夏季股市反彈難以持久——Barrons.com

作者：特蕾莎·里瓦斯（Teresa Rivas）

正值盛夏，生活悠閒自在；投資卻未必如此輕鬆。

眾所周知，九月對股市而言可能令人膽寒，但八月同樣不容小覷：回溯至1950年，八月的平均報酬率僅為0.01%，使其成為全年股市表現最差的月份之一。事實上，夏末這段時期——交易員與新聞流動往往較為稀少——市場經常走弱。

SentimenTrader資深研究分析師傑伊·凱佩爾（Jay Kaeppel）指出，八月與九月是唯二平均而言傾向下跌的日曆月份。

他指出，觀察標普500指數（S&P 500）的年度季節性走勢可發現，該指數常於每年第137個交易日至第197個交易日之間出現一段沉寂期。今年，此期間對應為7月21日至10月14日。事實上，若自1985年起，每年僅在第137至第197個交易日間投資1美元於標普500指數，最終累積所得將約為0.55美元。

此現象並非每年皆然——實際上，自2023年以來，該期間便未再出現負報酬；當年標普500指數下跌4.6%，而過去兩年指數則呈正報酬。歸根結柢，這幾乎是一場五五波的賭局：第137至197個交易日間的季節性夏季疲軟，大約只會在半數年份中顯現。話雖如此，一旦此模式確實成立且標普500指數下跌，其平均跌幅與中位數跌幅（分別為7%與5.2%）往往高於指數維持正報酬時的平均漲幅與中位數漲幅（分別為5%與4.1%），凱佩爾寫道。

問題在於，由於這本質上是五五波的機率，因此對投資人而言，便成了「樂觀者視之為半滿、悲觀者視之為半空」的情況，他指出。多頭將嗤之以鼻，主張今年無論基於何種理由均不適用此規律；空頭則將援引此現象，作為市場即將走弱的進一步佐證。

一如往常，最明智的作法，很可能是採取中庸之道。

凱佩爾建議：「無論此現象是否真會應驗，現在或許正是開始規劃因應標普500指數即將到來的『季節性疲軟期』之良機……a）提高警覺，留意未來數週乃至數月內市場走弱的可能性；b）提前決定萬一此疲軟確實現身時，自身將採取何種行動（若有）。「換言之，『投資人』或許可考慮先行籌措部分現金作為避險手段，或預先設定：若股價下跌x%，或跌破某條移動平均線等條件觸發時，再執行此舉；『交易員』則可探索做空市場的途徑，例如指數期貨、反向交易所交易基金（ETF）、選擇權等。」

切記：勿盲目地「五月賣出、一走了之」（Sell in May and go away）。

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