21Shares 承認四年週期依然完好，因比特幣再度跌破 6 萬美元

Bitcoin（BTC）於週三再度跌破 60,000 美元，此次跌幅比六月初的兩次跌破更為劇烈。然而，儘管價格已跌破該關口，21Shares 仍表示，Bitcoin 的四年週期尚未被打破。這家加密資產管理公司原先預測，機構需求將於 2026 年終結 Bitcoin 因減半（halving）所驅動的價格模式；但其年中報告如今卻得出了相反結論。 截至本文撰寫時，Bitcoin 盤中低點為 59,102 美元，24 小時內下跌近 5%。該代幣自 2025 年 10 月創下的 126,080 美元歷史高點以來，累計跌幅已逾 50%，成為本月第三次跌破 60,000 美元。Bitcoin 在歷次減半後的 12 至 18 個月內均達峰，隨後便大幅回落。2024 年 4 月的減半推動了行情上漲至 10 月的歷史高點，而當前的下跌亦遵循相同路徑。21Shares 在最新《加密市場現狀報告》（State of Crypto report）中指出，本次下跌仍與過往減半後的修正模式一致。 相較於前兩個週期，本次回撤幅度仍顯溫和。Glassnode 數據顯示，Bitcoin 在 2017 年高點後下跌約 84%，在 2021 年高點後下跌 77%。即使目前交易價低於 60,000 美元，Bitcoin 價格仍維持在報告所標示的約 54,000 美元成本基礎（cost basis）之上，顯示賣方尚未完全投降（capitulate）。 21Shares 最初的觀點建立在大量交易所交易基金（ETF）資金流入及日益增長的機構採用之上。它曾預期這些力量將緩解 Bitcoin 減半所引發的「繁榮—崩潰」（boom-and-bust）節奏。事實上，持有者結構確實變得更具機構化；該公司指出，此一變化使資本在下行期間更具黏性（stickier）。截至五月底，其統計淨 ETF 資金流出約 30 億美元。此後流出態勢進一步加劇，於六月創下有史以來最長的連續淨流出紀錄。儘管如此，SoSoValue 數據顯示，自 2024 年 ETF 推出以來的累計淨流入總額仍約達 530 億美元。21Shares 仍預期，這批機構投資者基礎將支撐 Bitcoin 於年底前反彈至 100,000 美元，而非突破新高。 其他聲音則預期後續將面臨更大壓力。BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 預測，六個月內 Bitcoin 可能探至 40,000 美元底部，遠低於 21Shares 所關注的成本基礎。Hayes 指出聯邦準備理事會（Fed）立場轉趨鷹派，交易員目前透過 CME FedWatch 工具估算，12 月升息機率已逼近 37%。他本人雖持續持有多頭部位，但同時以選擇權進行避險，此一立場正反映了當前市場的焦慮情緒。週四公布的通膨數據以及 Fed 下一步舉措，可能決定哪一種觀點將佔上風：若數據偏溫和，或可緩解市場壓力；反之，若再出現過熱數字，則可能引發對支撐位的更深層測試。