交易員：Cerebras 股票是 SpaceX 投資者的警示故事——《巴倫周刊》

作者：保羅·R·拉莫尼卡（Paul R. La Monica）

賽瑞布拉斯系統公司（Cerebras Systems）今年五月上市首日表現驚豔，股價較首次公開募股（IPO）發行價飆升68%。但此後這家人工智慧（AI）晶片製造商的行情便大相逕庭：股價已較上市首日收盤價暴跌近30%。這對目前仍因SpaceX成功上市而興奮不已的投資人而言，無疑是一記潛在警訊——儘管SpaceX股價自IPO以來持續攀升。

賽瑞布拉斯將於6月23日公布第一季財報。市場預期公司營收將大幅增長，華爾街預測銷售額達1.812億美元，較去年同期成長82%；但預計淨虧損將達5480萬美元，超過2025年第一季2390萬美元淨虧損的兩倍以上。事實上，賽瑞布拉斯直至明年才有望實現盈利。

投資人當初可能因看好其強勁銷售表現及與AI敘事的高度關聯性，而在上市首日推高賽瑞布拉斯股價。但如今交易員似乎已稍趨冷靜，並（雖略顯遲滯）意識到：估值水準與基本面仍至關重要。

WE家族辦公室（WE Family Offices）副首席投資官馬特·法雷爾（Matt Farrell）表示：「我們正謹慎看待為IPO狂熱火上澆油的行為。你不能指望一檔股票上市後飆漲就永遠停駐在高位；後續波動勢必加劇，投資人務必保持耐心。」

目前賽瑞布拉斯股價約為其2026年預估營收市銷率（P/S）的60倍，相比之下，半導體業競爭對手英特爾（Intel）、輝達（Nvidia）與超微（Advanced Micro Devices）今年營收預測的市銷率分別僅為10倍、13倍與17倍。若以本益比（P/E）衡量，賽瑞布拉斯更顯泡沫化——其2027年預估本益比高達260倍以上；而輝達2027年本益比則低於17倍。

儘管如此，華爾街整體仍對賽瑞布拉斯持樂觀態度：覆蓋該股的11位分析師中，有10位給予「買入」評級；共識目標價為每股294美元，較現價高出逾30%。然而，對首批上市日即購入股票的投資人而言，這幾乎毫無慰藉作用。賽瑞布拉斯於5月14日以350美元開盤，盤中最高漲至386.34美元，最終收於311.07美元；倘若當日於盤後市場買入者，即便股價未來真達成華爾街目標價，帳面仍處於虧損狀態。

SpaceX投資人應密切關注賽瑞布拉斯上市首日狂歡過後的實際走勢。儘管數週內分析師極可能對SpaceX發布一片盛讚報告，但一旦市場開始質疑其估值是否過高、漲幅是否過快，該股仍可能面臨下行壓力。此外，隨著分批到期的鎖定期（lockup periods）陸續解禁，內部人士也可能啟動賣出行動。

LPL研究公司（LPL Research）在一份關於IPO的報告中指出：「投資人樂於資助具差異化成長敘事的企業，但實際表現卻參差不齊。首日強勁需求未必能轉化為長期跑贏大盤的表現——這對即將迎來規模更大、聲量更高的新股發行之投資人而言，不失為一項有益提醒。」

SpaceX最終或許確實能成為長期持有的優質標的。但賽瑞布拉斯的案例表明：一檔新上市公司，在初期IPO狂熱退潮後，短期內要維持漲勢絕非易事。

聯絡作者保羅·R·拉莫尼卡：[email protected]