SEC 質疑新穎的 ETF 框架，預測基金批准停滯

美國證券交易委員會（SEC）已就新型交易所交易基金（ETF）應如何監管展開公開諮詢，而針對多項預測市場 ETF 申請案的決策目前仍處於暫緩狀態。該監管機構正就投資於新資產類別、或採用有別於傳統 ETF 結構之投資策略的交易所交易基金，徵求公眾意見。此項徵詢要求市場參與者就「如何在持續保障投資人權益、維護公平有序的市場，以及支持資本形成之同時，容納金融創新」提出看法。 此次諮詢正值 SEC 持續審查多項預測市場 ETF 提案之際。包括 Roundhill、Bitwise 及 GraniteShares 在內的資產管理公司所提交的申請案，目前仍懸而未決；監管機構正評估現行證券法規是否適用於旨在追蹤 Polymarket 等預測市場平台所上市合約之基金。在本次徵詢意見文件中，SEC 指出，市場參與者已質疑：主要投資於非證券類資產的基金，是否符合《投資公司法》（Investment Company Act）所定義之「投資公司」？根據該監管機構表示，此問題亦引發進一步疑問——此類產品究竟應依該法進行註冊，抑或根本不在其適用範圍之內？ SEC 同時就所謂「主觀測試」（Subjective Test）應如何適用於此類產品徵求反饋意見。委員會指出，目前尚不確定專注於非證券資產的基金能否滿足現行法律框架下所要求的法定標準。另一項正在審查的議題則涉及交易所上市程序：SEC 質疑，現行通用上市標準（例如允許註冊聲明書於 75 天後自動生效之機制）是否仍應繼續適用於新型 ETF。根據徵詢文件所述，該機構正評估這些標準對於採用異於傳統 ETF 投資策略之基金而言，是否依然適切。 除分類與上市要求外，委員會亦對 ETF 行業內的競爭行為提出擔憂。SEC 指出，發起人可能因亟欲搶佔先機而承受快速遞交申請的壓力，進而導致草率申報、資訊揭露不完整，甚至出現最終從未實際上市的產品。為因應此類風險，監管機構提問：是否應引入一項最低註冊費，日後可抵扣贖回款項？此外，SEC 亦徵詢意見，探討是否應允許 ETF 申報文件在 75 天審查期的部分期間內維持保密狀態，再於期滿後自動公開；該機構主張，此舉有助減少跟風申報（copycat filings），並為申請人留出更充裕空間以開發新產品。 此次諮詢啟動之際，委員會亦同步審視數位資產監管的其他多個面向。此前，SEC 與美國商品期貨交易委員會（CFTC）已聯合就加密貨幣永續期貨（crypto perpetual futures）的協調監管框架徵求公眾意見；而由於相關監管問題尚未釐清，SEC 亦已延後發布有關證券化代幣（tokenized securities）的指引。另方面，SEC 在推動立法工作之餘，亦持續展開執法行動。根據該機構發布的訴訟公告，聯邦法院已針對 NanoBit Limited 及相關被告作出最終缺席判決，裁定其支付約 552 萬美元之罰款、沒收款及利息；指控事由為該公司營運詐騙性加密貨幣交易平台，並虛假聲稱其關聯方已獲 SEC 登錄註冊。