Reddit 熱帖：「山寨季」不會再來，但沒人願意承認 - Odaily

我昨天的帖子嚴重激怒了那些永遠看多的人。他們沒有對我關於加密流動性變化的觀點做出任何實質性迴應，只是用可悲的「AI 生成的廢話」來敷衍了事，連一個像樣的反駁都沒有。所以我再次回來，完全憑自己，向你們解釋為什麼加密市場的流動性已經發生了根本性的改變：你們的山寨幣在 2024 至 2025 年表現糟糕，並且還會繼續糟糕——這是有原因的。原因不是流動性不足，而是流動性的結構已經徹底不同了。你們永遠不會再看到「山寨幣季」了。 過去的流動性結構（2022 年以前）：在早期，散戶資金以非常可預測的方式湧入交易平臺：我們買現貨、用槓桿，然後風險情緒會沿著整個市值排行表向下傳導。簡單來說，我們會鏈上買入並持有資產，鏈上活動非常活躍，這使得市場具有反身性——一個資產的上漲會帶動其他資產跟漲。 現在的流動性結構（2022 年以後）：如今，大多數資金通過機構渠道（如比特幣和以太坊 ETF、企業財務儲備、託管機構及受監管的金融產品）進入市場。ETF 的運作方式與過去的散戶資金完全不同。通過券商賬戶購買加密敞口的人，不會把利潤輪動到隨機的代幣上——他們買的是大公司發行的「紙質收據」。他們的被動敞口被鎖在這些受監管的產品裡，我們看不到任何曾經觸發全市場動量追逐的訂單簿活動。 簡而言之，那些曾經在市場中自由流動、創造山寨幣季所需條件的流動性，現在被困在圍繞最大資產的重度監管包裝裡了。這就是為什麼你們眼睜睜看著 BTC 市值佔比一路飆升，而大多數山寨幣卻不斷流血。大多數人仍然在心理上期待著過去那種反身性的「一切終將上漲」的環境，但那種由散戶驅動的、跨越數百個幣種的輪動，那個元遊戲在結構上已經崩潰了。 遊戲本身確實已經改變了！截至 2021 年，歷史上平均只建立了約 2 萬個代幣，此後僅僅 5 年，超過 4000 萬個代幣湧入市場。更糟糕的是，AI 正在加速這個問題：你現在可以以幾乎零成本自動化建立代幣，敘事大多是「生成」出來的，交易機器人的數量已經超過了人類參與者。所以流動性不僅被分散到了一個永遠在膨脹的資產數量中，還正在被機器收割。 結語：已經將近 48 小時了，仍然沒有人對「流動性架構已經徹底改變」這一事實提出任何實質性的反駁。如果你沒有實質性內容可以貢獻，請省省自己出醜的時間。 精選評論翻譯： Latter-Amount-9304：我從 2016 年就入場了，早就賺到了。你們只是退出流動性。我曾經相信加密及其原則，但當我進入那些會議、見到那些加密圈的人之後……他們全是騙子，99% 都是。他們的目標就是從你身上撈錢然後套現。 Intelligent-Radio237（最高質量反駁）：這個觀點在方向上有一點是對的：市場結構確實改變了。但「山寨幣季永遠死了」這個結論過於絕對。未來的山寨幣季不會消失，消失的是那個免費資金、零利率、2021 年式的賭場。 Leading_Wafer9552：人們還忘了，這個週期很大程度上發生在量化緊縮期間，而之前的主要牛市受益於大規模量化寬鬆和刺激流動性……未來的週期可能會將流動性集中在更少的、更強的專案上。 nugymmer：不會有山寨幣季了。你們永遠不會靠它們致富，除非你極度幸運或者用重槓桿配合鐵一般的止損。 [深潮 TechFlow]