Herman Jin：海力士ADR上市為下跌直接導火索，信用市場才是真正需警惕的風險

知名美股 KOL Herman Jin 在最新發布的市場解讀視訊《Momentum Unwind》中表示，過去數週市場最擁擠的交易之一，是做多半導體、儲存、光通訊、neocloud、電力和資料中心等 AI 物理資產，同時做空軟體和其他被視為 AI 衝擊物件的舊科技資產。當資金開始去槓桿時，投資者被迫賣出漲幅最大、流動性最好的硬體多頭，並回補軟體空頭，形成「硬體跌、軟體漲」的反向走勢。 Herman Jin 認為，SK 海力士大規模 ADR 上市是這輪調整的直接觸發因素之一。新增供給需要原本已重倉 AI 的資金承接，迫使部分投資者騰挪倉位。儲存板塊跌幅居前，不代表 HBM 或 AI 需求消失，而是該板塊漲幅大、倉位重、週期屬性強，最容易在資金收縮時遭到拋售。 Herman Jin 判斷，AI 硬體中期基本面尚未惡化，但短期交易結構仍脆弱。第一階段的多半導體、空軟體交易平倉可能正在減弱，但純多頭 AI 基金降倉、負 gamma、CTA 潛在賣盤和夏季低流動性，仍可能引發第二輪下跌。真正需要警惕的風險不在股價本身，而在信用市場。如果大型雲廠商為維持 AI 資本開支援續發債，導致融資成本上升，市場對 AI 投資回報率的質疑可能進一步加深，並最終傳導至 GPU、HBM、光通訊、電力和資料中心訂單。 據悉，Herman Jin 為前高盛亞洲 FICC（Fixed Income, Currencies & Commodities，固定收益、外匯與大宗商品）執行官/執行董事，在高盛香港工作超 18 年（約 2008 年起）。 [BlockBeats]