喬治·諾布爾警告，AI 泡沫破裂的衝擊可能比網路泡沫破滅嚴重 17 倍。

前富達基金經理喬治·諾布爾（George Noble）警告，AI 泡沫破裂所造成的損害可能達網際網路泡沫破滅的 17 倍之多；當年網際網路泡沫破滅曾使那斯達克指數蒸發約 5 兆美元。 根據 Polymarket 數據，AI 泡沫於 2026 年爆破的機率，在近期由 30% 降至 14% 後，目前已回升至逾 17%。由於交易員正權衡科技股下跌、營收隱憂以及全球市場普遍疲軟等多重因素，採用不同結算標準的合約所顯示的機率則介於 16% 至 24% 之間。諾布爾將其預測與大量資金湧入 AI 基礎設施的現象掛鉤，並指出：倘若預期報酬未能如期實現，金融衝擊恐將遠遠超出科技公司範疇。「這場危機所引發的後果，實際上可能嚴重得多，」諾布爾在談及 AI 資本支出持續攀升時表示。 半導體與科技股面臨的新一輪壓力，進一步加劇了上述擔憂。《華爾街日報》報導指出，美國股指期貨於週四走低，而 AI 相關焦慮情緒已從亞洲市場蔓延至美國——其中韓國 SK 海力士（SK Hynix）與三星電子（Samsung Electronics）股價單日跌幅近 9%。這兩家南韓晶片製造商均計畫斥資數十億美元興建半導體廠房及擴充 AI 產能。據該報導，其股價下挫之際，投資人正質疑：AI 服務所產生的營收，是否真能合理支應產業不斷擴張的基礎設施開銷。 IBM 近期亦加劇市場不安情緒。該公司股價本周早些時候創下自 1968 年以來單日最大跌幅，幾乎重挫 25%。報告援引的市場數據顯示，IBM 於週三收盤再跌 2.7%，報 211.20 美元，累計數個交易日跌幅已逾 26%。IBM 在風險警示中指出，企業對 AI 基礎設施的投入正擠壓軟體相關預算，進而導致營收增長弱於預期。此次拋售潮抹去了 IBM 數百億美元的市值，並拖累其他軟體與資訊科技類股表現。 美國財政部一份草案報告亦探討 AI 衰退如何波及整體經濟。該報告援引 NOTUS 引述的德州大學奧斯汀分校（University of Texas at Austin）研究指出，AI 公司與美國經濟的關聯程度，已高於網際網路泡沫時期的網路公司。在該報告所設定的下行情境中，若生產力或獲利不如預期，將衝擊私人信貸、晶片製造商、雲端服務供應商、電力公用事業，以及為資料中心提供融資的企業。財政部雖未預測即將發生崩盤，但已將電力短缺、融資限制、供應鏈中斷及地緣政治緊張列為該產業面臨的主要風險。 瑞·達利歐（Ray Dalio）則另闢視角，主張終結 AI 狂熱的關鍵可能不在於科技實力薄弱，而在於流動性枯竭。他在彭博社（Bloomberg）報導的一場電視訪談中解釋，投資人常誤將資產價值上漲視為可立即支用的現金。達利歐以私人公司為例說明此一風險：一家企業在僅籌集到遠少於 10 億美元實際資金的情況下，便可能獲得 10 億美元估值；但股東若不賣出持股，便無法將這筆紙上財富轉化為真實現金。他評估，一旦大量投資人同時試圖將估值兌現為現金，壓力勢必浮現。 伯恩斯坦（Bernstein）與卡明斯（Cummings）則指出另一股潛藏於狂熱底下的壓力。兩人於近期一篇 Substack 文章中寫道，AI 泡沫「仍在持續膨脹」，而科技投資已達美國 GDP 的近 5%，高於網際網路泡沫時期的水準。他們的分析亦發現，大型科技公司正將巨額資金投入 AI 專案，以致現金儲備逐漸縮減。結合諾布爾的警示與達利歐對流動性的擔憂，這些數據促使投資人聚焦於一個核心問題：AI 相關收益能否追上業界已承諾投入該領域的龐大資金？