為何被道瓊斯指數剔除，正是這檔（或任何一檔）股票的終極買入訊號

作者：Mark Hulbert

「道瓊斯詛咒」現在對 Verizon 股票有利，而非 Alphabet

Verizon Communications 將被剔除道瓊斯工業平均指數，以騰出空間給科技巨頭 Alphabet。

如果你不相信「道瓊斯詛咒」，看看輝達 (NVDA) 在 2024 年 11 月被納入道瓊斯工業平均指數 DJIA 後發生了什麼事。

輝達一直是美國市場表現最佳的股票之一。在成為道瓊斯 30 種成分股的五個月後，輝達股價下跌了 40%。

儘管此後有所回升，但輝達自被納入道瓊斯指數以來，其累計股價表現實際上落後於科技股為主的 Invesco QQQ ETF QQQ，例如，年化報酬率落後 3 個百分點。

相比之下，被剔除道瓊斯指數對英特爾 (INTC) 投資者來說卻是獲利的。該股票被從道瓊斯指數中移除，為輝達騰出空間。自那以來，該股票的年化報酬率約為 170%。

有人猜測輝達令人失望的表現與道瓊斯指數對科技股不友善有關。但非科技股也遭受了類似的命運。

以宣偉 (SHW) 為例，該公司與輝達同時被納入道瓊斯指數。根據 LSEG 的數據，自那以來，這家油漆公司的股價年化報酬率約為下跌 9%。或者看看生物技術巨頭安進 (AMGN) 和工業巨頭霍尼韋爾 (HON)，它們於 2020 年 8 月被納入道瓊斯指數。自那以來，這兩隻股票的平均年化報酬率均落後於 S&P 500 SPX 9.5 個百分點。

也許「道瓊斯詛咒」最驚人的例子發生在 1939 年決定將 IBM (IBM) 從指數中剔除之後；該股票直到 1979 年才被重新納入。在這四十年裡，AT&T (T) 的股價——這家公司取代了 IBM 在道瓊斯指數中的位置——大多持平，而 IBM 的股價卻飆升。

這些結果與逆勢分析師對此次指數調整的預期一致。公司通常在股價經歷了長時間的市場表現不佳後才被從道瓊斯指數（或任何指數）中剔除，而新加入的公司通常正處於受歡迎的浪潮之中。押注被剔除的道瓊斯股票而非新加入的股票，是一種對均值回歸的逆勢押注。

Verizon 的新視野

考慮 Alphabet (GOOG) (GOOGL) 和 Verizon Communications (VZ)。科技巨頭 Alphabet 將在本月底被納入道瓊斯指數，而 Verizon Communications 將被剔除。上圖顯示了兩者之間的表現差距：Verizon 在過去 12 個月的報酬率（包括股息和扣除通膨後）約為 11%。與此同時，Alphabet 的總體經通膨調整後的報酬率超過 100%。

這個逆勢教訓表明，道瓊斯指數的剔除成分股表現優於其新增成分股，這並非獨特現象。這正是研究人員的發現。華頓大學金融學教授 Jeremy Siegel 的一項研究分析了標準普爾 500 指數自 1957 年成立至 2003 年底的成分股增減情況，發現平均而言，被剔除的成分股表現優於被新增的成分股。

另一項由德雷塞爾大學的 Jie Cai 和愛荷華大學的 Todd Houge 進行的研究，分析了羅素 2000 指數 RUT 從 1979 年到 2004 年的成分股增減情況。該研究也發現，平均而言，被剔除的成分股表現優於被新增的成分股。

結論是什麼？大膽的逆勢投資者現在應該對 Verizon Communications 更感興趣，因為它即將被剔除道瓊斯指數，並對 Alphabet 更加警惕。

Mark Hulbert 是 MarketWatch 的特約撰稿人。他的 Hulbert Ratings 追蹤付費審計的投資新聞通訊。他的聯繫方式是 [email protected]

-Mark Hulbert

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