付鵬談比特幣底層邏輯：大戶已變「包租公」，散戶槓桿交易就是交租金

4 月 25 日，新火集團新任首席經濟學家付鵬今日在 X 平臺釋出系列推文，拆解他眼中的比特幣底層邏輯。付鵬稱，比特幣永續合約、ETF 的底層商業模式，和傳統金融中黃金/工業品現貨交易所的「遞延費/隔夜費」本質上是一回事，都是大戶長期持倉收租、散戶槓桿做多付費、平臺間接抽水的穩定現金流模式。 大規模現貨持有者不是單純做多投機，而是像「包租公」一樣：長期持倉 + 對衝操作收取資金費率，不斷降低持倉成本。只要倉位不縮水，時間越長成本越低，幾乎實現「零成本甚至負成本」。「很多人誤以為大戶只是做空的，其實他們是收租的房東。CME 比特幣期貨的升貼水、本質就是市場對這種持有成本/租金的定價，和當年現貨倉單、融資、交割的邏輯完全一致。」 此番言論並不是在唱多或唱空比特幣，而是以對衝基金經理的視角，講述比特幣的進化歷程：比特幣已經從純情緒驅動的投機品，進化成了像黃金、工業品一樣有結構性正收益（租金/資金費率）的成熟資產。大戶和平臺是這個遊戲的長期受益者，散戶的長期槓桿熱情本質上是給別人交租金。 [BlockBeats]