MiCA 授權混亂：為何德國企業一馬當先，而歐盟卻落後於後？

歐洲的加密資產市場監管（MiCA）法規將於 7 月 1 日全面生效。整個歐盟區塊中，僅有不到 60 家公司持有牌照，而積壓的申請讓許多申請者處於不確定狀態。德國已成為明顯的例外。德國聯邦金融監管局（BaFin）已授權約 18 家加密資產服務提供商（CASPs），佔所有已發放牌照的約 36%。其他國家監管機構的處理速度僅為其一小部分。 隨著七月截止日期臨近，監管瓶頸加劇：行業顧問現在預計，從提交到授權的實際 MiCA 時間表為 8 至 12 個月。法國、愛爾蘭和馬爾他的監管機構在處理積壓申請方面遇到了困難。這些積壓自該法規於 2024 年 12 月 30 日生效以來就已形成。 法國金融市場管理局（AMF）已向仍無牌照營運的公司發出最後警告。該機構表示，許多申請需要大量修改，且文件品質不佳正在延緩批准。截至 2025 年底，約有 30% 的法國加密公司仍未提交申請。立陶宛的情況也類似。已註冊公司的不到 10% 已向立陶宛銀行（Lietuvos Bankas）提交申請，總計約 30 家公司。該國中央銀行已暗示將對落後者處以罰款、封鎖網站以及可能的刑事轉介。 歐洲證券及市場管理局（ESMA）去年夏天增加了壓力。其於 2025 年 7 月對馬爾他金融服務管理局（MFSA）進行的同行審查發現，該監管機構在 CASP 授權方面表現不佳。這些建議適用於歐洲經濟區（EEA）的所有國家主管機關。ESMA 的調查結果還將業務模式評估、利益衝突和資訊及通訊科技（ICT）架構列為薄弱環節。該監管機構敦促國家主管機關在授權過程中審查對《數位營運韌性法案》（DORA）的遵守情況。 德國設定了步伐：德國將其過渡期窗口縮短至 12 個月，於 2025 年 12 月 31 日結束。較短的期限迫使公司更早向 BaFin 提交申請。僅在第四季度，該監管機構就新增了 16 家獲得 MiCA 牌照的機構。一月份，DZ Bank 獲得了 MiCA 牌照。德國第二大貸方將利用此牌照推出 meinKrypto 個人交易平台。此批准反映了 BaFin 在處理現有銀行申請方面的積極程度。該監管機構還拒絕了 Ethena 的 USDe 穩定幣申請。 批評者認為，德國對 MiCA 的執行比法規要求更嚴格。這種做法已迫使包括 Bybit、KuCoin 和 AMINA 在內的交易所將業務基地設在奧地利。高達 250,000 至 500,000 歐元的合規成本也對小型公司造成了壓力。儘管受到批評，BaFin 的處理速度讓德國在牌照互認方面佔有優勢。獲得牌照的公司現在可以為所有 27 個成員國的客戶提供服務。處理速度較慢的監管機構實際上將跨境業務拱手讓給了受德國監管的競爭對手。與荷蘭和馬爾他這兩個發放牌照數量次多的國家相比，德國 36% 的份額遠遠領先。 距離 7 月 1 日過渡期結束還有約兩週時間。德國與處理速度較慢的國家主管機關之間的差距將決定哪些 CASP 可以在歐盟範圍內提供服務。未來幾週將顯示落後者能在懸崖邊緣前清除多少申請。