油價可能需要數年才能回到每桶 67 美元。原因如下。

作者：米拉·P·賽豐

石油市場可能需要看到供應過剩和運輸成本下降。

一位分析師表示，分析師將關注船隻是否會返回波斯灣裝載貨物，「而不僅僅是它們能否成功離開該地區」。 “這就是臨時開放和持久重新開放之間的區別。”

美國和伊朗已達成一項初步協議，延長停火期限並重新開放霍爾木茲海峽，但這只是漫長旅程的開始，在市場恢復正常之前，還需要充足的原油供應和降低運輸成本。

「海峽的開放只是第一步，」Tortoise Capital的高級投資組合經理羅伯·圖梅爾表示。 “接下來，可能需要數年時間，在石油市場供應過剩的情況下，才能補充全球10億桶的石油庫存。”

市場估計，自2月28日戰爭爆發以來，由於伊朗戰爭導致的減產和運輸中斷，全球石油損失已達10億至15億桶。

世界緊急儲備石油一直在幫助填補這一缺口。今年3月，美國同意從其戰略石油儲備中釋放1.72億桶原油，這是國際能源總署協調的全球釋放計畫的一部分，該計畫旨在從國際能源總署成員國共釋放4億桶原油。

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「石油市場往往預測未來走勢，因此，假設全球石油供應持續暢通，那麼石油市場長期供過於求的局面可能會將油價推高至每桶60美元，」圖梅爾表示。然而，全球石油庫存至少需要一年時間才能恢復到足以使油價達到每桶60美元的水平。

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根據道瓊斯市場數據顯示，週一全球基準布蘭特原油（BRN00）（BRNQ26）價格為每桶83.17美元，仍比2月底戰爭爆發前的每桶72.48美元高出近15%。美國基準西德克薩斯中質原油（CL.1）（CLN26）週一結算價為每桶80.75美元，比戰前每桶67.02美元的價格高出近21%。

價格可能會“像石頭一樣暴跌”

週日，唐納德·川普總統在Truth Social網站上表示，與伊朗達成的「協議」已經完成，他大肆宣揚霍爾木茲海峽的自由通行以及美國解除旨在削弱伊朗石油出口的封鎖。 「讓石油自由流動吧，」他說。

早在五月，川普就在橢圓形辦公室告訴記者，一旦與伊朗的衝突結束，汽油和石油價格就會「像石頭一樣暴跌」。

也許加油站的汽油一開始是這樣，但對於製造這種燃料的石油來說，情況就複雜得多。

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石油輸出國組織及其盟友（即歐佩克+）肯定會在幫助提升全球庫存方面發揮作用。

基礎設施資本顧問公司首席投資官傑伊·哈特菲爾德預計，該集團的產量高於戰前水平，將「迅速彌補」原油庫存的缺口。

為支持石油市場穩定而自願調整產量的七個歐佩克+國家本月早些時候同意在7月份將日產量目標提高18.8萬桶，進一步取消了自2023年開始的減產措施。由於霍爾木茲海峽自戰爭開始以來基本上處於關閉狀態，這項決定在很大程度上被認為只是像徵性的。

但海峽的重新開放將緩解波斯灣的儲油壓力，先前儲油壓力迫使該地區各國削減產量。哈特菲爾德表示，特別是包括沙烏地阿拉伯在內的歐佩克成員國，很可能會迅速將產量提升至“最大水平”，以彌補庫存損失，同時也為了應對來自川普政府的政治壓力。

航運挑戰

然而，供應過剩並不是石油市場價格以川普所建議的速度下跌的唯一必要條件。

供應鏈諮詢公司Efficio的負責人保羅·巴里斯表示，目前的航運保險成本大約是戰前的10倍。他預計，一旦和平協議簽署，這一成本將在幾天內下降；如果一切順利，未來兩到三週內，這一下降趨勢還將繼續，甚至可能加速。

但巴里斯預計，保險費率至少需要三到六個月才能恢復到戰前水準。

「我們需要看到大規模的無事故通行，」他說——不是每天 20 或 30 艘船，而是 100 艘或更多的船。

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但就運輸而言，這並不是唯一的問題，因為該地區的安全保障仍然是一個令人擔憂的問題。

「任何協議的持久性固然重要，但圍繞協議傳遞的訊息同樣重要。」—加拿大帝國商業銀行私人財富部 Rebecca Bain

「我們如何確定航行自由真正恢復了？」加拿大帝國商業銀行私人財富高級能源交易員兼董事總經理麗貝卡·巴賓表示。她告訴MarketWatch，分析師將關注船舶是否恢復裝載貨物，「而不僅僅是它們是否成功離開該地區」。 “這就是臨時開放和持久重新開放之間的區別。”

巴賓表示：“任何協議的持久性都很重要，但圍繞協議傳遞的信息也同樣重要。如果一方聲稱海峽開放，而另一方卻發出威脅或暗示限制仍然存在，這種不確定性將會延緩關係正常化進程。”

-米拉·P·賽豐

本內容由道瓊斯公司旗下的 MarketWatch 創作。 MarketWatch 的發布獨立於道瓊斯通訊社和《華爾街日報》。