「天才法案」在實施過程中已出現問題，前美國證券交易委員會顧問表示

美國監管機構已錯過「川普創新法案」（GENIUS Act）的一年規則制定期限，導致聯邦穩定幣框架仍處於等待最終實施的狀態，儘管業界參與者表示該法已促使機構採用加速。根據在7月18日截止日期後審查的聯邦規則制定紀錄與監管提案顯示，負責執行《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（GENIUS Act）的主要機構均未完成其最終規則，儘管國會要求這些機構須在法律生效後一年內完成。總統唐纳德·川普於2025年7月18日將該法案簽署為法律，創立了美國首個獨立的支付型穩定幣聯邦框架。該立法為發行方設定了準備金、贖回、披露、許可及監督要求，並指示美國會計總長辦公室（OCC）、聯儲局、聯邦存款保險公司（FDIC）、國家信用合作社管理局（NCUA）、財政部以及各州監管機構，透過通知與意見徵詢程序，在一年內完成實施法規。儘管期限已過，但該法並未說明錯過期限會延遲法律生效日期或暫停其要求。相反，大部分框架仍由法律本身定義，而各機構仍在持續制定將規範合規與監督的操作細節。 然而，對於構建穩定幣產品的企業而言，監管延宕已成為該法案通過一年後最受關注的話題之一。在接受crypto.news訪問時，Trace Finance銷售與合作經理迪戈·卡西內利（Diogo Cassinelli）表示，周年紀念提供了一個評估「川普創新法案」進展與尚未解決問題的機會。「本周標誌著『川普創新法案』簽署一週年，這個里程碑有助於反思產業已走多遠，以及我們還需前進的方向，」卡西內利說道。他雖將建立穩定幣發行的聯邦框架形容為「極具意義的里程碑」，但仍認為延伸至發行之外的運營問題持續拖慢採用速度。根據卡西內利的看法，未解決的核心議題是穩定幣如何在傳統銀行體系中流動，以及誰應對這些交易承擔最終責任。他表示，這項缺口正是立法者與業界密切關注擬議中的《數位資產市場明確法案》（Digital Asset Market Clarity Act），簡稱「CLARITY Act」的原因，該法案預期將為數位資產建立更廣泛的市場結構框架。 卡西內利指出，監管不確定性並未阻止金融科技公司開發跨境支付產品，但使擴張過程更緩慢且成本更高，因為每一個銀行關係都必須由機構自行進行合規評估，而非依賴統一的聯邦標準。「僅此流程就使原本應只需數週的時程增加數月，」他補充道，並強調每次進入新市場或引入新的銀行夥伴時，成本都會上升。展望未來，卡西內利表示，若能通過CLARITY Act，銀行與支付提供商將能更快批准穩定幣相關服務，因為合規期望已在聯邦層級明確設定。「明確的框架意味著銀行與支付提供商能更快地給予肯定，」他說道。「CLARITY為大型機構提供了以穩定幣轉移資金的明確路徑，同時也為初創企業提供了清晰的發展藍圖，以便服務這些機構。」 儘管法定期限已過，仍有數項最大規模的實施規則仍停留在提案階段。美國會計總長辦公室（OCC）先前提出針對其監督發行方的準備金資產、資本、流動性、保管、報告與風險管理標準。隨後，聯邦存款保險公司（FDIC）發布了自身提案，涵蓋審慎標準、準備金要求、贖回機制、保管安排、資本處理方式，以及受監督機構持有的代幣化存款處理方式。同時，國家信用合作社管理局（NCUA）發布了獨立的許可與營運提案，其最新一組意見徵詢的關閉時間僅比7月18日截止日早一天，因此無法透過正常規則制定流程完成。財政部至今仍未完成指引，說明何種州級穩定幣框架可被認定為「與聯邦制度基本相似」，這項決策至關重要，因為若發行方所發行的穩定幣總額不超過1,000億美元，且其監管架構獲得財政部認證，則可繼續由州監管。 