半導體股價飆升，而「七巨頭」則步履維艱。這種財富分化的情況可能對市場來說是個壞消息。

作者：伊莎貝爾·王（Isabel Wang）

晶片類股與「七巨頭」（Magnificent Seven）這群市值超高的科技股之間的相關性急劇下滑，顯示出當前AI交易中存在一種難以持續的分化現象。

2026年，半導體類股表現熾熱；與此同時，「七巨頭」這群市值超高的科技股卻舉步維艱。

今年以來，半導體類股大幅上漲，其動能主要來自「七巨頭」對人工智慧（AI）的強勁需求——「七巨頭」是一群頂尖科技股，成員包括Alphabet（GOOGL、GOOG）與Meta Platforms（META）等公司。

然而，「七巨頭」自身卻沒那麼幸運。該集團在2023至2025年間曾締造耀眼漲幅，但自2026年初以來便持續掙扎。根據FactSet數據，除Alphabet與Meta外，「七巨頭」還包括Amazon（AMZN）、Apple（AAPL）、Microsoft（MSFT）、Nvidia（NVDA）及Tesla（TSLA），這七檔股票整體自年初以來已下跌4%。追蹤該指數、採等權重編制的Roundhill Magnificent Seven ETF（MAGS）上周正式步入修正區間——即相較近期高點跌幅達10%或以上。

PHLX半導體指數（SOX）是廣受關注的全球晶片類股表現基準指標，截至2026年已累計上漲88%，有望創下自1999年網路泡沫時期以來的最佳年度表現。

根據Ned Davis Research策略師觀點，這兩大板塊日益擴大的背離現象，正開始對整體市場構成真正的隱憂。

數據揭示了嚴峻現實。Ned Davis Research分析師帕特·喬西克（Pat Tschosik）與菲利普·穆爾斯（Philippe Mouls）於週一發送給客戶的研究報告指出，SOX與「七巨頭」指數過去26週的滾動相關性已暴跌至2021年末以來最低水準。

上一次此相關性崩解時，恰好對應股市的重要見頂時刻：2022年初，標普500指數（S&P 500）進入漫長熊市，最終錄得自2008年以來最差的年度表現。

分析師表示：「我們持續監控此項指標，因為2021年相關性反轉曾作為重要警示信號。」

他們進一步指出：「2021年9月SOX與『七巨頭』相關性觸及谷底後，『七巨頭』市值加權指數於2021年11月見頂，SOX則於2021年12月見頂」（參見上方圖表）。

截至6月中旬，SOX指數在26週期間已領先彭博「七巨頭」指數逾100個百分點。上一次出現類似情況是在2021年，但當時差距明顯更小。而上次相關性跌至如此低點後，半導體類股與「七巨頭」均迅速見頂。

儘管2021年提供最貼近的歷史參照，但當下與彼時存在諸多顯著差異——其中最大不同或許在於：如今數百萬美國投資人已不再因COVID-19疫情而困守家中。投資人應保持謹慎，並全面審視多重因素，方能避免對兩個時期做出過度直接的類比。

2021年半導體類股的領漲動力，主要來自疫情爆發後的周期性復甦，當時消費者對電子產品的需求暴增；而當前晶片產業的領跑地位，則高度繫於AI基礎設施建設所催生的需求。高頻寬記憶體（HBM）相關企業，以及參與資料中心基礎設施建設的公司，近期表現尤為突出。

無論後續如何演變，Ned Davis Research團隊均認為：半導體類股與「七巨頭」之間的分化態勢難以長期延續，因這兩大板塊的命運實在過於緊密交織。

Ned Davis分析師寫道：「鑑於『七巨頭』正是半導體需求的主要資金來源，當前這種分化看來難以持續。」

半導體企業之所以能創下營收新高、股價強勁上揚，正因超大規模雲端服務商（hyperscalers）正投入數千億美元發展AI。然而，這筆龐大支出已開始大幅侵蝕這些公司的自由現金流，令擔憂投資報酬率（ROI）的投資人感到不安。

週一午後，美國股市走高，科技類股從上周的拋售潮中反彈。根據FactSet數據，標普500指數（SPX）上漲1.1%，納斯達克綜合指數（COMP）上漲1.9%，道瓊工業平均指數（DJIA）上漲0.7%。

肯·希門尼斯（Ken Jimenez）亦有貢獻。

—伊莎貝爾·王（Isabel Wang）

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