Polymarket LP 做市激勵背後的 4 重真相與費用陷阱 - Odaily

近期，X 平臺時間線上，Polymarket 針對 NCAA“瘋狂三月”的 LP 激勵相關帖子幾乎刷屏了。與此同時，Polymarket 官方成員透露將於下週一公佈重大訊息，社群猜測或為融資或發幣資訊。在美 SEC 與 CFTC 通過五分法掃清加密平臺空投障礙之後，POLY 成為無數人眼中“最後的擼毛希望”，而 LP 做市或將成為空投關鍵指標之一。 有鑑於此，本文將借 2 位分析師關於 LP 做市激勵的正反觀點，為 Polymarket 使用者提供更全面的視角。以下為編譯內容，部分資訊有刪改。 **正面觀點：Polymarket LP 激勵計劃背後的 4 大分類** 近期，Polymarket 激勵機制進行了低調升級，其重心轉向了流動性提供者（LP）。過去幾年，該平臺一直實行“零交易費”策略，但自今年年初，其悄然引入特定押注事件的手續費，同時推出兩大做市商獎勵計劃。表面上看，交易費收取好像對交易使用者不利，但實際上，這是在解決預測市場最核心的結構性痛點——流動性難題。 新的收費結構旨在資助激勵專案，獎勵提供限價單並保持訂單深度的使用者。因此，Polymarket 及其使用者都受益於：更窄的利差、更豐富的訂單簿以及更好的交易體驗——尤其是在高頻加密市場中。這不是簡單的貨幣化操作，而是 Polymarket 在用行動告訴大家：它真正想要的是流動性，而非刷量機器人。 **Part I. 新吃單費機制全解析** 絕大部分 Polymarket 市場依然完全免費。存款、提現和交易（絕大多數事件市場）依然零平臺費。交易費用目前只針對吃單（taker order）一方，覆蓋三類市場。重點在於，吃單費用只對費用啟用日期後建立的市場生效，此前的已有押注事件不受影響。 費用公式統一（其中，C=交易籌碼數量，p=籌碼價格/市場概率，費用四捨五入至小數點後 4 位，最低費用為 0.0001 USDC）。有效費用率遵循對稱概率曲線。值得一提的是，Polymarket 平臺並不保留全部費用池，固定比例的手續費（Crypto 市場的 20%、體育押注事件的 25%）直接返還給 LP。 **Part II. 做市商激勵計劃（限價單執行獎勵）** 該部分的激勵僅覆蓋已收取吃單費的市場。這意味著，只有被交易者吃掉的限價單才能拿到對應獎勵，單純掛單不成交不算。獎勵金額的計算方式與吃單者費用相同。每位參與者的獎勵與其交易量成比例，總獎金池由部分收取的費用組成（Crypto 市場的 20%、體育押注事件的 25%）。每日激勵均以 USDC 直接傳送至對應錢包地址。 **Part III. 流動性激勵（閒置訂單激勵）** 第二套激勵系統由 Polymarket 平臺提供，適用於所有押注事件（包括不收取手續費的押注事件）。核心區別在於：不需要訂單成交，只要掛在訂單簿上提供流動性就能賺錢。每個押注事件都定義了若干決定資格的引數，平臺對訂單簿進行每分鐘取樣，一週記錄 10080 次快照。 獎勵計算公式包含距離分數（二次方程）、雙邊分數（YES/NO 互補結構）、Q 值最小化調整及最終得分歸一化。獎勵將在 UTC 時間午夜發放 USDC，最低 1 美元起付。目前，單向訂單仍能獲得積分（但大打折扣），而雙向報價則優先得到激勵積分。 **Part IV. 贊助 LP 激勵** 第三種機制，任何人都可以用 USDC 直接給特定市場加 LP 激勵，吸引 LP 進來做市。贊助者可隨時投入或撤出資金，未消耗的資金將自動退回。該機制的規則和流動性激勵計劃完全一致——只需掛單即可，無需成交。這套機制讓社群自己就能深度促活任何押注事件的市場流動性，不用等 Polymarket 官方出手。 **Part V. POLY 空投的最強反女巫指標** Polymarket 不需要刷量機器人，它需要真正提供價值的 LP。新的收費結構和獎勵計劃暗示了不同的激勵模式——重要的不僅僅是交易量，而是在產生費用且需要流動性的押注事件中的參與活動。獎勵成為衡量交易者流動性對平臺價值的直接衡量標準。系統性地賺取做市激勵需要資金、風險管理和持續在場，這大大削弱了擼毛黨的優勢，反而有利於真正的市場參與者。 **結論：吃單費和 LP 激勵或成 POLY 空投關鍵指標** 未來的 POLY 代幣分配不僅取決於交易量，更有可能取決於支付的吃單費用和獲得的 LP 獎勵。這些指標透明、可衡量，並且與平臺需求高度契合。在該模型中，獎勵不與刷交易量掛鉤，而是與真正優化平臺交易體驗的貢獻掛鉤：流動性、穩定性和高效的價格發現。換言之，誰是表現最好的 LP，誰就是最有價值的使用者。 **反面觀點：Polymarket LP 激勵或為平臺騙局？LP 實為“拿錢虧本”陷阱？** 針對 Polymarket 近期推出的 LP 激勵計劃，套利交易員、Polymarket/Kalshi bot 玩家 securezer0 直接把目前圈內很多 KOL 狂吹的“Polymarket Rewards Farming”稱為巨型心理戰。多位 LP 直言：當前 Polymarket 的 LP 機制，本質上是“花錢換虧本”。問題出在 LP 磨損，真實的 ROI 資料遠低於賬面數字，對大多數 LP 參與者而言，其實盈利是負的。 專業做市商對 Polymarket LP 做市普遍持迴避態度，核心原因在於內幕交易風險。平臺為了維持各類押注事件的流動性獎勵，每天需要消耗數百萬美元維持交易深度。若找不到更優解，平臺別無選擇，只能對每一筆買賣收取手續費。一旦全面開徵手續費，傳統體育競猜平臺或許反而更划算。 真正可行的 3 大解法包括：只對利潤徵收 1%的固定手續費、用 POLY 代幣構建原生流動性池、在擴充套件產品上收費而非核心產品。目前來看，Polymarket 平臺業務的護城河仍然有待加強。零手續費與更優賠率，是它區別於傳統競猜平臺最重要的價值錨點。為了短期收入放棄這兩點，無異於自毀長城。 [Odaily 星球日報]