期權——執行價格：如何抵消對 AI 支出的擔憂帶來的拖累——Barron's [Source Name]
作者：Steven M. Sears
財報季期間一個微妙的轉變可能會重塑人們對世界上最重要的股票的看法，甚至可能挑戰整個市場。
投資者現在意識到，公司花費數萬億美元來構建人工智慧，對股東的獲利方式產生不利影響。大規模的資本支出意味著用於股票股息和股票回購計劃的資金減少。
Nvidia 在公佈了非凡的第一季收益以及股息率和股票回購計劃的非凡增長時，將這個問題推到了市場的最前沿。對 AI 支出的擔憂淹沒了這條金融工程消息，這通常會提振股價。此後，Nvidia 的股價一蹶不振。
其他在 AI 支出方面投入巨資的公司，在採取了歷史上提振股價的行動後，也受到了冷遇。例如，Meta Platforms 最近解僱了大約 8,000 名員工。同樣，投資者不以為然。Meta 的股價依然疲軟。
這些反應突顯了公司財務和投資的一個很少被討論的方面——公司如何在滿足投資者短期需求的同時，為長期增長進行投資。
基金經理喜歡說資本配置決策是高管們做出的最重要的決定——但這掩蓋了真正的問題：股票回購和股息上調提高了近期的投資回報，這對專業投資者至關重要，因為他們的客戶每三個月評估一次他們的工作表現。
事實上，股息和回購非常重要，以至於華倫·巴菲特（Warren Buffett）過去曾指出，他的一些持股的股息收入超過了最初的購買價格，他的想法影響著精明的投資者。蘋果公司積極的股票回購也因提振股價而受到類似的讚揚。
投資者可以通過保守的期權策略來抵消 AI 資本支出對股票的拖累。通過出售你擁有的股票的買權，有可能創造出類似股息的收入，這種收入超過股票股息，儘管稅率更高。
投資者可以自定義該方法，以匹配預定的股票出售價格。
該策略——在機構投資者中很常見，但任何人都可以使用——是以目標出售價格出售具有執行價格的買權以產生收入。這讓你通過期權市場獲得持有股票的報酬，並同意以更高的價格出售。
這種方法的一個挑戰是，機構的目標出售價格通常遠高於股票的市場價格。當執行價格遠離股票價格時，期權溢價並不顯著，但這是可以解決的。
如果你擁有 1,000 股股票，則以高於股價 5% 到 10% 的執行價格出售一半倉位的期權。如果股價迅速上漲，則覆蓋更多股票，甚至整個倉位，以將執行價格重置在更高的水平。
另一種方法：「炸肉排」。如果擁有 1,093 股股票，則出售 93 股以回購價內期權。期權合約代表 100 股股票，因此零股未被覆蓋。
希望公司現在向他們支付持有股票的費用，與那些願意押注資本支出決策的投資者之間的內部鬥爭，最終將成為一個更關鍵的市場主題——特別是如果由於通貨膨脹壓力，聯準會（Federal Reserve）無法降低利率。
當槓桿投資者支付更少的錢來借錢押注股票和期權時，股市往往會飆升。這就是 2008-09 年金融危機後各國央行降低利率後發生的情況。現在，這個幫助推動了歷史性股市上漲的 17 年歷史的劇本，正面臨著來自下一個大事件：AI 的挑戰。