記憶體晶片熱潮的長期威脅是創新 -- 華爾街日報 -- WSJ

作者：Dan Gallagher

記憶體晶片公司在一段時間內將沒有問題地賣出他們所能生產的一切。現在最大的風險是他們最大的客戶開始發揮創意。

週三美光（Micron）的財政第三季財報，鮮明地展示了自三個月前以來，記憶體短缺的狀況惡化了多少。僅在本季，美光的營運收入預計將超過該記憶體晶片製造商有史以來報告的最高年度營收。

美光還與 15 家新客戶簽訂了長期供應協議，而上一季僅報告了一筆此類協議。這些討論讓美光對短缺將持續到 2027 年以後有了足夠的預見性，而該公司先前僅將其對產業狀況的評論限制在當前日曆年。

即使是這個新的展望也可能顯得保守。「我們對未來五年的視野非常清晰，」美光首席業務官 Sumit Sadana 在一次採訪中表示。

週四美光的股價飆升近 16%，競爭對手記憶體製造商 SK Hynix 上漲 13%。快閃記憶體製造商 SanDisk 飆升 22%。但幾乎所有其他大型科技股都下跌，因為記憶體晶片是從 Nvidia 的 AI 系統到 iPhone，以及 Google、Microsoft、Amazon、Oracle 和 Meta Platforms 等公司的雲端 AI 服務的關鍵零組件。排除美光、三星和 SK Hynix 等記憶體製造商，市值超過 1 兆美元的 10 家上市公司週四市值合計損失超過 2%。

目前，所有這些公司都受制於不斷上漲的記憶體晶片價格。蘋果甚至在週四採取了不同尋常的步驟，在產品發布週期之間提高了幾款產品的價格，理由是記憶體成本。但需求也是發明的母親，越來越多的跡象表明，科技產業正在努力尋找方法，以減少未來對這種波動性零組件的依賴。

例如，高通（Qualcomm）在週三的投資者會議上花了很大一部分時間談論「高頻寬運算」，這是一種在 AI 系統中使用記憶體的新方法，可以避免使用高頻寬記憶體（HBM）。HBM 是 AI 系統的關鍵，但也很難生產且嚴重短缺。在此之前，本月早些時候有報導稱，Nvidia 正在調整其即將推出的 Vera Rubin AI 平台的部分設計，以減少記憶體使用量。

記憶體效率也成為一些公司關鍵的宣傳點。AI 晶片新創公司 Cerebras 在上個月成功上市後，在本週發布了其作為上市公司以來的首次財報，並吹捧其巨型晶片設計完全不包含 HBM。「它供應短缺，價格昂貴，而且我們不使用它，」Cerebras 執行長 Andrew Feldman 在該公司財報電話會議上表示。

鑑於記憶體晶片製造商的市場價值在過去一年中飆升，技術突破減少未來記憶體需求的潛力讓投資者感到擔憂。僅在 3 月下旬，在 Google 發布一篇關於 TurboQuant 的研究論文後，美光一家公司的市值就損失了近三分之一。TurboQuant 是一種壓縮演算法，可在不犧牲 AI 模型性能的情況下大幅減少記憶體使用量。

分析師形容此反應過度，而美光的股價自那以來已上漲兩倍多。但此舉表明，在當前價格下，市場可能有多麼緊張。

嚴峻的現實仍然是，任何需要運算的設備都需要某種形式的系統記憶體。而這些記憶體的最大消費者對未來的供應感到足夠擔憂，以至於簽訂了長期協議，而這在過去對於價格波動的商品來說是不可思議的。美光週三表示，其最新的大部分交易為期五年，並鎖定了價格底線，這仍然遠優於過去低迷週期的價格。Futurum 分析師 Rolf Bulk 表示：「即使是底價，合約的利潤率也仍然超過了過去週期的峰值。」

這些協議的實際約束力還有待觀察，因為該晶片行業過去在供應協議方面的經驗並不總是能堅持下去。但所有跡象都表明，至少還需要兩到三年時間，記憶體供應才能改善到足以測試這些協議的程度。這為記憶體買家提供了充足的時間和動力，讓他們繼續尋找如何以更少的資源做更多的事情。沒有什麼是永恆的，尤其是在科技領域。

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