每週編輯精選 Weekly Editor's Picks （ 0627-0703 ） - Odaily

資訊流太快，深度分析文章容易被熱點淹沒。「每週編輯精選」欄目將這些有判斷價值的內容從海量資訊裡撈出來，幫你濾掉噪音，留下洞察，帶來啟發。 **投資與創業** Metrics Ventures 市場觀察：世界的脆弱性正快速累積。自 2022 年以來全球供應鏈的擾動已經導致日、韓、歐等國的經濟韌性和貨幣財政政策自主性一步步陷入困境，這正為未來的全球資本市場震動默默地積攢著動能。除 AI 及部分有色行業外的流動性枯竭正在實際發生，脆弱國家正趨之若鶩地向集中交易加碼，這種孤注一擲在當前國際政治經濟局勢下勢必難得善終。我們需要認真思考 MSTR 連續出售 BTC 的可能性，而需求的遙遙無期更讓 BTC 作為其他資產的對衝做空策略價效比不斷抬升。 蘋果 4.3 萬億市值意味著什麼？小白也能看懂的股票估值通關課。從市盈率開始，瞭解股價相對於盈利的基本定價，並與公司自身的歷史均值和行業同類公司進行比較。加入 PEG 比率，將增長速度納入考量——高市盈率在增長速度高時更具合理性。用市銷率從營收維度獲得一個更難被操控的視角。計算自由現金流收益率，並將其直接與無風險利率進行比較——這是你從企業獲得的實際現金回報與無風險替代品之間最清晰的對比表達。用 EV/EBITDA 進行跨資本結構的橫向比較。用 ROE 和 ROIC 評估企業質量，為合理的溢價提供依據。最後，退後一步，思考 DCF 層面的問題：當前價格所隱含的增長率是多少？這現實嗎？估值不是一個能輸出買入或賣出建議的公式。它是一種語言——幫助你清晰地思考你在為什麼付錢、你得到了什麼，以及在綜合考慮你所知道的一切之後，這筆交易是否合算。 另推薦：《從 SpaceX、美光到 Galaxy Digital，一文看懂羅素新增的 37 家 AI 公司與 7 家加密黑馬》、《CZ 聊投資：70%加密、20%AI、10%生物技術，已投“人造子宮”和“膝蓋再生”》。 **Web3 & AI** AI 越便宜，晶片越貴。過去 AI 敘事裡有一條線：推理效率會幹掉晶片需求。然而事實卻是，AI 越便宜，物理算力越值錢——模型廠商卷價格的每一分錢，最終都流進了晶片和晶圓廠的口袋。 英偉達要開始分雲廠商的錢了。英偉達正向租售其 GPU 的年輕雲服務商提供財務兜底承諾——若這些公司無法找到足夠的 AI 開發者租用算力，英偉達將以約定價格回租其未售出的 GPU 產能。作為交換條件，英偉達將從這些雲服務商的營收中抽取一定比例的分成，且分成比例將隨合同期推進逐步遞減。「AI 算力合作計劃」標誌著英偉達在戰略上的重要轉向：一方面通過降低新興雲服務商的融資門檻來擴大客戶基礎，另一方面藉助營收分成直接參與下游算力市場的利潤分配，對 AI 產業鏈的掌控力進一步向下游延伸。英偉達在從晶片賣家向 AI 算力生態的“中央銀行”演變。 赴美前夕，海力士跌得像個土狗。「Meta 可能釋放過剩算力」的訊息引發了關於大廠或將收縮資本開支的猜測，進而造成了市場的劇烈波動。隨著 AI 算力“絕對稀缺”的敘事開始出現鬆動，半導體儲存晶片板塊直接遭受衝擊，相關概念股在二級市場集體出現巨幅回撥 —— SK 海力士韓股收盤大跌 14.57%，單日跌掉了上千億美元的市值。但這一輪 SK 海力士的急跌，包括板塊的大幅回撥，更接近一次由情緒放大驅動的流動性踩踏，而非產業趨勢的實質反轉。 蘋果與「美光們」的權力再平衡：拆解 iPhone 背後的利潤賬單。一臺 iPhone 的利潤中，蘋果拿走約四分之一，記憶體巨頭只能拿走約三三十之一，臺積電則因壟斷地位拿走 4%-5%左右的利潤；其餘部分由其他硬體供應商、渠道、研發及稅收等環節覆蓋。有 AI 撐腰，儲存供貨商在蘋果面前也終於更硬氣了。 **預測市場** 預測世界盃淘汰賽，不同 AI 水平差這麼多？Gemini、DeepSeek 寫中冷門劇本，Grok、千問拿捏熱門局小比分，ChatGPT、Claude 更適合看比賽過程分析。世界盃爆冷頻現，預測市場的“笨蛋錢”給俺看樂了。虧損案例並不具備反指參考價值。 **政策和穩定幣** MiCA 過渡結束，牌照短缺，歐洲迎來最大規模交易所清退。