英鎊走貶，因較便宜的原油掩蓋了通膨傳導管道

英國央行週四維持了市場預期的鷹派立場，貨幣政策委員會（MPC）第二位成員也加入了升息的行列。儘管如此，英鎊仍下跌，跌破1.3300關口，觸及4月初以來的最低水平，接近1.3200。表面上看，面對停火協議將原油價格拖至戰前低點以及英國整體通膨率持續低迷的局面，這種鷹派立場顯得十分頑固。然而，一旦你不再關注油價走勢，這種明顯的矛盾便迎刃而解。委員會所面臨的價格壓力實際上來自已經飆升的服務業通膨，以及霍爾木茲海峽關閉對供應鏈造成的食品和石化產品成本上漲，而停火協議並不能扭轉這些局面。 5月的經濟數據表面上看起來溫和，但實際上並非如此。整體通膨率維持在2.8%，低於市場預期的3.0%，但由於食品價格暫時走低和房屋市場走軟抵銷了汽油價格的急劇上漲，通膨率得以維持平穩；食品通膨率實際上下滑至2.2%，為2024年12月以來的最低水準。然而，英國央行最為關注的幾個類別卻出現了相反的趨勢。作為衡量國內經濟持續性的首選指標，服務業通膨率從3.2%躍升至3.7%，核心通膨率也小幅上升至2.6%。由於常規薪資通膨率仍維持在3.4%，兩位持不同意見的議員原本有充分的理由要求升息，但平穩的總體通膨率卻巧妙地掩蓋了這一點。更大的擔憂在於尚未顯現的衝擊。自2月底以來，霍爾木茲港的關閉切斷了全球約三分之一的海運化肥貿易，並導致氮肥價格在高峰時上漲了約80%，海灣地區的氨和尿素生產也因此停滯。這些成本在最終到達超市貨架之前，就已經透過種植、收割和供應合約等環節不斷累積。重新開放經濟並不能消除數月以來滯留的貨物，也無法立即重啟受損的工廠，經濟復甦對食品和石化相關商品的影響通常需要數月才能顯現。英國央行本身的預測也表明，下半年能源和食品價格的通膨將會走高，而這正是現貨原油價格下跌所掩蓋而非消除的第二輪通膨壓力。儘管如此，英鎊依然下跌，因為英國央行在大西洋彼岸的鷹派立場上被美國央行壓制。新任聯準會主席凱文沃什在其首秀中就採取了鷹派立場，提高了美國9月升息的可能性，並推動美元指數(DXY)升至兩個月高位。由於利差向美元傾斜，市場甚至因為疲軟的利好消息和油價下跌而減少了對英國央行升息的押注，這或許是一個錯誤的判斷。國內政治因素也加劇了英鎊的下跌，梅克菲爾德的補選和領導人選的猜測擾亂了英國國債和英鎊的走勢。短期考驗將於格林威治時間週五06:00到來，屆時將公佈英國5月零售銷售數據。市場普遍預期，在經歷了先前的大幅下滑之後，該數據將環比反彈約0.5%；如果數據疲軟，將加劇市場對經濟成長的擔憂，而這種擔憂已經對英鎊構成壓力。接下來的一周，這種分化將進一步加劇。週二將公佈英國採購經理人指數（PMI）初值，隨後英國央行將發表一系列講話，以表明其鷹派立場究竟有多堅定。週四將公佈美國個人消費支出物價指數（PCE）數據，這是聯準會最看好的通膨指標，該數據將驗證或削弱美元的優勢。阻力位：1.3300關卡在下跌過程中被突破，目前是第一波反彈的阻力位，而1.3450附近的先前關鍵點位是下一個重要的支撐位。支撐位：1.3200關卡是週四低點下方的一條支撐線。若價格有效突破1.3150，則可能進一步下探至1.3100，結構性底部接近1.3000。傾向：只要價格維持在1.3300下方，就看跌。美元走強和英國政治局勢將主導短期走勢，隨機相對強弱指數（Stoch RSI）處於中游區間而非超賣區域，這為價格進一步下跌留有空間。然而，這種觀點的風險在於，當前走勢忽略了通膨因素：如果下週服務業數據以及食品和石化產品供應壓力推動通膨預期重回市場，或者美國個人消費支出（PCE）疲軟，那麼價格可能迅速反彈至1.3300以下。英鎊（GBP）是世界上最古老的貨幣（西元886年），也是英國的官方貨幣。英鎊是全球第四大外匯交易單位，佔所有外匯交易的12%，每日平均交易量達6,300億美元（根據2022年數據）。其主要交易對包括英鎊/美元（GBP/USD，又稱「電纜」），佔外匯交易的11%；英鎊/日圓（GBP/JPY，交易員稱之為「龍」），佔3%；以及歐元/英鎊（EUR/GBP），佔2%。英鎊由英格蘭銀行（BoE）發行。影響英鎊價值的最重要因素是英格蘭銀行所製定的貨幣政策。英格蘭銀行的決策是基於其是否實現了「物價穩定」這一首要目標——即維持約2%的穩定通膨率。實現這一目標的主要工具是調整利率。當通膨過高時，英格蘭銀行會透過提高利率來抑制通膨，從而增加個人和企業獲得信貸的成本。這通常對英鎊有利，因為更高的利率會使英國對全球投資者更具吸引力。當通膨過低時，則表示經濟成長正在放緩。在這種情況下，英格蘭銀行會考慮降低利率以降低信貸成本，從而鼓勵企業增加借貸，投資於能夠促進成長的項目。經濟數據發布可以衡量經濟健康狀況，並可能影響英鎊的價值。國內生產毛額（GDP）、製造業和服務業採購經理人指數（PMI）以及就業等指標都會影響英鎊的趨勢。強勁的經濟對英鎊有利。它不僅能吸引更多外國投資，還可能促使英國央行提高利率，從而直接提振英鎊。反之，如果經濟數據疲軟，英鎊可能下跌。另一個對英鎊至關重要的數據是貿易差額。此指標衡量一個國家在特定時期內的出口收入與進口支出之間的差額。如果一個國家生產熱門出口產品，其貨幣將受益於外國買家對這些商品的額外需求。因此，貿易淨差額為正會提振貨幣，反之亦然。