SoSo 巨集觀｜特朗普宣佈勝利但仍將戰鬥2-3周，霍爾木茲海峽無解，油價飆升、股市轉跌
市場表現
美股普漲：道瓊指數漲0.48%，納指漲1.16%，標普500漲0.72%，羅素2000漲0.64%
2年期美債殖利率漲0.39個基點，報3.7969%，10年期美債殖利率漲0.00個基點，報4.3166%
美元指數跌0.33%，報99.5539
VIX跌2.81%，報24.54
布油跌3.59%，報100.24，倫敦金現漲1.91%，報4758.255
重點事件
伊朗戰爭進展：
川普週三晚間發表全國演說宣布接近勝利：伊朗海軍已不復存在，空軍被摧毀，部分領導人已死亡，美軍取得決定性進展，核心戰略目標接近達成。但同時預告未來2-3週將繼續對伊朗實施重擊，並威脅打擊其能源設施和國防工業基礎。針對霍爾木茲海峽，川普稱美國本身不依賴該海峽，再次敦促相關國家主動推動重新開放。
伊朗多方否認尋求停火：革命衛隊表示霍爾木茲海峽局勢盡在掌控，拒絕應川普要求開放；外長阿拉格齊明確拒絕美國主導的開放方案，強調海峽戰後安排僅由伊、阿曼兩國決定，外部勢力無權干涉；議會副議長表示最高領袖尚未批准任何談判。伊朗國防部發言人則表明，伊方反擊的最終目標是美軍全面撤離中東並徹底摧毀其在該地區的軍事基地。
伊朗總統佩澤希齊揚發表緻美國人民的公開信，表示伊朗人民對其他國家沒有敵意，包括美洲、歐洲或鄰國人民。佩澤希齊揚暗示美國已淪為以色列代理人，呼籲呼籲美國民眾不要被虛假訊息的迷惑，要正視伊朗及其人民的真實情況，並在對抗與接觸之間做出選擇
據悉，美國國防部正將部署在中東地區的A-10攻擊機數量提高一倍。 A-10主要用於打擊伊朗支持的武裝力量、無人機和小型艦艇威脅。
最新局勢：24小時內霍爾木茲海峽通過船隻8艘，環比增加，但仍維持極低的通行量。伊朗最高領袖外交政策顧問、前伊朗外交部長卡邁勒‧哈拉齊當天遭遇美國和以色列攻擊，身受重傷。阿聯酋國防部宣布，防空系統攔截了從伊朗發射的5枚彈道飛彈和35架無人機。
阿聯酋環球鋁業位於阿布達比的Al Taweelah冶煉廠在伊朗飛彈和無人機攻擊後電力中斷，被迫緊急停產。
評語：川普全國演說遠低於市場預期，無明確停戰訊號，預告未來2-3週繼續打擊，並威脅摧毀伊朗能源設施；對霍爾木茲海峽問題則直接甩鍋，強調美國不需要中東石油。市場不確定性再度飆升，油價快速拉升，股市轉跌。週五至週日美股三天休市，或為軍事行動提供窗口，疊加海峽問題懸而未決，油價未來2-3週料維持高位甚至進一步攀升，歐日央行被迫加息的概率大幅上升。市場高波動態勢預計將延續，核心關注美國如何在軍事打擊後實現脫身。
美國計劃擴大在格陵蘭島軍事存在。根據《紐約時報》報道，美國北方司令部司令吉洛特3月中旬在美國國會的一場聽證會上表示，美軍希望獲得進入格陵蘭島更多基地的權限，並推動開發更多港口和機場，為美國政府在北極地區提供更多行動選項。美方正尋求在現有皮圖菲克太空基地之外，取得另外3 個地點的准入權。美軍正關注的三個地點包括美軍曾駐紮過的兩個基地，其中位於南斯特倫菲尤爾(Kangerlussuaq)擁有可起降大型飛機的長跑道; 納沙斯瓦哥(Narsarsuaq) 擁有深水港，具備建立永久性海軍存在和特種部駐紮點的潛力。
