投資要點 | 黃金下跌 30%：恐慌還是機會？

創紀錄新高後：黃金大幅回調

黃金 $XAU/USD (XAUUSD.CFD)$ 於 2026 年 1 月 28 日達到每盎司 5,599 美元的歷史新高——結束了 2025 年價格上漲超過 40% 的漲勢。自那以來，截至 7 月 1 日，該金屬已回調約 30%，至約 3,980 美元/盎司。

三大因素推動了這次回調：

• 聯準會轉趨鷹派。 高盛於 6 月份將其基本預期中所有剩餘的 2026 年降息全部移除，將寬鬆預期推遲至 2027 年年中。較高且持續時間更長的利率增加了持有無收益黃金的機會成本。

• ETF 需求降溫。 亞洲黃金 ETF 錄得自 2025 年 8 月以來的首次月度淨流出，表明放大黃金漲勢的動能驅動型買盤已退潮。

• 央行購金放緩 — 至少是暫時的。 2026 年第一季央行淨購金量僅為 16 噸，而 2021 年至 2025 年的季度平均購金量約為 225 噸。僅土耳其在 3 月份就賣出了 60 噸。

然而，中長期看漲的理由在結構上仍然完好。 主要機構維持看漲的年底目標：高盛預計為 4,900 美元/盎司，摩根士丹利為 5,200 美元，摩根大通最高達 6,300 美元，富國銀行為 6,100–6,300 美元——所有這些都代表著較當前水平有可觀的上漲空間。支撐這些預測的結構性支柱並未改變：

• 預計央行將在 2026 年購買約 800 噸黃金。世界黃金協會的一項調查發現，創紀錄的 45% 的央行計劃在未來一年增加黃金持有量。

• 去美元化正在加速。中國頂級保險公司已獲得監管批准，可將高達 1% 的總資產管理規模（約 200 噸）配置到實物黃金中。

• 高企的財政赤字、不斷增加的主權債務以及持續的通膨不確定性繼續支持黃金作為對沖貨幣貶值的角色。

中長期結構完好——但復甦何時出現則是完全不同的問題。

「預測」黃金時機的問題

如果長期看漲的論點成立，為何不乾脆等到觸底再大量買入？

因為黃金的時機極難預測。 2022 年，價格下跌超過 20% 後急劇反轉——那些等待「明確信號」重新入場的投資者常常錯失了大部分的復甦行情。同樣的動態在黃金的週期中反覆出現。

預測短期底部意味著同時準確判斷聯準會、美元、地緣政治風險和 ETF 資金流——所有這些都必須同時發生。大多數專業投資者無法持續做到這一點。對於散戶投資者來說，難度甚至更高。

DCA：減少波動，維持曝險

定期定額投資 (DCA) 透過保持簡單來解決時機問題：無論價格如何，在固定的時間間隔內投入固定金額。當價格下跌時，您自動購買更多單位；當價格上漲時，您購買的數量較少——無需預測。

數字說明了一切。一位假設的投資者從 2021 年 1 月開始每月向 $SPDR Gold ETF (GLD.US)$ 投入 500 美元，將會：

• 總共投資 33,000 美元，分 66 次月度購買

• 以平均每股約 208.56 美元的成本建立倉位

• 截至 2026 年 7 月 1 日，持有價值約 58,300 美元的投資組合——約增長 +77%

儘管黃金價格從 1 月份的峰值回調了約 30%，但仍取得了這樣的收益。平均成本緩衝——透過多年來在價格低迷時買入積累而成——提供了一個有意義的緩衝，而一次性在高點買入的投資者則沒有。

白銀：波動性更高的兄弟

$Silver Futures (SEP6) (SImain.US)$ 的走勢傾向於與黃金同步——但力量更大。當黃金上漲時，白銀通常表現更好；當黃金回調時，白銀通常跌得更慘。 工業需求（太陽能電池板、電子產品、電動汽車）的額外影響意味著白銀同時具有貨幣和週期性成分。

對於持有中長期黃金看漲觀點，但希望獲得更高上漲潛力——並且能夠承受更多波動性的投資者來說，白銀可能值得考慮作為補充，而非替代。