忘掉 iPhone。Apple 的 AI 故事或許屬於 Mac。

各界正熱烈討論消費者是否會為下一代 iPhone 支付更高價格。但摩根大通（JPMorgan）分析師薩米克·查特吉（Samik Chatterjee）認為，投資人或許找錯了焦點。當華爾街的目光轉向蘋果預期的硬體漲價以及即將到來的 iPhone 18 週期時，該銀行卻指出，蘋果最具吸引力的 AI 機遇，可能隱藏在一款鮮少佔據蘋果頭條新聞的產品之中：Mac。

投資人可能忽略的 AI 勝出者

摩根大通論點的核心，不僅僅是 Mac 銷量將持續成長——更關鍵的是其背後原因。

查特吉寫道：「Mac 的需求很可能展現最低的價格彈性。」他指出蘋果不斷擴大的產品陣容、更廣泛的可觸達市場，以及他所稱的「由 Edge AI 所帶動的需求」。

與傳統 PC 更新週期不同，該銀行認為，下一波升級浪潮將由日益繁重的、直接在裝置端執行的 AI 應用程式所驅動——這些應用程式皆運行於蘋果自研晶片（Apple silicon）之上。

查特吉主張，這類「以功能為導向」的購買行為，「對價格的敏感度遠低於大宗商品式更新需求」，使蘋果即使在元件成本上漲之際，仍能掌握更大的定價權力。

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PC 市場萎縮，Mac 卻持續成長

在此大環境下，摩根大通的展望顯得更加引人注目。

該銀行援引產業預測指出，由於記憶體成本升高推高裝置售價，整體 PC 市場今年預期將出現萎縮。然而蘋果市占率卻預期將持續提升。

根據查特吉的說法，Mac 已透過兩項結構性優勢，成功「避開」整體 PC 市場的價格彈性壓力：一是涵蓋更廣的價格區間；二是對具備 AI 功能電腦的需求加速增長。市調機構 Gartner 預估，AI PC 明年將佔整體市場約 46%，並於 2027 年攀升至約 70%；摩根大通相信，這些趨勢將持續有利於蘋果 Mac 產品線。

上述因素結合起來，促使該銀行預測 Mac 收入將實現雙位數成長，即便售價提高——這與整體 PC 產業的多數情況形成鮮明對比。

並非所有蘋果產品都一視同仁

摩根大通的展望並未均勻地看好蘋果全部硬體產品組合。

該銀行預期 iPad 將是蘋果主要產品線中「價格敏感度最高」的一項，而基礎款 iPhone 的需求壓力也將高於高階機種。相較之下，Mac 則獨樹一幟，因為 AI 功能正創造出超越例行更換週期的新升級理由。

這一差異亦有助解釋，為何摩根大通在假設硬體漲幅加劇的前提下，仍大致維持其長期盈餘展望不變。儘管低成本產品可能面臨部分銷量壓力，但 Mac 及高階 iPhone 更強勁的定價能力與更具韌性的需求，應能使蘋果達成「遠比多數投資人目前預期更為有利」的營收與盈餘成果。

更大格局

多年來，蘋果的投資故事始終圍繞著 iPhone 展開。

摩根大通最新研究則顯示，蘋果下一個 AI 故事，可能正在其他地方悄然展開。當投資人聚焦於 iPhone 定價與摺疊螢幕週期之際，蘋果相對沉靜的 Mac 業務，或將成為其最大的 AI 受惠者之一——推動力不僅來自新硬體，更源於「由 Edge AI 所帶動的需求」，而這種需求的持久性，可能遠超市場當前預期。

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Mac Mini 圖片｜攝影師 Wachiwit／Shutterstock