油價下跌，但風險未出清， 60 天視窗為何沒能托住市場？ - Odaily

6 月 23 日，國際油價繼續承壓。截至發稿前後盤中行情顯示，Brent 原油和 WTI 原油小幅下跌，延續前一交易日的大幅回落。市場焦點從中東軍事風險，轉向美伊臨時安排後的實際供應變化。兩艘原油油輪、合計略低於 200 萬桶原油週一通過霍爾木茲海峽，顯示這一關鍵航道的交通正在恢復。對油市來說，船能不能走、伊朗油能不能賣，比外交措辭更直接影響短線價格。 本輪油價回落的直接觸發點，是霍爾木茲海峽通行恢復。霍爾木茲海峽是全球最關鍵的石油航運通道之一。前期緊張局勢下，市場一度擔心航運中斷會迅速影響中東原油出口，供應風險被計入價格。現在，兩艘油輪重新通過海峽，給交易員提供了一個更清晰的現實訊號：至少部分原油運輸正在恢復。 這也是為什麼油價在前一交易日下跌約 4% 後，6 月 23 日仍沒有明顯反彈。盤中報價顯示，Brent 維持在每桶 77 美元附近，WTI 在每桶 74 美元附近波動。市場正在把「最壞情形暫時沒有發生」反映到價格裡。不過，油價只是回落，並沒有完全回到衝突前的平靜狀態。海峽通行恢復可以降低短期恐慌，但不能消除協議破裂、船運再度受阻或制裁安排變化的可能性。對原油市場而言，當前更像是供應中斷風險降溫，而不是中東風險解除。 另一條壓低油價的線索，是美伊臨時安排給伊朗石油銷售留下了視窗。據 Axios 披露的美伊諒解備忘錄內容，雙方安排包含約 60 天核談判視窗，並允許伊朗在 60 天內銷售石油。Reuters 援引美國高階官員稱，伊朗可在協議簽署後立即開始銷售石油和燃料。這對全球油市的影響很直接。此前市場擔心兩件事同時發生：一邊是霍爾木茲通道受擾，另一邊是伊朗供應繼續受限。如果航道恢復、伊朗售油限制又階段性鬆動，供應側最緊張的情形就會被推遲。 但「60 天」本身也是限制條件。它說明當前安排仍是談判視窗，不是最終協議。若華盛頓和德黑蘭無法在視窗期內推進更穩定的安排，豁免或臨時許可到期後，伊朗出口、制裁執行和航運安全仍可能重新影響油價。因此，市場對油價繼續下行保持謹慎。短期售油視窗能壓低恐慌，但不能保證伊朗出口長期恢復，也不能保證霍爾木茲海峽持續暢通。 油價當前的波動仍高度依賴政治訊息。美伊臨時安排改善了短線情緒，但雙方互信並不穩固。Axios 披露的檔案和 Reuters 報道顯示，協議核心仍是為後續核談判爭取時間。換句話說，當前結果更接近「先讓油流動起來」，而不是解決美伊之間的長期分歧。此前圍繞霍爾木茲海峽的強硬表態，已經讓市場看到這一風險的敏感性。只要出現新的軍事威脅、航運限制或談判受阻訊號，原油價格就可能重新加入風險溢價。對交易員來說，眼下最重要的不是宣告有多樂觀，而是油輪通行和伊朗銷售是否能連續維持。 油價回落的同時，美國戰略石油儲備仍處在多年低位。公開報道援引美國能源資訊署資料稱，截至 6 月 12 日的一週，美國戰略石油儲備約為 3.40 億桶，處於 1983 年以來低位。這個數字不是本輪油價下跌的主因，但它給市場劃出了一條風險邊界：如果霍爾木茲再度受擾、談判破裂，或商業庫存同步下降，美國可以動用的戰略緩衝比過去更薄。Reuters 調查還顯示，市場預計上週美國原油、餾分油和汽油庫存均可能下降。若後續庫存資料確認下降，油價下行空間可能受到限制，尤其是在中東風險還沒有完全解除的情況下。 眼下油市最清晰的短線邏輯是，霍爾木茲通行恢復和伊朗售油視窗壓低了供應恐慌。但 60 天談判期限、美伊互信不足以及美國戰略儲備低位，都讓市場很難把這輪油價下跌理解為風險徹底出清。只要航運和談判任何一端重新出現擾動，油價仍可能快速反應。 [Reuters]