投資要點 | 華爾街如何看待 2026 年下半年？

一瞥即知的共識

進入2026年下半年，全球市場面臨三大力量的同時衝擊：人工智慧（AI）資本支出仍在擴張，能源供應衝擊推高尾部風險通膨，以及美元和全球資本流動的重新定價。

全球五大資產管理公司——摩根大通（JPMorgan）、KKR、摩根士丹利（Morgan Stanley）、聯博（Invesco）和惠靈頓（Wellington）——發布了年中展望。以下是支撐其預測的關鍵數字：

• 標普500指數年底目標價：7,500–8,000點 — JPM基本情境為7,500點；MS上調至8,000點（2027年中目標價8,300點，+12%）

• 石油：下半年維持高位 — 荷姆茲海峽事件後已內含地緣政治風險溢價；KKR指出期貨曲線仍低估風險；MS預計即使物流恢復，價格仍將維持高位

• 黃金：3%–6%的投資組合配置 — JPM建議範圍；MS預計隨著央行和ETF購買恢復，價格將回升

• 新興市場企業盈利：2026年增長46% — JPM預測；2025年新興市場跑贏已開發市場11個百分點，本益比仍為11.8倍，低於歷史平均水平；Invesco指出受AI硬體需求帶動，韓國企業盈利增長超過200%

• AI資本支出：2026年約8,000億美元 → 2027年達到1.16兆美元 — MS估計；JPM預計2026年總計超過6,500億美元；Invesco預計到2028年，超大規模雲端服務提供商支出將超過9,400億美元

• 通膨：頑固，而非暫時性 — Wellington警告市場低估了其持續性；JPM認為通膨中心可能已結構性地上移；KKR維持「高位持續更長時間」的觀點

他們一致的觀點：方向向上，但要多元化

所有五家公司都維持看漲股票的立場。摩根士丹利預計牛市將持續，但領導者將更加多元化。摩根大通的核心訊息仍然是「擴大和多元化」——狹窄的巨頭領漲時代可能正在消退。

最顯著的共識轉變：將新興市場視為核心配置，而非戰術性傾斜。Invesco和Wellington都將新興市場視為結構性超配。摩根大通的中期展望明確升級了該資產類別，而KKR則強調精選的新興市場部位。

主要分歧：債券是機會還是風險？

摩根大通認為固定收益在下半年具有吸引力，認為接近4.75%的殖利率提供了可觀的利差收益。Wellington也持類似觀點，預計多元化固定收益的總回報為3%–6%。

KKR和摩根士丹利則採取更謹慎的立場。摩根士丹利偏好較短的存續期，認為如果通膨再次加速，長端債券將面臨存續期風險。KKR警告稱，已開發市場的財政擴張可能會使期限溢價保持在高位。

AI：受益者正在擴大

摩根士丹利預計，到2027年，全球超大規模雲端服務提供商的AI相關資本支出將達到約1.16兆美元——較一年前估計的4,500億美元大幅增長。Invesco強調，基礎設施支出不再局限於半導體——公用事業、房地產（數據中心）和工業零部件正在獲得越來越大的份額。

這意味著：AI投資主題可能是結構性的，但集中在少數科技巨頭不再是唯一的表達方式。

黃金比石油更接近共識

在黃金方面，各機構基本達成一致。摩根大通建議投資組合配置3%–6%。摩根士丹利預計，隨著央行和ETF恢復購買，金價將回升。Wellington明確表示偏好黃金作為波動性對沖工具。

石油則更具爭議性。所有五家公司都承認自荷姆茲海峽中斷以來已內含地緣政治風險溢價，但對持續時間的看法不同——KKR認為期貨曲線仍低估風險，而Wellington對原油作為配置標的仍持謹慎態度。

這對投資組合配置意味著什麼

從所有五份展望來看，共同的信號很明確：企業盈利仍然提供支撐，但集中風險有所上升。多元化——跨地域、跨資產類別以及在AI供應鏈內部——是共同的主線。