高通能否真正與 NVIDIA 競爭？深入探討其大膽的資料中心賭注。

作者：瑞安·舒魯特

高通正在尋求一項耗資 400 億美元的巨額轉型。 Meta 已經開始參與其中。

高通公司正試圖轉型成為資料中心巨頭。

高通向華爾街表示，光是其非手機業務的規模就將接近公司目前的總規模。投資人對這項承諾深信不疑。

高通目前仍被視為智慧型手機和無線科技公司，在其他領域有著初步的擴張野心。這種看法是合理的，因為其大部分收入仍來自手機和授權業務，而新市場尚未對損益表產生太大影響。

6月24日，高通（QCOM）在紐約舉行投資者日活動，旨在改變其在華爾街的形象。該公司帶來了亮眼的數據、豐富的產品線以及一家重量級客戶——Meta Platforms（META）——以幫助其形象重塑。

高通將2029財年非手機業務營收目標從先前的220億美元上調至400億美元，並表示屆時手機業務營收將僅佔晶片總營收的三分之一左右。該公司也設定了2029財年資料中心業務營收超過150億美元的目標，目前該業務幾乎不存在。財務長阿卡什·帕爾基瓦拉(Akash Palkhiwala)告訴投資者，資料中心業務最早將於2027財年實現約50億美元的營收，並使公司有望實現超過18美元的調整後每股收益。

簡言之，高通此舉意在向華爾街表明，僅其非手機業務的規模就將接近公司目前的總規模，而該公司在2025財年的營收約為440億美元。目標公佈後，高通股價應聲上漲，週四繼續走高。

這並非突如其來的轉變，而是執行長克里斯蒂亞諾·阿蒙多年來精心建構的多元化策略，如今正值公司最需要之時。目前高通仍依賴的手機業務正面臨雙重壓力：一方面，隨著蘋果轉向自研調變解調器，高通從蘋果（AAPL）獲得的收入預計到2027年將接近零；另一方面，隨著智慧型手機成長停滯，支撐高通剩餘收入的高階安卓市場也已萎縮。資料中心業務將是高通這項長期投資能否成功的關鍵。

如此快速成長的市場為新進業者留下了空間，而高通的嘗試已從願景變為現實。如今，他們擁有了具備實際規格的伺服器處理器、擁有品牌的記憶體架構、Meta這樣的知名客戶，以及明確的營收成長計畫。高通打造的是完整的技術棧，涵蓋CPU運算、AI加速器、新型記憶體設計以及連接整個機架的高速連接。

競爭激烈

高通真的比英偉達和其他老牌競爭對手更有優勢嗎？還是說它只是一個後來者，只會誇誇其談？

更難的問題，也是投資者們明顯意見不一的問題，是高通是否真的比英偉達 (NVDA) 和其他老牌競爭對手更有優勢，還是它只是一個後來者，只會誇誇其談。

我不認為高通在原始AI性能方面會超越英偉達——但它也無需超越。高通的兩項技術比人們普遍認為的更有意思。

首先是內存。高通的高頻寬運算產品瞄準的是幾乎所有主流加速器都依賴的高頻寬記憶體（HBM）。高通並沒有像傳統做法那樣將記憶體透過中間層放置在處理器旁邊，而是採用3D堆疊設計將其直接放置在運算晶片上方，據稱這種設計可以降低資料傳輸所需的能耗。

在人工智慧推理領域，記憶體已成為成本和功耗的關鍵因素，而HBM記憶體價格昂貴且供應受限。近記憶體運算的概念並非高通公司獨有，其他公司也在研發類似的方案。但高通的設計背後擁有大量的專利，使其更具防禦性，競爭對手難以複製。如果高通能夠成功實現這一目標，它將成為一項真正的技術差異化優勢。從SK海力士（KR:000660）、美光科技（MU）到三星電子（KR:005930）等其他記憶體製造商都將密切關注這一進展——即便他們也為高通提供實現這一目標所需的低功耗記憶體和堆疊技術。

第二部分是CPU。高通推出了Dragonfly C1000，這是一款資料中心處理器，該公司稱其每瓦效能是同類伺服器晶片的兩倍以上。比規格參數更重要的是，Meta簽署了一項多代協議，將在C1000於2028年量產後，在其所有伺服器產品線中使用該處理器。

一家頂級超大規模資料中心營運商選擇一款全新的伺服器CPU絕非小事。這無疑是對資料中心處理器巨頭英特爾(INTC)、AMD(AMD)、Arm Holdings(ARM)和英偉達(Nvidia)的直接挑戰，而且恰逢其時，因為最大的買家們正需要能夠根據自身工作負載進行客製化、節能高效的CPU。 CPU一直是資料中心領域最熱門的話題之一，而高通此次選擇與全球最嚴苛的客戶之一合作，可謂是高明之舉。

所有這些都無法彌合這場競爭中始終存在的根本差距——軟體。英偉達真正的護城河從來不只是晶片；真正讓開發者深陷其中的是軟體。高通正以建構其技術棧其他部分的方式——收購——來攻克這一難題。該公司最近宣布將以近40億美元的價格收購人工智慧基礎設施軟體公司Modular。

為什麼這些目標可以實現

高通無需贏得整個市場，它只需要在龐大的市場中佔有一席之地。 Futurum Group 的研究預測，到 2025 年，人工智慧平台市場規模將接近 1,100 億美元，並預計在 2030 年達到約 4,970 億美元，屆時支出將從訓練轉向推理，而這正是高通的目標。在接近 5,000 億美元的市場規模下，150 億美元的資料中心業務僅佔個位數的低市佔率。這遠比擊敗英偉達容易得多，因此即使高通最終未能摘得性能桂冠，實現目標也並非遙不可及。

也就是說，高通在投資者日上展示的幾乎所有產品都將在2027年和2028年交付，這意味著營收只是預測，而非最終結果。 HBC與HBM的比較是基於廠商的說法，而這些說法需要獨立驗證。未來兩年關鍵在於執行力。除了Meta之外，還要關注更多頂級客戶，以及高頻寬運算能力方面的具體數據，並確認2027財年的產能爬坡計畫是否能夠按期實現。

高通有能力參與競爭－不是要取代英偉達，而是要成為快速成長市場中一個可靠且差異化的選擇。客戶承諾已經開始，財務目標也已製定。真正的挑戰——將願景轉化為實際收入——現在才剛開始。

Ryan Shrout 是 Signal65 的總裁兼 Shrout Research 的創辦人。您可以在 X 上關注他：@ryanshrout。他曾為 AMD、高通、英特爾、Arm Holdings、美光科技、英偉達等公司提供顧問服務。 Shrout 持有英特爾的股份。

-瑞安舒特

本內容由道瓊斯公司旗下的 MarketWatch 創作。 MarketWatch 的發布獨立於道瓊斯通訊社和《華爾街日報》。