今天下午，韓國將梭哈未來十年的國運 - Odaily

韓國總統辦公室週日表示，三星集團和 SK 集團將於週一在總統李在明主持的一次會議上公佈重大投資計劃，相關資訊將在韓國時間週一下午 2 點（北京時間週一下午 1 點）於青瓦臺舉行的簡報會上公佈。三星集團會長李在鎔和 SK 集團會長崔泰源均將出席活動。 韓國媒體《經濟日報》今日則披露了關於該計劃的更多細節。據報道，作為總統李在明旗艦產業戰略的一部分，三星集團與 SK 集團預計將共同宣佈一項總規模高達 2000 萬億韓元（約合 1.3 萬億美元）的投資計劃。在未來十年，兩家公司將持續加碼韓國本土半導體產業，其中三星和 SK 海力士預計將在光州各建設 4 至 5 座半導體工廠，三星還計劃在忠清南道建設晶片封裝廠，SK 海力士則將在忠清北道擴建 NAND 工廠。 截至發稿，韓國官方及兩家公司尚未正式公佈完整的計劃資訊，最終細節仍存在調整可能，但從韓國政府近期釋放的訊號以及韓媒披露的資訊來看，“未來十年繼續重倉半導體”這一方向，已基本沒有懸念。這件事的意義遠不止於三星和海力士兩大儲存巨頭繼續擴產，這其實是韓國政府親自主導的一次產業戰略部署，也是韓國對 AI 時代的一次公開下注。 過去幾年，圍繞大模型訓練和 AI 資料中心建設的競賽不斷升級，而支撐這場競賽的關鍵基礎設施之一，正是高效能儲存。作為全球儲存產業的核心力量，韓國一直掌握著 AI 產業鏈中最不可替代的一環。如今推動三星與 SK 海力士啟動一項橫跨十年的萬億級投資計劃，本質上是在向市場釋放一個明確的訊號——韓國相信，AI 對高效能儲存的需求，並非一輪短暫的景氣週期，而是一場足以持續十年甚至更久的產業浪潮，因此願意用未來十年的資本開支，為這一判斷下注。 韓國為何敢下如此豪賭？1.3 萬億美元什麼概念？2025 年全年，韓國國內生產總值（GDP）約為 1.87 萬億美元，也就是說，這項投資計劃的規模已接近韓國一整年經濟總量的近七成。而作為本次計劃中投資主體的三星與 SK 海力士，前者當前市值約為 1.34 萬億美元，後者市值則為約 1.2 萬億美元，等於這兩大韓國支柱級財團將把半數身家投入未來十年的擴產計劃中。 為什麼韓國敢在儲存這一週期性極強的產業上投入如此規模的豪賭？這要從過去一年間儲存產業發生的變化說起。過去幾十年來，儲存一直都是半導體行業週期性最強的賽道之一。行業幾乎始終遵循著同樣的規律——需求增長推動價格上漲，廠商大舉擴產，新增產能釋放後供給過剩，最終價格暴跌，隨後再進入下一輪週期。正因如此，大多數半導體企業都很少會以十年為維度規劃產能。 一切的變化都始於 AI。隨著 AI 競爭的升級，模型不斷變大、推理需求持續增長，市場逐漸意識到，真正限制 AI 算力繼續提升的，已經不只是 GPU，還有高頻寬記憶體（HBM）。GPU 決定算力上限，而 HBM 決定 GPU 能否真正發揮效能，這使得記憶體頻寬開始成為 AI 算力擴張的瓶頸之一。模型越大、引數越多、推理越頻繁，對高頻寬、高容量儲存的需求就越高。簡單來說，AI 的快速發展，讓儲存第一次從過去那個相對低調的配角，站到了整個產業鏈的聚光燈中心。 這一變化很快反映到了產業和資本市場。來自全球 AI 晶片廠商、雲端計算巨頭以及超大規模資料中心運營商的鉅額訂單，讓 SK 海力士、三星、美光等儲存巨頭成為了全球 AI 資本開支的最大吞噬者。業績表現與前瞻指引的光速攀升，不斷重新整理著市場對於儲存行業的估值預期。面對著瘋狂的市場需求，三大原廠的 HBM 訂單普遍已經排至未來數年，整個行業都在不斷上調資本開支，希望儘快釋放更多先進產能，以搶佔更大的市場份額。也正因如此，三星、SK 海力士增加擴產，本身其實並不令人意外，但這一次的不同點在於，站到臺前的不只是企業，還有韓國政府。顯然，韓國希望鞏固的，不只是三星和 SK 海力士的市場份額，更是韓國在全球 AI 基礎設施中的戰略地位。 韓國人，能贏嗎？當然了，這項以十年為週期的巨集大投資計劃必然會引出一個所有儲存投資者都在持續關注的問題——儲存行業是否還具有周期性？或者說，儲存還應該繼續按照週期股來估值嗎？過去幾十年，市場早已習慣了儲存行業的執行規律：需求爆發、價格上漲、瘋狂擴產、供給過剩、價格暴跌，隨後再進入下一輪迴圈……也正因如此，儲存企業長期以來都很難獲得成長股的估值溢價。 然而 AI 的出現，卻讓這一邏輯第一次受到了挑戰。AI 對高效能儲存的需求遠超歷史上任何一次技術迭代，且 HBM 每增加相同容量的儲存，需要消耗的晶圓產能遠高於傳統 DRAM。這意味著，即便三大原廠持續擴產，新增供給真正釋放也需要更長時間——這也是為什麼直到今天，市場依然普遍認為 HBM 的供需緊張還將持續數年。但另一方面，似乎這也無法證明週期已然消失。如果未來幾年三大原廠的新增產能陸續投產，且 AI 需求增速也開始放緩，那麼今天支撐行業高盈利、高估值的供需失衡，可能終究會逐漸迴歸平衡。換句話說，AI 或許能改變週期的長度，卻未必能改變週期本身。 韓國今天給出的答案，是願意用未來十年的資本開支，去押注 AI 對儲存需求將持續增長。至於這究竟意味著儲存行業從此告別週期，還是迎來了一輪史無前例的超級週期，恐怕只有時間才能給出答案。 [Odaily 星球日報]