覆盤STRC跌破100美元時間線：Strategy比特幣資本模式遭遇壓力測試

由比特幣財庫公司 Strategy（MSTR）發行的派息型優先股 STRC 近期跌破 100 美元面值，引發市場對其高收益分紅模式、現金儲備以及比特幣資產策略的關注。STRC 原本設計為錨定 100 美元面值的高收益、低波動優先股，通過持續分紅吸引投資者，並幫助 Strategy 通過 ATM（市場增發）融資支援股息支付。然而，近期比特幣價格下跌疊加公司一系列資本操作，使 STRC 價格明顯偏離目標水平，本次下跌事件時間線： 5 月 14 日： STRC 除息日前收於 100 美元，比特幣價格仍高於 8 萬美元。但市場壓力已開始顯現，競爭產品 SATA 宣佈採用每日分紅機制，提供 13%收益率，增加 STRC 競爭壓力。 5 月 15 日： Strategy 宣佈以約 8%折價回購 15 億美元 2029 年可轉債。市場隨後關注到，公司此前設立用於支援股息和債務支付的美元儲備被用於此次交易。 5 月 26 日： Strategy 確認現金儲備參與債券回購，相關資金規模降至約 8.71 億美元，相當於約 6 個月 STRC 股息覆蓋能力，而此前公司目標為維持約 24 個月覆蓋。 6 月 1 日： Strategy 自 2022 年以來首次出售比特幣，出售 32 枚 BTC，以證明公司具備通過出售資產支援分紅的能力。訊息公佈後，MSTR 股價下跌 5.9%。 6 月 5 日： 比特幣跌破 6 萬美元，STRC 跌至 90 美元附近，收於 93.4 美元。 6 月 8 日： Strategy 股東批准 STRC 分紅頻率調整方案，由每月一次改為每月兩次；公司同時表示美元儲備回升至 10 億美元。 6 月 15 日： Strategy 再購入 1587 枚 BTC，美元儲備升至 11 億美元。 6 月 18 日： STRC 盤中跌破 83 美元，較 100 美元目標價低約 17%，創 2025 年 7 月上市以來新低，最終收於 88.59 美元。 目前，Strategy 持有約 846,842 枚 BTC，平均成本約 75,656 美元。按比特幣約 62,500 美元計算，公司賬面未實現虧損約 111.4 億美元。 與此同時，市場也開始關注 Strategy 近期融資行為帶來的潛在稀釋壓力。MSTR 當前價格約 112 美元，較 2024 年 11 月曆史高點下跌約 80%。 分析認為，STRC 面臨的核心挑戰在於其金融結構與比特幣價格高度繫結：當 BTC 進入調整週期時，市場不僅重新評估比特幣本身，也開始重新審視圍繞比特幣構建的優先股、債務和融資體系。 目前市場關注焦點是：STRC 是否能夠重新迴歸 100 美元面值，以及 Strategy 的比特幣資本模式能否繼續維持。 [Odaily星球日報]