Sky協議收入遠超Ethena，商業模式成關鍵

加密分析師Stacy Muur在X平臺發文指出，過去一年Sky和Ethena產生了幾乎相同的費用收入（Sky約4.13億美元，Ethena約3.62億美元）。然而，兩者的協議收入差異顯著，Sky約為2.4億美元，而Ethena僅約1240萬美元，Sky高出近19倍。 這種差異源於商業模式：Sky主要從借款人費用和穩定幣抵押品收益中獲利，大部分收入留在協議層面。Ethena則通過對衝抵押品（資金費和基差交易）獲利，但大部分收益流向sUSDe持有者。這使得Ethena在資金費率下降時更易受影響。 過去一個月，Ethena的TVL下降了16%，而Sky的TVL增長了0.5%。儘管兩者都產生了數億美元的費用，但Sky為協議本身捕獲了更多價值。 [MetaEra]