科技股剛經歷一年來最糟糕的一週之一。AI 動能失控的始末。

作者：Isabel Wang 和 Christine Ji

在「七巨頭」隊伍缺席的情況下，股市仍無法創下新紀錄

2026 年的市場很少有像本週這樣的表現。

以科技股為主的那斯達克綜合指數和標準普爾 500 指數本週持續下跌，記憶體晶片股和「七巨頭」受到衝擊，因投資者對科技公司在人工智慧方面的巨額押注日益感到懷疑。

本週那斯達克綜合指數下跌 4.6%，創下自 6 月 5 日以來最差單週表現，而標準普爾 500 指數下跌 2%。根據 Dow Jones Market Data 的數據，本週的跌幅加劇了科技類股指數本月已有的慘淡表現，那斯達克指數有望創下自 2025 年 3 月以來最大的月度跌幅，截至目前 6 月份已下跌約 6.2%。

所謂的「七巨頭」科技股，即近年來推動市場創下歷史新高的巨型股，本月市值合計損失近 2.8 兆美元，若能維持下去，將創下月度新紀錄，據 FactSet 數據顯示。

此次拋售廣泛影響了科技行業，記憶體晶片製造商、半導體和超大規模雲端服務供應商無一倖免。記憶體晶片股，如美光科技 (MU) 和 SanDisk (SNDK)，通常受自身週期性波動的影響，但卻與長期以來支撐更廣泛股市的超大規模雲端服務供應商同步下跌。過去曾被投資者視為避風港的公司，此次也捲入了拋售之中。

Zacks Investment Management 的首席市場策略師 Brian Mulberry 表示：「從我的角度來看，關鍵在於對記憶體晶片的が需要幾乎在一夜之間增長，這正在推動記憶體股的巨大增長，但這也是一個供應問題在推高價格。」他補充說：「這歸結為 Mag 7 的又一次成本增加，而且已經對未來的利潤感到擔憂。」

在表面之下，推動 AI 熱潮的科技領導力正在發生轉變。Sierra Alpha Research 的總裁兼首席策略師 David Keller 週五告訴 MarketWatch：「雖然『七巨頭』在週期的早期佔據主導地位，但投資者正在『深入半導體領域的供應鏈』。」

記憶體晶片的一個關鍵瓶頸，讓美光和其他公司獲得了前所未有的定價權。面對不斷上漲的記憶體成本，超大規模雲端服務供應商提高了資本支出預期，本週早些時候蘋果 (AAPL) 也因零組件成本上漲而宣布提高產品價格。

投資者保持謹慎是正確的。AI 股票多年來經歷了估值擴張，這在很大程度上是由預期而非已實現的利潤推動的。市場獎勵了那些承諾 AI 驅動未來的公司，卻常常忽略了尚未跟上投資規模的收益。隨著近期資金輪動到記憶體和其他半導體股票，市場領導力越來越依賴於當前供需動態的持續性。

美光目前的動能基本上是押注記憶體瓶頸「永久持續」，而 Keller 認為這不太可能發生。

科技領域的一個角落一直被排除在 AI 的炒作之外，本月也不例外。軟體供應商受到了重創，因為投資者懷疑他們的商業模式是否會被 AI 取代，而 Salesforce (CRM)、ServiceNow (NOW) 和 Palantir (PLTR) 等股票近幾週來持續下跌。

早在 5 月份，隨著半導體股降溫，軟體股出現了小幅反彈——這表明投資者將這兩類股票視為對沖交易。但現在整個行業都經歷著似乎不加區別的拋售。

野村證券跨資產策略董事總經理 Charlie McElligott 表示，即使是美光異常強勁的財報，也未能提振更廣泛的市場。「美國股市目前正在分崩離析，在沒有 [七巨頭] 隊伍的參與下，無法創下新的歷史新高，在此情況下，更具體地說，自 5 月底以來，超大規模雲端服務供應商的總體跌幅為 16.4%。 」

- Isabel Wang - Christine Ji

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