華爾街愛死 SpaceX。股價為何下跌？

$SpaceX (SPCX.US)$ 擁有的新聞流是大多數新上市公司所期望的。

在上市不到一個月後，它加入了 $NASDAQ 100 Index (.NDX.US)$，這預計會產生來自指數基金和 ETF 的需求。$JPMorgan (JPM.US)$ 此前估計，納入該指數可能會帶來約 43 億美元的被動資金流入。

同時，IPO 後的靜默期結束，華爾街主要銀行得以開始發布研究報告。但該股票仍跌破了其 150 美元的首次交易價。

華爾街的看法

摩根士丹利：目標價 300 美元

$Morgan Stanley (MS.US)$ 是最看好該股的大型銀行之一。該行的觀點是，SpaceX 應被視為一個多業務平台，而不僅僅是一家火箭公司。上漲潛力取決於 Starship 的規模化、Starlink 成為更大的連接業務，以及 AI 基礎設施創造另一個長期收入支柱。

高盛：目標價 205 美元

$Goldman Sachs (GS.US)$ 持樂觀態度，但更為保守。該行的論點是，SpaceX 在太空、連接和 AI 領域擁有差異化優勢，但該股票已經反映了許多未來的成功。目標價仍意味著上漲空間，但並不假設所有長期選項都能立即成為龐大的業務。

摩根大通：目標價 225 美元

$JPMorgan (JPM.US)$ 關注 SpaceX 的發射主導地位和 Starlink 的增長。該行還認為指數納入是近期的需求催化劑。但該銀行對 Starlink Mobile 持更謹慎態度，認為在預測期內，SpaceX 可能無法佔據美國無線市場的重要份額。

德意志銀行：目標價 255 美元

$Deutsche Bank (DB.US)$ 的看漲論點傾向於將 SpaceX 視為一個高端基礎設施平台。其想法是，可重複使用的火箭、Starship 以及最終的 AI 計算基礎設施可以證明獨特的估值框架是合理的。這是一個強大的長期論點，但也非常依賴執行。

Raymond James：目標價 800 美元

$Raymond James Financial (RJF.US)$ 擁有華爾街最激進的目標價。該行的觀點是，SpaceX 可能成為本世紀最具定義性的基礎設施平台之一，類似於早期時代的鐵路、電網或互聯網。這是純粹的樂觀設想。

MoffettNathanson：目標價 131 美元

MoffettNathanson 則更為謹慎。該公司看到了 SpaceX 的潛力，但擔心監管、技術風險、需求不確定性以及 Starlink 是否能真正成為美國主要的移動運營商。其目標價低於當前股價。

CFRA：目標價 115 美元

CFRA 是最明確的看跌聲音。其賣出評級和華爾街最低的目標價表明，並非所有人都認為 SpaceX 的當前估值能被近期基本面所證明。

股價為何仍下跌

拋售並不意味著華爾街是錯的。這意味著預期已經非常高。

$SpaceX (SPCX.US)$ 不是一個普通的 IPO 故事。投資者正在為火箭、Starlink、AI 雲、衛星通信、未來移動電信、軌道數據中心甚至火星選擇權定價。如果執行得當，這將帶來巨大的上漲空間。同時，這也意味著預期有很多可能令人失望的地方。

納斯達克 100 指數的納入可能在事件發生前就已被計入價格。一旦被動購買的催化劑出現，交易員們就將注意力轉回估值、市場疲軟和執行風險。

投資者接下來應關注什麼

下一個考驗不是另一個目標價。而是基本面。

投資者應關注 Starlink 用戶增長、發射頻率、Starship 進展、AI 雲收入、資本支出、自由現金流以及管理層的首次公開財報評論。

如果 SpaceX 證明 Starlink、發射和 AI 雲都能同步擴大規模，那麼華爾街的樂觀目標價將更具可信度。如果支出增長快於收入，那麼謹慎的目標價將更受關注。

總結

華爾街對 SpaceX 大多數持樂觀態度，但該股的反應卻講述了不同的故事。

投資者並未拒絕長遠的夢想。他們只是在問，這個夢想有多少已經反映在價格中。這次回調是買入機會，還是華爾街在追逐一個仍需數年驗證的估值？