Michael Saylor 在新的 BTC 架構中拒絕採用類似 Ethereum 的 Bitcoin 收益模式

策略執行長 Michael Saylor 表示，Bitcoin 不需要質押、通膨或基於協定的收益來為投資者創造回報。他的評論發表於 6 月 16 日的 X 貼文中，他在文中概述了一個圍繞 Bitcoin 構建的五層數位資產堆疊。「Bitcoin 不需要質押，」Saylor 說。他也表示，Bitcoin 不需要通膨或對其基礎協定的更改。 此評論將 Bitcoin 與 Ethereum 等網路區分開來，在這些網路中，質押是協定設計的一部分。Saylor 將 Bitcoin 描述為「純粹的數位資本」，其回報是透過資產上方的金融產品而非網路本身內部產生的。在他看來，Bitcoin 應該保持稀缺、中立且不變，同時資本市場圍繞它構建工具。 Michael Saylor 的框架將 Bitcoin 置於基礎層。在其上方是數位信用、數位貨幣、數位收益和數位股權。該結構將 BTC 作為可滿足不同投資者需求的產品的抵押品。在此模型下，Bitcoin 仍是儲備資產。信用和股權產品隨後承擔不同程度的風險和回報。 Saylor 表示，收益可以來自資本結構設計，而不是來自增加新供應或更改 Bitcoin 的規則。「數位資產堆疊不會削弱 Bitcoin 的核心原則，」Michael Saylor 說。這句話是他論點的核心。他將與 Bitcoin 相關的產品呈現為一種擴大接觸範圍的方式，而不會將 Bitcoin 變成另一個產生收益的協定。 Saylor 指出，策略風格的證券是與 Bitcoin 相關的信用如何運作的例子。STCR 等優先股產品位於普通股之上，為投資者提供了對 Bitcoin 支持的金融的不同類型曝險。在此結構中，Bitcoin 承擔基礎價值，股權吸收更多價格風險，而信用產品可能提供更穩定的回報。 Saylor 表示，這些工具的風險可能因流動性、壓力點和投資者需求而異。「重要的不是數位信用總是有一個固定的波動率數字。它不是，」Saylor 說。他的評論表明，他並未將 Bitcoin 信用視為無風險。相反，他將其構建為一個與直接持有 BTC 具有不同風險的獨立層。 這些言論也與他最近對 Bitcoin 國庫指標的評論有關。如先前報導，Michael Saylor 表示，CEBE BPS 在計算債務和優先股等高級債權後，衡量 Bitcoin 的曝險程度。該指標有助於投資者判斷在計算完義務後，有多少 Bitcoin 與普通股相關聯。 策略仍然是最大的上市公司 Bitcoin 持有者。如昨日報導，該公司以約 1 億美元購買了 1,587 枚 BTC，使其總持有量達到 846,842 枚 BTC。此次購買發生在先前出售 32 枚 BTC 之後，該出售引發了對該公司國庫方法的質疑。 Saylor 認為，小額的 Bitcoin 出售可以融入更廣泛的資本模型。他先前表示，年底前的 Bitcoin 出售「並非不可能」，同時也表示，僅依賴股權、信用或 Bitcoin 出售的模型可能會表現不佳。他最新的貼文為該方法提供了更清晰的結構。Bitcoin 仍處於基礎層，而信用和股權產品則在其上方。回報來自國庫管理、資產負債表設計和市場准入。 目前的爭論中心在於該模型是否能在不同的市場週期中持續運作。支持者認為這是一種將 Bitcoin 轉變為資本市場基礎的方式。批評者可能會關注債務、優先股股息以及 Bitcoin 價格波動可能對結構造成壓力的風險。