高盛觀點：儲存市場出現結構性轉變，NAND 部分取代 DRAM 以降低成本成為真實趨勢

Citirni 分析師 Jukan 引用了高盛（Goldman Sachs）關於記憶體產業的月度電話會議備忘錄。客戶對 DRAM 價格近 30% 的漲幅表現出強烈抵制，導致市場略微下調了第三季 DRAM 價格漲幅預期。 與此同時，NAND 的前景則變得更加樂觀——與 AI 相關的 KV Cache 卸載需求持續超出預期，再加上以 NAND 取代昂貴 DRAM 的新興趨勢，進一步支撐 NAND 需求。 該分析師對 SK Hynix 第二季業績持正面看法，預期營收約為 85 兆韓元，毛利率高達 63%。相關標的包括 SK Hynix、美光（Micron）與 SanDisk。 分析亦指出儲存市場正發生結構性變化：過去 AI 伺服器對 HBM 的爆發式需求推升了 DRAM 價格；但當價格漲幅達 30% 後，客戶開始抵制後續漲價，致使價格上漲速率暫時放緩。 與此同時，NAND 正在 AI 基礎設施中承擔全新角色——KV Cache 在推論（inference）情境中至關重要，而以成本較低的 NAND 部分取代昂貴 DRAM 以壓低成本的實務趨勢正逐漸成形。 此一差異化亦意味著儲存產業鏈內部的資金輪動可能持續，投資人需更謹慎看待 DRAM 相關標的的短期獲利預期；相較之下，NAND 端的基本面改善可能尚未完全反映於股價之中。 [律動]