Saylor 的 Bitcoin 模型遭 Ripple 執行長抨擊

瑞波（Ripple）執行長布拉德·加林豪斯（Brad Garlinghouse）批評了邁克爾·賽勒（Michael Saylor）的比特幣（Bitcoin）策略，指出該策略的融資方式為整體加密貨幣市場增添了壓力。在 CNBC《Street Squawk》節目分享的一段影片中，加林豪斯表示：「我認為邁克爾·賽勒團隊並未聚焦於正確的方向，這已傷害了整體市場。」加林豪斯其後在 X 平台發文指出：「金融工程無法驅動長期價值，實用性（Utility）才能。」 正如 crypto.news 此前報導，他在 CNBC 接受訪問時亦指出，數位資產的持久價值應源自真實世界的應用，而非透過金融結構設計來持續購入 Bitcoin。他的這番言論出現之際，Bitcoin 與 XRP 已連續數月表現疲弱，價格承壓。當前辯論焦點轉向：大型企業的 Bitcoin 策略究竟能在市場下行期間支撐行情，抑或反而在資本結構惡化時加劇拋壓？ Strategy 公司一直倚賴普通股與優先股計劃來擴大其 Bitcoin 持倉。其 STRC 優先股交易價已跌破 100 美元的參考價位，引發市場對投資人對該產品需求及未來 Bitcoin 購買融資成本的疑慮。據 crypto.news 報導，Strategy 已批准一項新的「數位信貸資本框架」（Digital Credit Capital Framework），允許公司在必要時將最多價值 12.5 億美元的 Bitcoin 貨幣化。所得資金可用於補充現金儲備、支付優先股股息、償還債務義務，以及回購優先證券或 A 類普通股。 此外，公司亦將 STRC 的年度股息率由 11.5% 提高至 12%，並將受保護現金儲備提升至 25.5 億美元。Strategy 表示，該儲備足以覆蓋約 17 個月的優先股股息及利息支出。路透社（Reuters）報導指出，Strategy 的企業價值（enterprise value）首次低於其所持 Bitcoin 的市值，其經調整淨資產價值比率（mNAV ratio）降至 0.99。儘管公司在宣布股票回購及 Bitcoin 出售授權後股價上漲，但該報導亦指出，此一里程碑可能削弱市場對其長期 Bitcoin 投注的信心。 加林豪斯的言論將問題定調為「金融結構」與「實用性」之間的根本分歧。他主張，加密專案必須具備真實使用案例、活躍的支付基礎設施、結算價值，以及機構採用，方能創造可持續的需求。這一主張正契合瑞波近期公開聚焦於支付、穩定幣（stablecoins）、託管（custody）與資產代幣化（tokenization）的發展方向。加林豪斯亦強調，XRP 位居瑞波 2026 年戰略核心，涵蓋支付、託管、流動性與財務管理等各領域。 在加林豪斯發表評論後，支持區塊鏈實用性的倡議者也提出類似觀點。XRP 分類帳（XRP Ledger）驗證節點運營商 Vet 指出，區塊鏈可解決真實世界中的諸多問題，例如實現 7×24 小時結算、週末即可存取抵押品，以及提供中立、原生於網際網路的資產。此次討論亦發生於 Strategy 自身因高度集中於 Bitcoin 的資產負債表而面臨壓力之際。據 crypto.news 報導，Strategy 目前持有 847,363 枚 BTC，累計購入成本約 640 億美元，平均購入成本接近每枚 75,650 美元；當 Bitcoin 價格跌破 60,000 美元時，該部位即陷入數百億美元的帳面虧損。[crypto.news]