美國3月ADP就業人數（萬人）實際值6.2，預期4.0，前值6.6（6.3上修）
評語： 3月小非農超預期，前值上修，與近期高頻資料反應趨勢一致，勞動市場第一季維持穩定，聯準會沒有任何緊急降息理由。從企業規模來看，主要為小規模企業貢獻就業成長。分產業來看，建築（新增3萬人）和教育與醫療保健（新增5.8萬）貢獻核心成長，除製造業和貿易、運輸和公用事業其他產業均為正成長。後續需關注週五公佈的非農就業數據。
美國3月ISM製造業PMI實際值52.7，預期52.4，前值52.4
美國3月Markit製造業PMI終值52.3，初值52.4，前值51.6
評量： 3月ISM製造業PMI季增0.3個百分點超出市場預期，創下三年以來新高。從分項來看，表徵國內需求的新訂單指數連續第三個月處於擴張區間，但較上季下降2.3個百分點；而新出口訂單則回落至收縮區間。同時，供應商交付連續第四個月放緩，企業自有庫存下降而客戶庫存上升，反映了企業在供應鏈壓力與成本上升的背景下正在經歷被動去庫存。物價指數在3月大幅躍升7.8個百分點，過去兩個月累計上漲19.3個百分點，調查顯示所有商品類別均在漲價。整體來看，製造業26年開啟擴張週期，但是伊朗戰爭已經實質開始對供應鏈造成衝擊，通膨壓力4-5月預計進一步向終端傳導，增加通膨壓力。
美國2月零售銷售月增0.6%，預期0.5%，前值-0.1%（由-0.2%上修）
2月剔除汽車、汽油、建築材料及餐飲服務的控制組銷售較上月0.5%，預期0.3%，前值0.2%（由0.3%下修）
評論： 2月零售數據優於預期，由負轉正，主要是汽車購買回升、健康個人護理商店及服飾拉動，13個零售類別中有10個錄得增長。直接計入GDP會計的「控制組」零售銷售在2月份環比成長0.5%，核心指標表現超出預期，為2025年10月以來最大漲幅，顯示2月作為美國經濟核心拉動的消費仍然強勁。
聯準會官員近期講話：預計利率近期保持不變，關注通膨不排除升息可能性
聖路易聯邦儲備銀行主席穆薩萊姆(非26年票委，偏鷹）：短期內無需調整利率，是否支持升息將取決於通膨水準。穆薩萊姆表示，目前利率水準仍適合應對經濟風險，短期內無需調整政策立場。同時強調，若經濟情勢需要，他將支持向任意方向調整政策利率。如果勞動市場走弱且降息不會損害聯準會在抗通膨上的公信力，最終可能支持進一步降息。如果通膨上升，他可能支持升息。
里士滿聯邦儲備銀行主席巴爾金（非26年票委，鷹派）：伊朗衝突仍屬於短期擾動，聯準會可能在較長時間內維持利率不變。儘管近期受美伊衝突影響油價大幅飆升，但目前美國消費者支出依然穩健，尚未表現出長期的恐慌或通膨預期失控。目前存在可能推動聯準會政策朝任何方向變化的情景，升息的邏輯可能主要圍繞通膨預期上升，目前沒有看到這種突破。相較之下，降息的情境將包括通膨從目前高出目標約1個百分點的水平快速回落至2%，或就業市場走弱，需要透過降息提供支撐。當前經濟存在「雙速發展」：商品零售商因消費者對高價感到疲勞而喪失了定價權，但服務業仍有漲價空間。
當日重點事件提示：（美東時間）
9:00 PM（週三）：川普全國講話，提供關於伊朗局勢的重要更新
8:30 AM（週四）：美國週度失業金人數（初請失業金人數預期212k，前值210k）
7:30 AM（週四）：美國3月挑戰企業裁員人數