Nvidia 正押注於一場萬億美元的機器人技術繁榮。以下是交易它的隱藏方式。
作者：Jurica Dujmovic
短期收入屬於為該行業建設提供動力的運動和感測公司
Nvidia 執行長 Jensen Huang 已將人形機器人稱為「兆級美元的經濟機會」。
Jensen Huang 已開始將機器人技術和實體 AI 稱為 Nvidia (NVDA) 下一個兆級美元的機會，市場也相信該公司執行長的說法。Nvidia 的實體 AI 收入在過去 12 個月已超過 90 億美元，高於前一年的 60 億美元，分析師現在將機器人視為其第二個發展階段。
Nvidia 的雄心是為機器人領域做 Nvidia 的 CUDA 平台為加速運算所做的事情。Huang 已將人形機器人稱為「兆級美元的經濟機會」。Nvidia 新發布的用於機器人安全堆疊的 Halos 平台進一步強化了這一點：該公司正在圍繞人形機器人構建軟體、運算和安全層，而不是試圖擁有整個機器。Nvidia 想要的是底層的作業系統——如果實體 AI 的規模能像工廠自動化一樣擴大，它就能實現這一目標。
這就是看漲的論點——而且它確實成立。但問題在於時機。Huang 所指的收入在幾年後才會變得重要；今天大部分的實體 AI 資金來自於自動駕駛和工廠自動化，而不是人形機器人。Nvidia 剛剛將整個業務部門合併到一個新的「邊緣運算」線路中，該線路無法單獨衡量。就規模而言，2026 財年總收入為 2159 億美元，其中資料中心為 1937 億美元，而將汽車和機器人捆綁在一起的線路為 23 億美元，其中幾乎所有都是自動駕駛。
平台論點尚未帶來現金。現金現在出現在下一層，即 Nvidia 正在拉攏到其生態系統中的公司：運動、感測、電力和工廠自動化供應商，這些公司已經向真實客戶銷售產品。目前，Nvidia 是架構的賭注。人形機器人製造商是彩票。更穩健的交易是投資現有公司，它們可以搭上機器人建設的順風車，而無需人形機器人未來按計劃到來。
供應商的論點基於諮詢公司 McKinsey 在 4 月份發布的一個數據：致動器佔人形機器人材料清單的 40% 到 60%，感測器佔 10% 到 20%，運算佔 10% 到 15%。
最有價值的單一組件位於堆疊中開發最少的供應商生態系統之一。價值恰恰集中在產能最薄弱的地方。對投資者而言，這使得第一個問題很簡單：公司是銷售瓶頸產品，還是銷售更廣泛的人形機器人夢想？供應商越接近運動、感測、安全或工廠整合，就越有可能更快地看到收入。離這些瓶頸越遠，就越依賴於完整機器人故事按計劃的實現。
這就是合約的歸宿。5 月份，德國運動技術集團 Schaeffler (XE:SHA0) 同意在 2032 年前在其工廠部署多達 2,000 台英國初創公司 Humanoid 的機器人。它還成為 Humanoid 在 2031 年前超過一半聯合致動器需求的優先供應商，這筆交易預計將涵蓋七位數的單位，意味著至少 100 萬台。一次機器人推出轉化為經常性的零件訂單。Schaeffler 本身認為，致動器約佔許多人形機器人材料清單的一半，這表明了它的定位。
其基礎已經很大。國際機器人聯合會統計，2024 年安裝了 542,000 台工業機器人，是十年前的兩倍多，也是連續第四年超過 500,000 台。中國佔部署量的 54%；韓國是年度安裝量第四大的市場。韓國是記憶體、電子、汽車和機器人的中心，Nvidia 希望將其納入供應鏈，而不僅僅是在其末端購買晶片。
早期投資
對於尋找實體 AI 一級供應商的投資者來說，Nvidia 正在連接的層次可以分為幾個類別。
致動器、馬達和齒輪是肌肉，也是最清晰的短期業務案例；除了 Schaeffler，Bosch 已與 Neura Robotics 合作，Magna 已入股 Sanctuary AI。
感測器和邊緣運算是眼睛和頭腦，這場競爭尚未確定：Nvidia 的 Jetson Thor 負責板載推理，但高通 (QCOM) 已推出專為人形機器人設計的處理器 Dragonwing IQ10，並正在爭取 Figure Technology Solutions (FIGR) 和 Neura 的合作。
並非這些類別中的每家公司都值得買入——但這些是投資者應該首先尋找積壓訂單、設計獲勝、利潤評論和客戶集中度的類別。
電力、冷卻和整合是 AI 工廠資金已經流入的地方。整合本身就是一種護城河：Fanuc (JP:6954)、ABB (SE:ABB)、Yaskawa Electric (JP:6506) 和 Kuka 擁有超過 200 萬台機器人的全球安裝基礎，它們正在將 Nvidia 的 Omniverse 和 Jetson 模組整合到其控制器和虛擬調試工具中。它們負責線路重新設計、安全認證和機隊監控，這些決定了任何人形機器人是否能從試點規模擴大。
一個風險應該包含在每個模型中：高扭矩致動器依賴稀土磁鐵，而中國控制著約 90% 的磁鐵加工，這是一個關鍵瓶頸，最近的出口許可證變更已經使其變得不穩定。
這一切都不需要挑選獲勝的機器人。無論其形式是腿、輪子還是塔架，它仍然需要致動器、感測器、邊緣運算、安全系統以及將其組裝到生產線上的某個人。無論如何，這些項目都會獲得報酬。
這為投資者提供了一條比頭條新聞更清晰的道路：擁有通用性和靈活性的平台，篩選供應商以獲取收入，避免為人形機器人演示支付過高的價格。Nvidia 仍然是平台選項，但其機器人收入並非短期盈利驅動因素。
廣泛的機器人建設已經在出貨；雙足版本仍然是亮點集錦的一部分，因此要警惕純粹的人形機器人故事，直到訂單簿可見。
Jurica Dujmovic 是 MarketWatch 的專欄作家。在 X 上關注他 @JuricaDujmovic。
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