Michael Saylor 預示著又一次 Bitcoin 購買，因為 Strategy 的虧損約為 130 億美元

MicroStrategy（策略公司）聯合創辦人暨執行董事長邁克爾·賽勒（Michael Saylor）於週日清晨在 X 平台發布了該公司比特幣（Bitcoin）購入追蹤圖表，配文「我們還需要更多圖表」。這已成為他慣用的信號，暗示這家全球持有比特幣最多的企業，可能於未來一週內宣布一筆新購入。 歷史上，賽勒發布這張標有橙色圓點的圖表後，通常會於隔週一提交美國證券交易委員會（SEC）8-K 文件，確認 MicroStrategy 在前一週已購入 BTC。他曾在 6 月 7 日及 6 月 21 日使用過類似的預告方式，兩次均緊接著公布實際購入。 本次圖表顯示，MicroStrategy 持有比特幣的市值約為 508 億美元，而其成本基礎則接近 641 億美元。根據 6 月 22 日的披露資料，截至當時 MicroStrategy 持有 847,363 枚 BTC，平均購入成本約為每枚 75,646 美元；以比特幣價格逼近 60,000 美元計算，該部位帳面虧損約達 130 億美元。隨著拋售潮加劇，《The Block》估算未實現虧損最高已達 140 億美元。 此信號出現之際，正值公司融資模式所承受壓力持續升溫。根據《The Block》加密貨幣股票頁面數據，MicroStrategy 普通股 MSTR 於週五跌至約 82 美元，為自 2024 年 2 月以來最低水準；而專為貼近 100 美元票面價值設計的可變利率 STRC 優先股，則於上週跌至創紀錄低點——約 71 美元，其年化股息率為 11.5%。 上述雙重下跌，導致 MicroStrategy 的企業總市值淨資產價值比率（enterprise mNAV）首次跌破 1。該指標將公司包含債務與優先股在內的整體市場價值，與其所持比特幣價值進行比較。換言之，市場目前對 MicroStrategy 的估值已低於其所持 BTC 的市值，這使得公司透過發行新股籌集資金變得更加困難。 此局面引來業界重量級人物公開批評。瑞波（Ripple）執行長布拉德·加林豪斯（Brad Garlinghouse）於週五接受 CNBC 採訪時指出，賽勒團隊「並未聚焦於正確的事項」，且其策略已傷害整體市場；他更以 STRC 股價大幅折價作為例證，說明該商業模式存在根本缺陷。加林豪斯雖強調自身仍長期看漲 Bitcoin（儘管其公司主推 XRP），但也主張：長期價值應源自實用性（utility），而非金融工程（financial engineering）。 鏈上分析公司 CryptoQuant 於 6 月 23 日呼籲 MicroStrategy 暫停購入比特幣、並重建現金儲備。該公司研究主管胡里奧·莫雷諾（Julio Moreno）指出，STRC 的股息義務已暴增至每年約 12 億美元，而其覆蓋倍數（coverage）則從逾七年驟降至僅約 14 個月；他估算，MicroStrategy 需約 28 億美元現金儲備，方能恢復兩年的股息覆蓋能力。 《The Block》研究部門於上週發布的分析報告則指出，MSTR 普通股交易本質上是一種「槓桿化剩餘索取權」（levered residual claim），而非「折價比特幣」；其清償順位落後於約 67 億美元的可轉債，以及約 155 億美元的永續優先股。 賽勒始終將公司定位為「淨累積者」（net accumulator）。他在 5 月初接受採訪時表示，MicroStrategy 將針對每售出 1 枚 BTC，購入「10 至 20」枚 BTC。公司於 6 月 1 日錄得自 2022 年以來首筆出售——以約 250 萬美元售出 32 枚 BTC，用以支付 STRC 股息；之後即恢復每週購入節奏。 根據《The Block》比特幣價格頁面，週日比特幣交易價位於 60,000 美元以下，接近自 2024 年 10 月以來最弱水準。若本周再宣布購入，MicroStrategy 的累積紀錄將進一步延續；但與此同時，其股票大幅折價亦使相關資金籌措難以持續。 免責聲明：The Block 是一家獨立媒體機構，致力提供新聞、研究與數據。截至 2023 年 11 月，Foresight Ventures 為 The Block 的控股投資方。Foresight Ventures 同時投資其他加密領域企業。加密交易所 Bitget 為 Foresight Ventures 的錨定有限合夥人（anchor LP）。The Block 仍維持完全獨立運作，以確保向產業提供客觀、具影響力且即時的資訊。請見我們目前的財務揭露內容。 © 2026 The Block。保留所有權利。本文僅供資訊參考之用，不構成法律、稅務、投資、財務或其他建議。[The Block]