SoSo 巨集觀｜特朗普威脅推遲至週二晚；美國三月非農遠超預期

市場表現

美股漲跌不一：道瓊指數跌0.13%，納指漲0.18%，標普500漲0.11%，羅素2000漲0.70%

2年期美債殖利率跌0.47個基點，報3.7922%，10年期美債殖利率跌0.97個基點，報4.3069%

美元指數漲0.46%，報100.0084

VIX跌2.73，報23.87

布油漲7.99%，報109.24，倫敦金現跌1.71%，報4676.86

重點事件

最新戰況：美國飛行員獲得營救，談判毫無進展，接近倒數局勢面臨重大升級風險

4月5日，川普將轟炸伊朗設施的威脅延期至週一，並在接受福克斯採訪時表示有望在周一前與伊朗達成協議，稱已給予伊朗談判代表死刑豁免，目前談判仍在進行；若協議遲遲未達成，不排除"炸掉一切並接管石油"。根據WSJ，川普向伊朗發出最後期限：若不在周二晚前開放霍爾木茲海峽，將對其關鍵基礎設施發動攻擊，屆時伊朗將無發電廠、無橋樑可用。

川普透過Truth Social連發倒數威脅： 4月4日警告若美方要求未獲滿足，"48小時內"將採取進一步行動；4月5日放話"週二將是伊朗的發電廠日和橋樑日"，要求立即開放霍爾木茲海峽，否則"生活在地獄之中"。另宣布已從伊朗山區成功營救受傷F-15機組人員，並定於週一美東時間下午1點在白宮召開軍方記者會。

伊朗武裝部隊哈塔姆安比亞中央總部司令阿卜杜拉希回應美國總統川普發出的「48小時」通牒。如果美國和以色列發動這類攻擊，將不受限制地對美軍使用的所有基礎設施以及以色列基礎設施發動持續且毀滅性打擊」。伊朗公佈了科威特、沙烏地阿拉伯、阿聯酋及約旦八座戰略橋樑作為潛在報復目標。

據報道，伊朗拒絕與美方會面，巴基斯坦調解失敗，土耳其和埃及繼續調解。伊朗拒絕在伊斯蘭堡與美國官員會面，並表示美方要求不可接受，巴基斯坦主導的調解宣告失敗。長期充當美伊溝通橋樑的卡達也明確表示不願擔任首席調解人。目前，土耳其和埃及仍在努力推動談判進程，考慮將卡達首都多哈或土耳其最大城市伊斯坦堡作為新的談判地點，並試圖提出新方案以打破僵局。

美方證實，3日兩架戰機被擊落：一架A-10在霍爾木茲海峽附近墜毀，飛行員獲救；一架F-15E在伊朗境內被擊落，一名飛行員獲救，另一名初始失蹤。 4至5日夜間，美軍動用數十架飛機——包括F-35、A-10、MQ-9、HC-130及"黑鷹"直升機——展開大規模搜救行動，川普隨後宣布第二名飛行員已成功救回。

最新戰況：伊朗大規模打擊中東能源及民用設施。以方擊斃伊朗革命衛隊石油總部商業負責人阿什拉菲·卡希，美方擊斃伊朗陸軍防空學院指揮官扎雷。伊朗布什爾核電廠週邊再遭襲擊，但未影響正常運作；霍爾木茲甘省兩座港口及西南部多處石化設施遭以色列打擊。伊朗方面，革命衛隊對阿聯酋、科威特、巴林石化設施及以色列煉油廠發動攻擊：科威特兩座發電及海水淡化廠遭無人機攻擊，兩台機組停駛；阿聯酋天然氣核心樞紐哈布山因防空碎片引發火災被迫全面停擺，該設施承擔阿聯酋60%

中共中央政治局委員、外交部長王毅應約同俄羅斯外交部長拉夫羅夫通電話，就當前中東情勢交換意見。王毅表示，目前，中東局勢仍在惡化、戰事還在升級。解決霍爾木茲海峽通航問題的根本是盡快停火止戰。

霍爾木茲海峽情況：有積極轉向，阿曼油輪及LNG船隻，日本、法國、伊拉克有船隻通過，阿曼通過超級油輪及LNG船，但是流量仍處於每天10艘船以內，流量沒有實質性改變；另外伊朗最高領袖繼續將封鎖海峽看做“戰略槓桿”，決定很難在停火前完全開放海峽。

伊朗已批准運載基本生活物資和人道援助物資的貨船通過霍爾木茲海峽，前往伊朗港口或阿曼灣港口。船隻必須與當局協調並遵守既定通行協議方可通過該海峽。

週四，三艘阿曼船隻走靠近阿曼海岸的「南線」通過霍爾木茲海峽，包含兩艘超級油輪（合計400萬桶原油）和一艘LNG船，是伊朗戰爭以來首艘駛出波斯灣的液化天然氣船。戰前正常日流出量為2000萬桶。

