中國：第二季成長放緩，增加政策壓力 – Commerzbank

中國 2026 年第二季 GDP 年增率放緩至 4.3%，低於北京當局設定的 4.5%-5% 目標以及市場普遍預期。固定資產投資大幅萎縮，而 6 月份的工業產出和零售銷售則超出預期。隨著上半年 GDP 達到 4.7%，決策者面臨越來越大的壓力，需要在下半年加速支持，以避免錯失年度增長目標。 中國 2026 年第二季 GDP 年增 4.3%，低於官方設定的 4.5%-5% 目標區間，也未能達到市場普遍預期的 4.5%。上半年固定資產投資萎縮 5.7%，較前幾個月的跌幅加深。6 月份的工業產出和零售銷售均超出預期，提供部分緩解。決策者現在面臨著在下半年加速支持的日益加劇的壓力。 中國第二季 GDP 增長放緩至年增 4.3%，為三年多來最疲軟的數據，較第一季 5.0% 的增長大幅回落。此結果低於彭博社普遍預期的 4.5%，也低於北京當局設定的 4.5% 至 5% 的官方全年目標區間的下限。從季對季來看，經濟增長 0.9%，符合我們的預期，這表明經濟活動的步伐並未完全崩潰。 隨著上半年 GDP 年化增長率達到 4.7%，下半年需要加速增長，北京當局才能避免錯失年度增長目標。發布數據中的一個值得注意的發展是，GDP 平減指數三年來首次轉為正值，第二季上漲 1.6%，因為油價上漲結束了長期的全面通縮。 6 月份的數據強化了定義中國 2026 年經濟的 K 型增長態勢。出口導向和與技術相關的製造業持續表現強勁，而國內消費和投資則保持疲軟。 隨著 GDP 低於官方目標下限，決策者採取行動的壓力加劇。中國人民銀行最近承諾保持穩健的寬鬆貨幣政策，加強逆週期調整，並加強對國內需求和技術創新的支持。 [德國商業銀行]