船隻就位，準備開始從海灣輸送石油

作者：喬治·坎切夫、麗貝卡·馮

美國與伊朗達成一項協議，同意重新開放霍爾木茲海峽供船舶通行。此舉有望壓低油價，並緩解全球運輸、製造業、食品及消費用燃料成本上漲的壓力。

然而，該協議帶來的好處將不均勻，且需時間逐步顯現。疏通海峽內的瓶頸需要時間；貨運公司表示，須先觀察一段較長時間的平穩局勢，才會有信心恢復常態航行。

一名美國官員週日表示，雙方已原則性同意由伊朗重新開放霍爾木茲海峽；但川普總統指出，正式簽署協議尚需時日，且雙方必須確保協議內容正確無誤。

週日晚間，投資人對潛在協議的消息作出正面回應，推動原油期貨價格下跌、股指期貨上漲。

航運業者週日表示，部分滯留在波斯灣的船舶已開始朝向霍爾木茲海峽移動，預期這條關鍵水道即將重啟。這條通往石油資源豐富之海灣的航道，通常承載全球約兩成的石油供應量。

海峽重啟將有助於減緩通膨壓力，進而支撐家庭消費支出與企業利潤空間；同時也為包括美國聯邦儲備系統（Fed）在內的各國央行創造更大政策空間——既可維持利率不變，亦可重新啟動降息計畫。

不過，資本經濟（Capital Economics）大宗商品經濟學家哈邁德·侯賽因（Hamad Hussain）指出，鑑於基礎設施受損、石油產能停擺，以及透過霍爾木茲海峽進行航運所面臨的更廣泛障礙，能源供應很難迅速恢復至戰前水準。

侯賽因表示：「所有這些因素都將使油價在一段時間內持續居高不下——唯有當石油市場的供需平衡出現實質性改善，油價才會開始趨於下行；而這一轉折點很可能要等到2027年中後期才會到來。」

此外，由於庫存耗盡及生產設施受損，燃料價格的回落速度可能比原油價格更慢。全球石油儲備——各國政府曾因中東供應中斷而緊急動用——自戰爭爆發以來正以創紀錄的速度減少。根據總部位於巴黎、由能源消費國組成的國際能源署（IEA）數據，今年3月與4月全球石油儲備共驟降2.5億桶。一項協議雖可止住流失，但世界隨後仍須填補已嚴重不足的儲備。

新美國安全中心（CNAS，一家位於華盛頓的智庫）資深兼職研究員瑞秋·齊姆巴（Rachel Ziemba）表示：「美伊談判框架協議『降低了衝突升級風險，並提高了衝突終結的可能性』，這或將開啟重建、重置與重啟關鍵供應鏈之路。」

但她同時指出，這取決於該協議究竟是僅為另一輪停火延長，抑或邁向更持久政治解決方案的起點。「最終結果高度取決於協議條款，」她說。

本週末逐漸成形的協議，將在雙方重新開放霍爾木茲海峽並就伊朗核計畫展開談判的同時，延長現有停火協定。

假設6月起霍爾木茲海峽的航運流量回升，美國能源資訊署（EIA）近期預測，國際基準布倫特原油（Brent crude）年底平均價格將為每桶89美元，2027年則降至每桶79美元。本週五，近月布倫特原油期貨收於每桶103.54美元；年初價格則約為每桶60美元。

原油期貨交易於週日晚間美國東部時間恢復。與美國原油掛鉤的期貨下跌約5.5%；作為國際基準的布倫特原油期貨則下跌5%。

美國主要股指期貨微幅上漲逾0.5%；納斯達克綜合指數期貨上漲1.2%。

衝突迄今已導致逾10億桶石油供應中斷。相較於原油價格，航運、保險與運費成本的正常化速度將更為緩慢——因船東與承保機構須確認霍爾木茲海峽實體安全（包括清除水雷、停止攻擊行為，以及明確界定管理海峽的新機制），才會再次將波斯灣航線視為常態。

阿拉伯聯合酋長國國營能源公司阿布扎比國家石油公司（ADNOC）執行長近日表示，即便衝突立即結束，霍爾木茲海峽的石油流量至少也需四個月才能恢復至戰前水準的80%；而全面恢復流通，則恐須等到明年第一或第二季。

這場衝突亦留下龐大的修復費用。睿思泰德能源（Rystad Energy）估計，區域內與能源相關資產因戰爭造成的修復與復原成本，總額最高可能達580億美元。

請致信喬治·坎切夫（[email protected]）與麗貝卡·馮（[email protected]）洽詢油市相關事宜。