7 月 1 日，歐盟的《加密資產市場法規》（Markets in Crypto-Assets Regulation，MiCA）過渡寬限期正式結束。已有約 194 家加密企業獲得正式 MiCA 授權，Coinbase 於盧森堡、Kraken 於愛爾蘭、OKX 於馬耳他、Bybit 於奧地利等均提前完成持牌；Bitget、KuCoin 等正在申請、尚未落地；幣安於希臘撤回申請，短時將外流使用者及資金。 大敵來襲，CRCL 暴跌超 17%。新美元穩定幣 Open Standard 的 Open USD 將於今年晚些時候正式上線，合作名單華麗，且儲備資產產生的收益將歸合作伙伴所有。Open USD 在合規、渠道和採用率等方面，從一開始就站在了一個遠高於普通新專案的起點。 另推薦：《Circle CEO 迴應 OUSD 挑戰：穩定幣“贏家通吃”，聯盟模式註定失敗》、《45 天股價腰斬，Circle 其實是「DeFi 晴雨表」？》、《CLARITY 法案倒計時 25 天：若 8 月休會前未通關，加密市場將如何？》。 **CeFi & DeFi** 閃電五連鞭！Strategy 自救方案正式出爐。Strategy 正式釋出“數字信用資本框架”（Digital Credit Capital Framework）新計劃，旨在加強該公司旗下各類優先股的信用質量（這裡顯然說的是 STRC），提升流動性，並在保持長期比特幣敞口的同時，為股東創造長期價值。具體包括：現金儲備狀況；STRC 股息政策；優先股回購計劃；普通股回購計劃；比特幣變現計劃。市場對於 Strategy 的這份自救方案抱有著相對積極的預期。MSTR、STRC 均有拉昇。 STRC 優先股為何難以重返 100 美元？更高的分紅率會成為 Strategy 公司的財務負擔，反而可能惡化其財務狀況；在不利環境下提供高分紅率，也可能成為投資者的負面心理因素。所以，分紅率調整無法成為根本解決方案。除非進行贖回，否則每股 100 美元的索賠權毫無意義。 另推薦：《如果 Strategy 真的賣了 491 枚比特幣，對市場的影響有多大？》。 **Meme** 現實版“黑鏡”Pumpfun Go：40 元舔廁所，1.4 萬美元腦門紋 logo。 **以太坊與擴容** EF：以太坊正成為政府與機構最需要的中立基礎設施。 **一週熱點惡補** 政策與巨集觀市場：美 CFTC 對 Polymarket 發起廣泛調查；SEC 啟動 ETF 規則審查，關注加密基金與預測市場 ETF；SEC 調查涉及富途與老虎證券涉嫌內幕交易，通過期權押注獲利 1 億美元；沃什：美聯儲將開啟新航向，不會提供前瞻指引；通脹風險已有所下降；特朗普披露持有超 1 億美元 BTC 和 ETH，2025 年申報期收入超 14 億美元；特朗普迴應獲得鉅額加密貨幣收益：自己不知情；特朗普：股市上漲賺了不少錢，去年獲利僅因股市上漲，資金由專業機構管理；韓國將投資 800 萬億韓元，為三星電子和 SK 海力士建設晶片工廠（解讀）。 觀點與發聲：Anthropic CEO 警告：開源人工智慧正走向危險路徑，或有不可逆濫用隱患；Cathie Wood：AI 新技術開啟生產力週期，通脹反彈敘事被巨集觀資料弱化；華爾街解讀“Meta「賣算力」砸崩 AI 硬體”：不等於算力過剩，不是行業拐點；“1011 內幕巨鯨”代理人：AI 算力交易正在發生切換，資金從儲存晶片流向超大規模雲廠商；Bitwsie 首席投資官：STRC 大跌是底部訊號，牛市將在秋季開啟；Galaxy：美 SEC 託管規則與 DeFi 需求存在結構性衝突，RIA 配置鏈上資產受限。 機構、大公司與頭部專案：Securitize 登陸紐交所（解讀）；Robinhood Chain 主網上線，同步推出代幣化股票、永續合約與 AI 代理交易；OKX 推出面向 Agent 經濟的去中心化平臺 OKX.AI。 資料：巨鯨吸籌、機構撤退：兩週 27 萬枚 BTC 流入揭示潛在週期底部特徵；SOL Meme 幣 ANSEM 速通 1 億美元市值（回顧）。 安全：Base 公佈近期兩次停機事故原因，定位於定序器漏洞……附《每週編輯精選》系列傳送門。下期再會~