比特幣重返 7 萬，市場押注最壞情況已過？ - Odaily

清明節假期期間，A 股和港股休市，但比特幣行情永不停歇。4 月 6 日起，BTC 從亞市早盤低點 67400 美元出發，盤中最高漲破 70300 美元，重新整理 3 月 26 日以來高位，較日低漲超 4%。以太坊同期從 2050 美元附近升至 2170 美元，漲幅約 6%，美股收盤時仍維持在 2140 美元上方，24 小時漲近 4%。 CoinGlass 資料顯示，過去 24 小時全網總爆倉約 2.29 億美元，其中空單爆倉 1.27 億美元，多單爆倉 1.02 億美元。BTC 在漲破 69000 美元時，69863 美元附近集中了約 1.36 億美元的空單倉位，漲勢直接觸發了一輪大規模空頭清算。 節假期行情由中東局勢主導。推動這輪上漲的巨集觀邏輯依然是伊朗，但情節有了新變化。3 月 21 日，特朗普曾給伊朗下過一次 48 小時期限，要求重開霍爾木茲海峽，隨後卻延長超過一週，轉而宣佈啟動外交談判。此後數週，他在「達成協議再重開海峽」和「重開海峽不需要協議」之間來回搖擺，市場跟著每一條頭條漲跌。4 月 7 日晚 8 點是他設定的第二個最終期限，這次措辭升級，若屆時無協議，伊朗將「生活在地獄」，並威脅將打擊能源基礎設施和民用目標。 與此同時，美國國防部長赫格塞思在 4 月 7 日新聞釋出會上宣佈當週將發動自伊朗行動開始以來最大規模的空襲。但同一場釋出會上，特朗普又說伊朗有積極、有意願的談判參與者，並透露美伊正在討論一份兩階段方案，先達成 45 天臨時停火，再談判全面協議。伊朗方面則公開拒絕了臨時停火，堅持要求永久終戰，談判陷入僵局。被問及是否在逐步結束戰爭時，特朗普的回答是：「我不知道，我說不準。這取決於他們（伊朗）的舉動。」 受這一巨集觀環境影響，國際市場也出現往復波動。WTI 5 月原油期貨收報 112.41 美元 / 桶，連續兩個交易日重新整理 2022 年 6 月以來新高；布倫特期貨報 109.77 美元 / 桶。原油在亞市盤中一度觸及 115.48 美元后多次拉鋸，反映市場對霍爾木茲海峽能否維持通航的高度分歧。美股方面，標普 500 收漲 0.44%，納指收漲 0.54%，均創至少兩週新高，晶片股指漲逾 1%，美光、閃迪漲超 3%。VIX 報 24.15，較前日小幅上升。 這套油漲股漲幣漲的組合，表面矛盾，背後邏輯一致，市場當天定價的不是戰爭升級，而是最壞情況被排除。45 天臨時停火框架的訊息讓系統性崩盤的尾部風險暫時出門，風險偏好集體回升，三類資產同向反彈。油價維持高位是因為霍爾木茲海峽尚未恢復通航，但不再加速上漲，也就是市場找到了一個不會更糟但還沒有好的暫時均衡點。Interactive Brokers 首席策略師 Steve Sosnick 評論稱「市場看到胡蘿蔔，也看到大棒，一方面是停火談判，另一方面是繼續轟炸。除特朗普講話初期短暫波動外，投資者顯然仍希望敵對行動不會迅速升級。」 值得注意的是，這個規律從伊朗戰事爆發以來一直成立。自 2 月 27 日戰事開始至 4 月 3 日，相對標普 500 的超額收益排名中，前四名分別是 MSCI 全球能源（+13.0%）、以太坊（+11.3%）、美國能源板塊（+10.8%）和比特幣（+7.0%）。反過來，傳統避險資產的表現則令人意外，黃金相對標普 500 跌了 7.1%，白銀跌了 17.8%，與過去幾輪地緣衝突中「買黃金避險」的市場慣性完全相反。 Glassnode 報告顯示，本輪反彈的內部結構開始出現修復訊號，動能增強，現貨需求趨於穩定，市場整體虧損行為明顯減少。現貨市場反映出需求回升的早期跡象，Spot CVD 從 -4780 萬美元翻轉至 +2790 萬美元，淨賣壓轉為淨買壓，相對強弱指數（RSI）強勁反彈，現貨反補貼稅（CVD）轉為正值，表明買方積極性重振。但交易量下降表明市場參與度仍然相對較低，這預示著復甦勢頭良好，但尚未完全得到確認。 衍生品市場倉位調整幅度不大，未平倉合約量減少，多頭資金投入降溫，表明槓桿率降低，市場環境更加平衡。永續合約 CVD 從 -4.12 億美元大幅回升至 4.61 億美元，期貨市場買方方向性明確，未平倉合約從 303 億回落至 297 億，槓桿未見過度堆積。ETF 資金面出現明顯改善，美國現貨比特幣 ETF 周淨流出從 -4.05 億美元大幅收窄至 -2200 萬美元，降幅接近 95%，ETF MVRV 從 1.10 升至 1.16，機構持倉浮盈擴大。 但鏈上基本面的恢復仍然滯後，已實現市值變化從 -0.6% 進一步降至 -0.7%，意味著新資金尚未大規模迴流；Hot Capital Share 從 21.0% 降至 20.1%，短期投機性資金持續流失；25-Delta 偏斜升至 16.88%，期權市場對下行風險的定價並未因價格反彈而消退。 加密市場後續，市場上漲能否延續？機構觀點出現分歧。CoinDesk 援引分析師觀點稱，除非比特幣能收復 75000 美元，否則跌向更低點的風險仍然存在；當前價格若無法在 7 萬美元以上站穩，將面臨短期持有者信心流失後的新一輪迴調壓力。Glassnode 的結論相對謹慎，稱反彈勢頭改善，現貨需求趨穩，虧損賣壓明顯減少。但參與度在交易所、ETF 和鏈上各維度仍然偏軟，說明市場信心尚未完全歸位。要讓這輪行情站穩，需要成交量、資金流入和網路活躍度的進一步跟進。4 月 7 日是特朗普設定的最終期限。局勢是否在截止日後出現實質性降級，將直接決定原油價格和風險資產的下一步走向，也將是比特幣能否守住 7 萬美元的關鍵變數。 [Foresight News]