Agent 使用者時代，加密價值流向何方？ - Odaily

如果 Agent 真的會成為區塊鏈的下一個十億使用者，那麼更重要的問題可能不是「它們會帶來多少交易量」，而是如果這個世界真的到來，誰能賺錢？ 過去，無論是「胖協議」還是「胖應用」理論，都預設鏈上使用者是人類。人類會在意介面是否好用、品牌是否可信、路徑是否方便，因此應用層可以通過掌握使用者入口和交易流捕獲價值。但 Agent 不一樣。它們直接呼叫 API，沒有品牌忠誠度，也可以在不同協議、聚合器和交易場所之間低成本切換。 這意味著，Agent 可能會重新改寫 Web3 的價值分配邏輯。應用層可以轉向「無頭化」，把錢包、聚合器和出入金能力開放成面向 Agent 的 API；協議層也可能因為 Agent 跳過中間層而重新獲得機會；但更激進的情況是，Agent 會把整個鏈上堆疊推向價格競爭，讓應用、聚合器和基礎設施的利潤率都被壓縮到接近邊際成本。 真正值得關注的是，Agent 不只是讓現有鏈上交易更高頻，而是可能創造過去不成立的新活動：連續投資組合再平衡、機器對機器支付，以及只有在自動化高速執行中才有意義的新型市場。因此，Agent 時代的核心問題，不是簡單判斷價值會流向協議還是應用，而是看誰能讓 Agent 在擁有無限替代選擇時，仍然選擇回到這裡。答案可能不再是 UX 和品牌，而是流動性、延遲、結算確定性，或者某種今天還沒有被命名的新商業模式。 很多人都在設想，Agent 會成為區塊鏈的下一個十億使用者。但很少有人追問第二層問題：如果這個世界真的到來，誰能賺錢？過去所有關於加密行業價值捕獲的理論，預設使用者都是人類。既有的價值捕獲理論不再可靠，因為 Agent 改變了「使用者」是誰。 在 2016 年，「胖協議」理論認為協議層最擅長從使用者身上實現貨幣化，因為當時協議層稀缺、昂貴且難以替代。但現在，基礎設施堆疊的每一層都有了可信替代方案，區塊空間從稀缺變得充裕，協議層的定價權也隨著稀缺性的消失而消失。 到 2026 年，捕獲大量經濟價值的實體已經不是協議，而是應用，如 Phantom、Coinbase、Polymarket、Pumpfun 等。原因在於，加密行業最有價值的資產是使用者關係。如果你控制了使用者介面和交易流向，你就控制了分發。但當使用者變成軟體，整個「胖應用」理論所依賴的前端護城河，也會隨之貶值。 未來的一種可能是，應用層贏家仍然會繼續成為贏家，只是它們會放棄 UI，變成無頭基礎設施。另一種可能是，Agent 會完全跳過中間層，直接與協議互動，從而讓「胖協議」理論獲得第二次生命。還有一種可能是，Agent 會在整個堆疊中施加商品化壓力，導致整個供應鏈的利潤被壓縮到接近邊際成本。 如果 Agent 帶來的真正變化是創造了過去不可行的新活動，那麼問題就不再是現有蛋糕如何分配，而是會有多少新的經濟活動被帶到鏈上。在一個由 Agent 主導的世界裡，一部分價值捕獲很可能會流向某種今天還沒有人認真討論的商業模式。最終捕獲價值的參與者，也未必是當下市場正在關注的那些人。 最可能出現的結果，並不是一種正規化完全取代另一種正規化。人類和 Agent 會在很長一段時間裡共同作為加密行業的使用者存在。對於建設者而言，Agent 側最值得反覆思考的問題是：什麼東西會讓一個 Agent 回到你這裡，而不是直接路由到下一個更便宜的替代方案？ [Peggy]