《大空頭》主角史蒂夫·艾斯曼轉為看跌超大規模雲服務供應商（但不包括Nvidia）

史蒂夫·艾斯曼（Steve Eisman），因《大賣空》（The Big Short）而聞名的投資者，數月來一直在警告 AI 交易看起來已經過度擴張。在他最新的「每週總結」（Weekly Wrap）中，他再次加強了這一論點，但卻巧妙地避開了一些公司名稱。

超大規模雲端公司正變得像航空公司

艾斯曼的主要擔憂是，AI 競賽現在需要多少現金。

據艾斯曼稱，Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOGL) 正在籌集約 850 億美元的新股權，這是自 2005 年以來首次進行此類籌資，以資助可能在 2026 年達到 1900 億美元的 AI 支出。他說，Meta 和 Microsoft 很可能會跟進。

他將這些雲端巨頭比作航空公司，這些公司需要大量資本，但定價能力卻很弱。

艾斯曼引用一份報告稱，OpenAI 正在考慮降低代幣價格，他認為這是模型缺乏護城河且日益像商品一樣競爭的證據。

他還指出了數據中心對能源和水的巨大需求，社區的反對可能會減緩其建設。

艾斯曼指出，政府因安全原因暫停了 Anthropic 最先進的模型，並暗示 Amazon.com Inc. (NASDAQ:AMZN)（一家 OpenAI 的支持者）向監管機構告密，儘管 Amazon 也支持 Anthropic。

「採礦」設備的供應商看起來更好

艾斯曼認為，更明智的賭注是供應商。

他的模型是 TransDigm Group (NYSE:TDG)，這是一家鮮為人知的公司，生產專業飛機零件，通常是唯一的供應商，並利用這種優勢不斷提高航空公司對其零件的價格。

供應商獲利，而航空公司則苦苦掙扎。

他看到了 AI 領域的同樣分歧。

他認為，持久的利潤將歸於銷售設備的公司，而不是購買設備的雲端巨頭。他看好的供應商包括該集團的領頭羊 Nvidia Corp. (NASDAQ:NVDA)，以及網絡設備製造商 Arista Networks Inc. (NYSE:ANET) 和 Cisco Systems Inc. (NASDAQ:CSCO)。

Nvidia 最新一季的營收較去年同期增長了約 85%。

艾斯曼表示，這種加速意味著這個故事還沒有結束。

預測市場怎麼說

Polymarket 的交易員們對風險的擔憂有所增加。該平台的「泡沫破裂」市場目前預計到 2026 年底 AI 泡沫破裂的機率約為 20%，高於今年春季的十幾歲的水平，交易量接近 300 萬美元。

對領頭羊的信心更為堅定。其最大公司市場預計 Nvidia 在 2026 年底成為全球最有價值公司的機率為 74%。

艾斯曼一個月前也對這波漲勢表達了類似的擔憂，隨著美國國債收益率的攀升，他削減了高成長股的持倉。

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