伊朗最高領袖穆傑塔巴·哈梅內伊強調，伊朗人民的意願是繼續進行有效的國土防禦行動，封鎖霍爾木茲海峽這項「戰略槓桿」也必須繼續加以運用。

伊朗提出開放霍爾木茲海峽條件，先用往船稅補償伊朗戰爭損失。伊朗總統府負責新聞與通信事務的副主任邁赫迪·塔巴塔巴伊提出，只有在建立新的法律制度，並利用過往船稅收入補償伊朗在過往戰爭中遭受的所有損失後，霍爾木茲海峽才會完全重新開放。

伊朗議長威脅切斷曼德海峽航運。伊朗議會議長卡利巴夫要阻斷紅海咽喉要道曼德海峽的商業航運交通。

評語：和談仍無實質進展，巴基斯坦調解據稱已告失敗，土耳其和埃及繼續充當中間方。最後通牒臨近，川普連發威脅並預告週二將打擊伊朗發電廠及橋樑；其後接受Fox採訪時再度提及談判仍在進行，或有意在周一美股開盤前安撫市場情緒。

飛行員獲救事件後，市場普遍認為白宮將更加謹慎出動地面部隊，以防人質被俘激化國內反戰情緒。川普急於停損，卻缺乏體面收手的政治條件，接近截止時間僅剩兩條路：繼續TACO延期，或有限打擊能源及民用設施。週一開盤，股市與油價出現背離－股市押注"拯救大兵"事件令川普投鼠忌器、被迫非體面收場，但油價仍站上110美元，市場未來兩天繼續等待川普最終決策。

美國3月非農業數據：

企業調查3月非農業新增就業人口實際值17.8萬人，預期6.0萬人，2月前值-13.3萬（由-9.2萬下修）；2月下修了4.1萬，1月前值上修了3.4萬升至16萬，兩個月合計下修0.7萬

家庭調查3月失業率4.3%（4.256%），預期4.4%，前值4.4%（4.441%）

評語： 3月非農資料超預期，但就業市場仍處弱平衡。新增就業主要由結構性因素驅動：醫療保健增加7.6萬人（含約3萬罷工結束後回流人員），建築業增加2.6萬人（天氣轉暖帶動）。失業率4.3%（實際4.256%），低於預期，但部分源自於勞動參與率下降0.1%至61.9%，創五年低點；平均週工時減至34.2小時，時薪環比+0.2%、年比+3.5%，持續降溫。工資與工時同步偏弱，就業市場"弱平衡"特徵未變。

單看非農數據，聯準會既無降息也無升息理由，但伊朗戰爭仍是最大變數——後續關鍵在於川普能否在2-3週內順利抽身、霍爾木茲海峽能否恢復通航。若油價持續高企推動長期通膨預期反彈，市場或轉入緊縮敘事，4月10日發布的3月CPI將是首個反映戰爭衝擊的數據節點。

舊金山聯邦儲備銀行主席戴利（非26年票委，中立）：聯準會應關注就業率而非就業人數。戴利表示，經濟無需像以前那樣創造大量就業機會就能維持相同比例的人口就業率。在這種環境下，每月的招聘數據已不再能最準確地反映勞動市場的健康狀況。失業率可能是更好的衡量指標，就業人口與人口比例、失業率、離職率或招聘率等比率和指標，能夠反映勞動力隊伍規模的變化，從而更清晰地反映勞動力市場的健康狀況。

聯準會主席沃什提名聽證會時間確認，但鮑威爾刑事調查仍可能推遲確認進程

美國聯邦法官維持裁決，阻止針對聯準會主席鮑威爾的刑事調查傳票。司法部皮羅上個月提交動議，要求博阿斯伯格重新考慮。美國聯邦地區法院法官詹姆斯·博斯伯格表示，川普政府既沒有提供新的證據，也沒有指出其3月裁決中存在任何實質錯誤。

「新聯準會通訊社」 Nick Timiraos發文表示，這項裁決可能引發上訴，並進一步推遲鮑威爾繼任者凱文沃什的提名確認進程。

根據Politico，川普提名的聯準會主席人選凱文沃許將於4月16日出席美國參議院銀行委員會的提名聽證會。美國財政部已將沃什的任命確認列為首要任務。負責沃什提名工作的美國國會事務副次長Derek Theurer已全力投入這項提名工作。

川普政府正式發布2027財年預算草案，要求大幅增加國防開支。該預算案提出的國防開支高達1.5兆美元，較2026財年增幅高達42%，為二戰以來最大年度增幅。非國防可開支降至6,600億美元，較2026財年削減約10%。

本週重點事件提示：（美東時間）

國內經濟數據：中國3月CPI、PPI（週五）、社融數據（待定）

海外經濟數據：

美國3月CPI（週五，較去年同期預期3.4%，前值2.4%；季減1.0%，前值0.3%；核心CPI年減2.7%，前值2.5%；核心CPI較上季0.3%，前值0.2%）

美國2月核心PCE（週四，季減0.4%，前值0.4%；年比預期3.0%，前值3.1%）

美國4月密西根大學消費者信心指數（週五，預期51.8，前值53.3）

美國3月ISM非製造業PMI（週一，預期55.0，前值56.1）

重點事件：

川普最後通牒：美東時間4月7日（週二）晚間8點

A股、港股、歐洲休市（週一）、港股休市（週二）；