同時，聯儲局、金融犯罪執法網絡（FinCEN）、OCC、FDIC與NCUA共同提出了主要市場參與者的客戶識別要求，而來自FinCEN與海外資產管制辦公室（OFAC）的額外反洗錢與制裁提案仍處於審查階段。由於多項意見徵詢期延續至八月，至少部分監管框架無法在一年期限內完成。對投資者而言，「川普創新法案」第一年已在穩定幣市場帶來可衡量的變革。Verda Ventures普通合夥人亞歷克斯·維特（Alex Witt）向crypto.news表示，該法案已成功實現其主要目標之一：促進機構參與。「一年過後，『川普創新法案』明顯發揮了合法化信號的作用，」維特說道。他舉出穩定幣市值突破3,000億美元、交易量約增長四倍、包括富達（Fidelity）與瑞波（Ripple）等機構取得牌照，以及泰瑟（Tether）透過安喬爾（Anchorage）推出USA₮產品等證據，證明即使規則尚未完成，採用仍在持續。然而，維特也認為實施嚴重落後，因為六個聯邦機構原應於7月18日前完成規則，但至今無一完成。根據維特，缺乏最終法規意味著產業仍在沿用舊有的披露慣例，而牌照核准與聯儲局准入決策卻已在完整監管框架尚未到位的情況下進行。 「尚未解決的議題、資金外流的收益限制漏洞，以及2027年1月18日的法定備用條款，意味著該法案真正的考驗仍在接下來的六個月，而非過去的一年，」他說道。就此議題提供更多見解的，是tx共同創辦人暨首席法律官艾希莉·埃伯索爾（Ashley Ebersole），她曾擔任美國證券交易委員會高級顧問。她對crypto.news表示，法案本身與其實施之間存在類似區分。「法案通過一年後，可以公平地說，『川普創新法案』確立了結構性命令框架，但在實施上卻出現了問題，」埃伯索爾說道。根據她的看法，將支付型穩定幣納入聯邦法律，讓機構得以建立信心，進而增加參與。她指出，自法案生效以來，穩定幣供應量已擴增約550億美元，代幣化美國國債資產亦從約39億美元增長至近90億美元。她補充道，已有六種不同的實物資產類別價值突破10億美元，部分成長歸功於法案帶來的監管確定性。 儘管如此，埃伯索爾仍將規則制定的延宕列為該法案最大的執行挑戰。她指出，各機構雖遭國會要求在一年內完成實施，卻仍錯過期限，目前仍有八項重大提案待完成。根據埃伯索爾，許多機構原已根據最初的立法時間表規劃合規流程，因此行政延宕雖有備用條款保障，仍構成挫折。她也指出，穩定幣已成為代幣化資產的重要結算層級，並認為該法案減少了長期機構級區塊鏈基礎設施的不確定性。埃伯索爾指出，發行方不得支付收益的禁令，是進入框架第二年的最大疑問之一。「2027年最關鍵的問題之一，就是收益禁止條款，」她解釋道，即便『川普創新法案』與歐洲《加密資產市場法》（MiCA）框架禁止發行方直接向持幣人支付收益，去中心化金融協議與包裝產品仍可能透過其他機制提供類似利息的回報。 納斯達克上市的Lite Strategy首席執行官兼首席財務官傑伊·費爾（Jay File）則將國際監管環境視為關鍵因素，而不僅僅是規則制定的延遲。他向crypto.news表示：「『川普創新法案』是首個真正具規模的穩定幣聯邦框架。搭配歐洲MiCA的執法基準，我們正邁向一個監管風險導致機構猶豫的時代終於結束的時刻。」費爾補充道，多個司法管轄區的監管進展正推動數位資產走向「合法性、清晰度與機構接入」，這被他視為對產業有益的趨勢。目前關注焦點正逐步轉向正在國會談判中的擬議「CLARITY Act」。儘管關於倫理條款及其他未決議題的討論仍無共識，但支持者，包括眾議員布萊恩·斯蒂爾（Rep. Bryan Steil），主張該法案將在『川普創新法案』奠定支付型穩定幣首個聯邦框架後，為更廣泛的數位資產市場建立更清晰的規則。