Ali Martinez 警告 Strategy 的 STRC 幣重現了 Terra 的危險循環

Ali Martinez 警告稱，Strategy 的 STRC 結構可能會在長期的 Bitcoin 熊市中加劇財務壓力，並引用了 2022 年 Terra-Luna 崩潰時出現的反饋循環。在 6 月 19 日的 X 帖子中，Martinez 認為 STRC 與傳統公司債券不同，因為其股息率可以調整，以幫助將證券的交易價格維持在其 100 美元的面值附近。 大多數傳統公司債券都具有固定利率。如果一家公司陷入困境，債券的市場價格會下跌，但該公司的實際月度利息支付保持不變。投資者承擔損失，而不是公司。他說，雖然傳統債券發行人無論市場如何波動都會繼續支付固定利息，但在 Bitcoin 下跌期間，如果對 STRC 的需求減弱，Strategy 可能面臨提高股息支付的壓力。 此前，Strategy 的最新優先股發行大幅下跌，對其融資模式的審查持續增加，因此出現了這一擔憂。STRC 在 6 月 18 日一度較面值下跌 17%，創下 82.53 美元的歷史新低，隨後回升至 88.59 美元收盤。Martinez 表示，這種結構造成了一種情況，即 Strategy 的融資成本可能會上升，同時其主要財政資產的價值卻在下跌。 如果 Bitcoin 持續承壓且投資者對 STRC 的需求下降，該公司可能需要提供更高的股息來吸引買家並支撐該股票的市場價格。據 Martinez 稱，與更高支付相關的額外現金承諾在長期市場低迷期間可能會變得越來越沉重。 他的評估是在投資者爭論 Strategy 應如何應對 STRC 疲軟之際提出的。Arca 首席投資官 Jeff Dorman 最近指出，出售價值 30 億至 40 億美元的 Bitcoin 可能是緩解公司資本結構壓力的一種方式。Dorman 認為大規模出售 Bitcoin 的可能性為 25%，並表示此舉可以提供靈活性，同時有助於恢復對 STRC 的信心。儘管如此，他認為持續出售 MSTR 股票的可能性更大，將這種情況的可能性定為 70%。 在將其與 Terra-Luna 進行比較時，Martinez 強調 Strategy 與失敗的穩定幣生態系統在根本上是不同的。他指出，Strategy 不依賴於算法代幣或代幣鑄造機制，而這些機制在 Terra 崩潰中起到了核心作用。相反，他的警告集中在他所描述的類似經濟動態上。Martinez 認為，這兩種系統在條件惡化時都會給發行人帶來額外的財務負擔，而不是在壓力時期減輕壓力。 Martinez 在 X 上寫道：「這在概念上與 Terra/Luna 的崩潰相似。」他進一步解釋說，持續的 Bitcoin 下跌可能會迫使更多資金流向支持 STRC 圍繞其 100 美元面值的價格。據 Martinez 稱，這可能會造成一個「危險的循環」，即資產價值下跌與財務義務增加同時發生。 最近幾週，圍繞 Strategy 流動性狀況的額外擔憂也浮出水面。此前，做市商 QCP 估計，該公司的可用流動性約可支付七個半月的優先股息。與此同時，長期的 Bitcoin 批評者 Peter Schiff 質疑 STRC 的銷售方式，認為如果買家開始要求更高的收益率來持有類似證券，該股票的下跌最終可能會提高 Strategy 未來的融資成本。 [crypto.news]