AI 革命的最大瓶頸，竟是一種 1970 年代的大宗商品

人工智能的未來看起來不像一個純粹的軟體故事，更像是一場對實體經濟的考驗。

訓練大型模型和營運超大規模資料中心正在推升電力需求的極限，促使公用事業公司和科技公司轉向單一的電力來源，以在沒有能源排放的情況下滿足需求——那就是核能。

揭示瓶頸

這一轉變正將鈾重新定位於能源市場的中心。然而，根據分析師 Justin Huhn 的行業估計，全球約 1.75 億磅的礦產量仍落後於約 2 億磅的需求。

真正的壓力點不僅在於地下的礦石。還有轉化、濃縮，特別是高豐度低濃縮鈾（HALEU），這是先進反應爐所需的燃料。

Huhn 在最近的一次採訪中表示：「HALEU 濃縮是鏈條中最緊的結。到本十年末至 2030 年代初期，實際的鈾需求將直接來自地下開採。」

這個瓶頸正在迫使資金流動。Urenco 最近表示，將斥資數十億美元，將其新墨西哥濃縮廠的產能提高近 50%，建設將於 2029 年開始，首批低濃縮鈾生產將於 2032 年進行。

政府也深度參與該行業。今年早些時候，能源部撥款 27 億美元用於擴大國內濃縮產能。同時，Energy Fuels (NYSE:UUUU) 已宣布獲得美國國防部戰略資本辦公室提供的 7.25 億美元優先擔保債務。

帳面上的核能

下一層需求可能來自科技公司本身。Microsoft、Google、Amazon 和 Meta 都已開始與核能公司簽訂協議或推動反應爐開發計畫，以確保資料中心 24/7 的電力供應。太陽能和風能可以提供幫助，但它們是間歇性的；AI 基礎設施無法等待天氣狀況。

核能提供持續的基載電力，現有反應爐的壽命正不斷延長至 60 年，許多情況下甚至可達 80 年。

Huhn 指出：「這些公司確實認真考慮將核能納入其資產負債表。」

市場也在關注當前反應爐之外的發展。小型模組化反應爐（SMR）被提出作為一種將發電設施更靠近資料中心的方法，從而減少輸電限制並提高可靠性。實際上，這已經改變了採購行為。公用事業公司和項目開發商在反應爐連接到電網前數年就已簽訂燃料協議。例如，安大略電力公司（Ontario Power）已在 2024 年尋求鈾，用於預計 2030 年或 2031 年才能上線的機組。

諷刺的是，科技現在正幫助解決它所造成的資源問題。Future Fuels (OTCQX:FTURF) 正在透過 VRIFY 的 DORA 平台使用 AI 輔助的潛力製圖，以在努納武特的霍恩比盆地（Hornby Basin）尋找新的目標，包括一個靠近歷史悠久的鈾礦系統的未鑽探區域。

推升晶片和雲端股票的同一場軟體革命，現在正被用於尋找可能為下一波運算提供動力的原材料。