半導體股價飆升，而「七巨頭」則步履維艱。這種財富分化的情況可能對市場來說是個壞消息。

作者：Isabel Wang

晶片股與頂級大型科技股之間不斷下跌的相關性，預示著 AI 交易中存在不可持續的鴻溝

2026 年，半導體股票表現強勁。與此同時，「七巨頭」大型科技股表現掙扎。

今年，半導體股票乘著來自「七巨頭」的 AI 需求浪潮而飆升。「七巨頭」是一組頂級科技股，包括 Alphabet (GOOGL) (GOOG) 和 Meta Platforms (META) 等公司。

然而，「七巨頭」本身卻沒有那麼幸運。該集團在 2023 年至 2025 年間取得了令人矚目的漲幅，但自 2026 年初以來一直掙扎。根據 FactSet 的數據，這七家公司——除了 Alphabet 和 Meta 外，還包括 Amazon (AMZN)、Apple (AAPL)、Microsoft (MSFT)、Nvidia (NVDA) 和 Tesla (TSLA)——自年初以來已下跌 4%。追蹤該集團的交易所交易基金 Roundhill Magnificent Seven ETF MAGS，上週正式跌入修正區域，定義為較近期高點下跌至少 10%。

PHLX 半導體指數 SOX 是追蹤全球晶片股表現的廣泛關注的基準。該指數在 2026 年迄今已上漲 88%，有望創下自 1999 年網路泡沫以來最佳年度表現。

根據 Ned Davis Research 的策略師稱，這兩組股票之間日益擴大的分歧正開始成為更廣泛市場的真正問題。

數字講述了一個嚴峻的故事。正如 Ned Davis Research 的分析師 Pat Tschosik 和 Philippe Mouls 在週一發給客戶的報告中所指出的，SOX 與「七巨頭」之間滾動的 26 週相關性已跌至 2021 年末以來的最低水平。

上次這種相關性破裂時，恰逢股市 major top：2022 年初，S&P 500 指數進入了漫長的熊市，該指數最終創下了自 2008 年以來最差的日曆年表現。

分析師表示：「我們將此保持在我們的雷達上，因為相關性的逆轉在 2021 年發出了警告。」

他們寫道（見上圖）：「在 2021 年 9 月 SOX-Mag 7 相關性觸底後，Mag 7 市值加權指數於 2021 年 11 月觸頂，SOX 指數於 2021 年 12 月觸頂。」

截至 6 月中旬，SOX 在 26 週基礎上跑贏了 Bloomberg Magnificent Seven Index 超過 100 個百分點。上一次類似時期是 2021 年，儘管差距要小得多。上次相關性如此之低時，半導體股票和「七巨頭」不久後就觸頂了。

雖然 2021 年提供了最接近的歷史類比，但現在和當時之間存在許多顯著差異——也許最大的差異是，由於 COVID-19 大流行，美國數百萬投資者不再被困在家中。投資者在直接類比這兩個時期之前，應謹慎並考慮廣泛的因素。

2021 年半導體股票的超額表現主要歸因於疫情爆發後週期性復甦，當時消費者對電子產品的需求飆升。如今，晶片領導地位與 AI 建設相關的需求緊密相連。高頻寬記憶體名稱和從事數據中心基礎設施的公司近期表現尤其出色。

無論接下來發生什麼，Ned Davis Research 的團隊表示，晶片股和「七巨頭」之間的差異不太可能持續下去。這兩組的命運過於緊密地交織在一起。

Ned Davis 的分析師寫道：「鑑於 Mag 7 是半導體需求的主要資金來源，這種差異看起來是不可持續的。」

半導體公司之所以能夠創下營收紀錄並看到強勁的漲幅，正是因為超大規模雲端服務提供商正在向 AI 投入數千億美元。然而，這種巨大的支出已開始蠶食這些公司的大部分自由現金流，令投資者感到不安，他們擔心投資回報率 (ROI)。

週一下午，美國股市上漲，科技股從上週的拋售中反彈。根據 FactSet 的數據，S&P 500 指數 SPX 上漲 1.1%，納斯達克綜合指數 COMP 上漲 1.9%，道瓊斯工業平均指數 DJIA 上漲 0.7%。

Ken Jimenez 亦有貢獻。

- Isabel Wang

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