分析：市場對Strategy商業模式的“溢價定價”已消失，BTC進入結構性壓力階段

在 6 月 28 日（UTC+8），CryptoQuant 分析師 Axel Adler 在一份週度分析中表示，圍繞 MicroStrategy 的 FUD（恐懼、不確定性、懷疑）情緒持續存在。該公司的 mNAV（市值對淨資產價值比率）已跌破 1，表明市場對 MicroStrategy 商業模式的「溢價定價」已消失；市場不再願意為其股票支付超過其 Bitcoin 儲備價值的價格。 雖然這並不意味著該公司面臨迫在眉睫的風險，但它顯著增加了透過普通股發行或其他方式籌集資金以繼續積累 Bitcoin 的難度。目前的核心問題在於 MicroStrategy 是否能在不出售其 Bitcoin 持有的情況下，繼續履行其股息義務並獲得新的資金。 Axel Adler 補充說，Bitcoin 市場正進入一個「結構性壓力階段」，其特徵是短期持有者出現局部性投降、流動性惡化、新資本淨流入為負，以及關鍵估值和支撐水平面臨的壓力日益增加。他建議關注 Bitcoin 的「實現價格區間」，以確定市場是否處於過熱狀態、公允價值，或處於結構性壓力區域內。 [PANews]