表示，“散戶不太可能完全理解永續期貨帶來的風險。我們曾於去年敦促 CFTC 要求提供更容易被散戶理解的增強型資訊披露。但可惜的是，CFTC 不僅沒有要求這種增強型資訊披露，而且似乎完全忽視了其批准的產品所面臨的風險。”言辭直指美 CFTC 與 Coinbase、Kalshi 或許存在利益輸送或某種程度上的內部合作。 除去上文提到的直接受益方以外，美國加密交易所 Kraken 也表示，計劃在未來 30 天內面向美國市場推出首個受美 CFTC 監管的永續期貨產品。目前，Kraken Pro 上的永續期貨由 NinjaTrader Clearing, LLC（以 Kraken Derivatives US 名義運營）提供。拋開兩極評述，數十萬億美元規模的永續衍生品市場的大門，正向美國使用者緩緩開啟。 [Odaily星球日報]