摩根大通表示，代幣化貨幣市場基金不太可能成長超過穩定幣市場的 15%。

代幣化貨幣市場基金很可能持續增長，但根據摩根大通分析師的觀點，在監管政策未出現變革的情況下，其佔穩定幣市場的份額不太可能超過 10% 至 15%。 儘管能為投資人提供收益，代幣化貨幣市場基金目前僅佔穩定幣整體生態（或市值）約 5%，摩根大通由董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 領銜的分析團隊在一份報告中指出。 分析師表示，穩定幣持續主導市場，因其已成為加密生態系統首選的現金工具。穩定幣被廣泛應用於抵押品管理、交易、結算、跨境支付，以及中心化交易所與 DeFi 協議中的日常流動性管理。 相比之下，代幣化貨幣市場基金面臨分析師所稱的「結構性監管劣勢」。與穩定幣不同，代幣化貨幣市場基金通常被歸類為證券。因此，它們須遵守證券法相關要求，包括註冊、資訊揭露、申報義務及轉讓限制。分析師指出，這些要求使代幣化貨幣市場基金更難在加密生態系統中自由流通。 受上述限制影響，分析師指出，目前代幣化貨幣市場基金的主要使用者為兩類：一是原生加密投資人，希望就閒置現金賺取收益；二是機構投資人，期望藉由代幣化獲得營運層面的優勢（例如更快的結算速度與可程式化特性），同時仍維持在傳統投資人保護框架之內。 分析師預期，由於具備收益優勢，代幣化貨幣市場基金的增長速度將持續快於穩定幣。然而，他們並不認為此增長會從根本上改變兩者市場間的平衡。「除非監管政策出現變革，減輕代幣化貨幣市場基金因被歸類為證券而產生的結構性劣勢，否則我們懷疑其規模難以超越穩定幣整體生態的 10%–15% 左右。」分析師表示。 迄今為止，監管支持仍相當有限。分析師指出，美國證券交易委員會（SEC）今年稍早推出一項簡化流程，用以發行鏈上貨幣市場基金。該舉措旨在簡化贖回程序，並降低採用區塊鏈記帳之基金所面臨的營運摩擦。 分析師亦提及，近期傳統金融機構與原生加密公司正積極推動一項安排：允許機構投資人將代幣化貨幣市場基金作為場外交易的抵押品。在此類安排下，投資人可透過受監管平台發行代幣化基金份額，而底層資產則繼續存放於受監管的場外託管機構中。這些持有資產的價值即可於交易場所或加密交易所內予以表達，使機構投資人既能就抵押品獲取收益，又能同步用於交易目的。 然而，分析師將這些進展描述為僅屬「邊際性」改善，並指出它們不太可能改變整體格局——「當前格局使代幣化貨幣市場基金相較於穩定幣處於結構性監管劣勢，阻礙其在加密生態系統中無縫流通與使用。」 免責聲明：The Block 是一家獨立媒體機構，致力提供新聞、研究與數據。截至 2023 年 11 月，Foresight Ventures 為 The Block 的控股投資方。Foresight Ventures 同時投資於其他加密領域企業。加密交易所 Bitget 為 Foresight Ventures 的錨定有限合夥人（anchor LP）。The Block 持續保持獨立運作，以提供客觀、具影響力且即時的加密產業資訊。詳見我們目前的財務披露文件。© 2026 The Block。版權所有。本文僅供資訊參考之用，不構成法律、稅務、投資、財務或其他建議。 [The Block]