為期八週的比特幣需求乾旱期，揭示了資金的流向

美國的 Bitcoin (BTC) 買家已趨於沉寂。美國 Bitcoin 需求的指標——Coinbase Premium Index，自 5 月 6 日以來一直保持為負值，這是超過一年來最長的疲軟時期。這個信號很重要，因為它顯示了誰在退場。負溢價意味著美國投資者為 BTC 支付的價格低於市場其他地區。這有助於解釋為什麼 Bitcoin 在下跌。 該指數追蹤美國 Coinbase 與離岸交易所之間的價差。當它變為負值時，美國 Bitcoin 需求正在減弱。當它上升時，美國買家則領先。目前它仍處於零以下。當前的負溢價連線始於 5 月 6 日，當時 Bitcoin 價格接近 81,429 美元，並已持續約八週。這是自 2025 年初以來最長的連續時期。自那以來，Bitcoin 現貨價格已下跌至 59,500 美元左右，下跌約 27%，且仍在下跌。 疲軟的美國 Bitcoin 需求與股市的歷史性變動同步。美國的資金並未閒置；它正在追逐晶片。據 Kobeissi 稱，半導體指數今年跑贏 S&P 500 約 85 個百分點，是上半年創紀錄的最大領先優勢。這超過了 2000 年網路泡沫時期。晶片現在主導著市場。數據顯示，半導體約佔 S&P 500 的 18%，並貢獻了其 2026 年近 70% 的漲幅。美光股價上漲約 300%，SanDisk 上漲超過 760%。 這種輪動在資金流動中清晰可見。自 4 月份以來，美國黃金和 Bitcoin ETF 已損失約 120 億美元，而晶片 ETF 則吸引了約 200 億美元。貝萊德旗下規模最大的比特幣基金 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 領跌了 6 月份創紀錄的 ETF 流出，這是自現貨 ETF 推出以來最糟糕的一個月。 這並非美國 Bitcoin 需求今年首次消失。這種模式已經上演過一次。Bitcoin 的溢價在 1 月 15 日左右變為負值，當時 BTC 的交易價格接近 95,583 美元。到該連線於 2 月 24 日結束時，Bitcoin 已暴跌至約 64,100 美元。這是在六週內下跌了約 33%。目前的下跌趨勢更長，並顯示出同樣的美國需求正在減弱。 輪動故事有一個問題。Bitcoin 和 Nasdaq 通常一起波動，六個月的相關性接近 0.46。這種聯繫通常意味著兩者都受到相同的宏觀力量影響而上漲和下跌。然而，今年兩者出現了分化，但相關性仍然存在。Bitcoin 在 2026 年下跌了約 33%，而科技行業在上半年上漲了 20% 以上。這種差距的原因直接指向晶片。半導體貢獻了市場 2026 年近 70% 的漲幅，因此這次科技股的漲勢實際上是晶片股的漲勢。換句話說，Bitcoin 通常跟蹤的資產類別正在被美國買家正在進入的確切行業所推動。這就是為什麼這種分化很重要。當一個通常相關的組合如此大幅度地分開時，資金從一個流向另一個是最簡單的解釋。 Bitcoin 的下一步走勢可能取決於美國買家。如果溢價保持為負值且晶片資金流入持續，那麼 BTC 的阻力最小的路徑將指向下方。1 月至 2 月 33% 的價格下跌表明 BTC 仍可能進一步修正。然而，轉為正值將是國內 BTC 需求正在回歸的第一個真正跡象。在此之前，1 月份的劇本仍然是值得關注的。