股票基金在一個令投資者目眩神迷的季度中上漲了17.1%——《華爾街日報》報導

作者：威廉·鮑爾

對股票型基金投資者而言，這是一個波瀾起伏的第二季度，期間發生了SpaceX首次公開募股（IPO）、油價衝擊、一度舉行的伊朗和平集會，以及美國聯邦儲備銀行（Fed）新任主席上任後召開的首場貨幣政策會議。

然而，在所有這些事件中，支撐市場持續走強的關鍵因素，仍是投資者對科技股——尤其是與人工智慧（AI）相關的股票——所抱持的信心。最終，標普500指數與納斯達克綜合指數創下自2020年以來最佳單季表現，並雙雙刷新歷史高點；道瓊斯工業平均指數亦於月底收於歷史新高。

美國股票型共同基金與交易所交易基金（ETF）本季平均總報酬率為17.1%，使基金年初至今累計報酬率轉正至13.4%；僅6月份單月便實現1.1%的總報酬率。（參見「共同基金績效基準表」）

國際股票型基金——今年早些時候曾領先其美國同行——在本季的「基金奧運會」中稍顯退步。該類基金本季平均上漲10.9%，年初至今累計漲幅為10.6%。

許多分析師質疑，與AI相關的股票能否持續獨佔投資者的全部關注。

紐文（Nuveen）首席投資官賽拉·馬利克（Saira Malik）將當前情況比作司機專注辨識路標時，本能地調低車內音響音量：雜訊會妨礙集中力。「當今的投資環境同樣充滿雜訊，」她表示，「地緣政治劇烈震盪、短期經濟數據波動頻繁，以及預測市場永不停歇的嗡鳴聲，共同構成一片喧囂，以致許多投資者感到不得不緊跟AI交易浪潮。」

不過，馬利克主張不應將所有AI相關股票一概而論，建議投資者轉向更廣泛的資產類別配置，例如另類信貸（alternative credit）與市政債券（municipal bonds）。

本季尾聲，聯邦儲備銀行在新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）主持下的首場政策會議中維持利率不變。但聯儲官員同時釋出信號，指出為對抗通膨，年底前可能升息。

債券型基金本季上漲。聚焦投資級債券（最常見的固定收益型基金類別）的基金平均總報酬率為0.8%，使年初至今累計報酬率達0.70%。

資金流向

隨著市場上揚，投資者以實際行動投票表態。

根據投資公司協會（ICI）估算，投資者於第二季度淨流入美國股票型共同基金與ETF共1,031億美元。儘管國際型基金近期復甦，投資者對非美國基金的熱情仍略遜一籌，該類基金僅吸引淨流入265億美元。

據ICI估算，債券型基金則吸納淨流入2,315億美元。

上述情況與去年及2026年第一季度形成鮮明反轉——當時投資者正從美國股票型基金撤資。今年第一季度，投資者向國際股票型基金淨流入1,051億美元，金額超過債券型基金逾兩倍；但卻估計自美國股票型基金淨流出237億美元。

財經歷史回顧

回顧《華爾街日報》歷史上本月的重要金融新聞

──20年前：選擇權回溯授予醜聞

2006年7月，美國證券交易委員會（SEC）加強對高管股票選擇權授予之資訊揭露要求，此舉不僅是一項例行性監管調整。

正如《華爾街日報》先前報導，許多時機精準的選擇權授予並非憑藉運氣，而是源於一種被稱為「回溯授予」（backdating）的普遍做法：企業會追溯選定授予日期，以確保高管獲得最有利的選擇權執行價格。

通常，企業會挑選股價處於近期最低點的日子作為授予日。例如，《華爾街日報》在初期調查中發現，Affiliated Computer Services公司執行長所獲六筆選擇權授予日期，皆緊鄰股價上漲前夕，且多落在大幅下跌後的谷底——此種模式出現的機率估計僅約三千億分之一。

該醜聞引發數十起調查，並導致數十名企業主管遭解職。

這項監管改革始於SEC頒布有關高管薪酬揭露的新指引。儘管新規並未禁止企業於「吉時」授予選擇權，卻大幅提升了該實務的透明度。

依據新規定，企業須同時披露選擇權授予日的價值，以及當日股票的收盤市價。這項簡單對照，使得回溯授予行為極難隱瞞，讓投資者得以判斷授予日期是否刻意選在股價偏低之日。

──30年前：市場苦尋住友事件真相／銅交易員因醜聞面臨劇烈波動

──70年前：鐵幕資本：SEC主席指外國投資人或正秘密買入美國股票

──作者：西蒙·康斯特布爾